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農(nóng)產(chǎn)品:德農(nóng)、先鋒將分享國(guó)內(nèi)種業(yè)市場(chǎng)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月18日 14:22

蔣小東

      良種和銷售推廣能力是種業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力：

    08年由于種業(yè)行業(yè)毛利率的恢復(fù)，領(lǐng)先的德農(nóng)和先鋒都會(huì)受益。

    我們認(rèn)為，種業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于良種和銷售推廣能力。良種包括自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)和發(fā)現(xiàn)潛力品種的能力，先鋒和德農(nóng)各自擅長(zhǎng)；而銷售推廣能力包括制種推廣能力和經(jīng)銷商控制。具備這兩項(xiàng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在品種和渠道上將會(huì)明顯領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，德農(nóng)和先鋒目前正處于內(nèi)外資的領(lǐng)先地位。

    北京德農(nóng)和先鋒(中國(guó))的利潤(rùn)測(cè)算：

    萬(wàn)向德農(nóng)通過(guò)北京德農(nóng)領(lǐng)跑行業(yè)，先鋒(中國(guó))通過(guò)敦煌先鋒和登海先鋒實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的布局。

    憑借北京德農(nóng)目前1億公斤左右的銷量，萬(wàn)向德農(nóng)的權(quán)益凈利潤(rùn)在八九千萬(wàn)，折合EPS在5毛左右。

    先鋒的兩家控股公司中，登海先鋒起步較早，06年即實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元，我們預(yù)期07-09年貢獻(xiàn)的權(quán)益EPS在0.26元、0.35元、0.46元，缺陷在于登海系列的滯銷，帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)層面的虧損，抵消了登海先鋒所帶來(lái)的利潤(rùn)。

    敦煌先鋒06年成立，08年正式銷售，我們預(yù)期07-09年貢獻(xiàn)的權(quán)益EPS在0.00元、0.14元、0.27元。其起步較晚，利潤(rùn)貢獻(xiàn)自然滯后。

    德農(nóng)和先鋒代表兩類方向，都值得推薦：

    我們認(rèn)為德農(nóng)和先鋒代表了內(nèi)外資在種業(yè)上的兩種方向，都值得推薦。

    如果放在一個(gè)公平的角度競(jìng)爭(zhēng)，德農(nóng)未必是先鋒(中國(guó))的對(duì)手，但由于種子行業(yè)的特殊性，政策性保護(hù)始終存在，北京德農(nóng)和先鋒(中國(guó))的競(jìng)爭(zhēng)將長(zhǎng)期存在。從這個(gè)角度來(lái)看，德農(nóng)和敦煌登海都將分享國(guó)內(nèi)種業(yè)市場(chǎng)。

    對(duì)于三家種業(yè)公司來(lái)說(shuō)，萬(wàn)向德農(nóng)取決于逐步改善產(chǎn)品售價(jià)、擴(kuò)展產(chǎn)品種類和公司的利潤(rùn)確認(rèn)的態(tài)度上，敦煌種業(yè)和登海種業(yè)取決于產(chǎn)量擴(kuò)張、銷售進(jìn)展、先鋒支持力度和對(duì)自身制種部分的認(rèn)識(shí)上。

      良種和銷售推廣能力是種業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力

    我們?cè)谇捌趫?bào)告《德農(nóng)VS敦煌登海：中外種業(yè)之爭(zhēng)》(2008-2-1)中指出，德農(nóng)和敦煌登海的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是中外種業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在08年全行業(yè)毛利率存在恢復(fù)跡象的背景下，二者都將明顯受益。

    在實(shí)際交流中，我們發(fā)現(xiàn)投資者最關(guān)心的是種業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？什么因素促使我們認(rèn)為北京德農(nóng)、敦煌先鋒、登海先鋒能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

    我們認(rèn)為，種業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于良種和銷售推廣能力，這一問(wèn)題我們?cè)凇秲?yōu)勢(shì)企業(yè)將繼續(xù)領(lǐng)跑—07年種業(yè)行業(yè)報(bào)告》(2007-1-16)中論述過(guò)。

      良種

    所謂“良種”的能力，是種業(yè)公司自身的研發(fā)能力和發(fā)現(xiàn)潛在良種的能力。因?yàn)槲覀兺ǔＫf(shuō)的種業(yè)過(guò)剩是總量過(guò)剩，也是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，品種間的差異非常大，好的品種比如鄭單958、浚單20、先玉335等銷售穩(wěn)定，銷售不理想的品種比如登海種業(yè)的登海系列。所以，“良種”的能力非常重要，這是品種判斷種業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)力的核心。

    而“良種”又分為兩點(diǎn)，即種業(yè)公司自身的研發(fā)能力和發(fā)現(xiàn)潛在優(yōu)良品種的能力。

    國(guó)內(nèi)過(guò)去的研發(fā)基于各地農(nóng)科院，各個(gè)農(nóng)科院和種業(yè)公司都有一定的研發(fā)能力，同時(shí)又不具有絕對(duì)的研發(fā)能力，使得過(guò)去陸續(xù)產(chǎn)生登海系列、農(nóng)大108、鄭單958、浚單20等不同品種的交替領(lǐng)先。

    對(duì)于國(guó)內(nèi)種業(yè)公司，發(fā)現(xiàn)潛在優(yōu)良品種和自身研發(fā)能力同樣重要。因?yàn)槿魏纹髽I(yè)不存在自身的絕對(duì)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，就需要借助外力發(fā)展�！傲挤N”的產(chǎn)生總需要漫長(zhǎng)的過(guò)程，一個(gè)試驗(yàn)田良種，需要經(jīng)歷企業(yè)在不同地區(qū)的推廣試種，才能證明是優(yōu)良品種。這個(gè)過(guò)程需要大量的投入和3-4年以上的時(shí)間，所以發(fā)現(xiàn)潛在良種是一個(gè)種業(yè)公司的重要競(jìng)爭(zhēng)力。

    我們?cè)谡J(rèn)為北京德農(nóng)仍將是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的種業(yè)公司時(shí)，碰到的最多的問(wèn)題是德農(nóng)不具有很強(qiáng)的自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)不具備絕對(duì)研發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)背景下，德農(nóng)的研發(fā)和發(fā)現(xiàn)良種能力已經(jīng)構(gòu)筑了在品種上的競(jìng)爭(zhēng)力。而且，事實(shí)證明，公司在過(guò)去持續(xù)發(fā)現(xiàn)推廣國(guó)內(nèi)銷量前兩名的“鄭單958”和“浚單20”，行業(yè)地位變得強(qiáng)者更強(qiáng)。

    銷售推廣能力與“良種”同步的是銷售推廣能力，分為制種推廣能力和銷售推廣能力。

    所謂制種推廣能力，既有前面說(shuō)到的把地區(qū)性種子的種子推廣開來(lái)；也包括制種時(shí)候的質(zhì)量控制。以鄭單958為例，四家授權(quán)單位：北京德農(nóng)、金博士、秋樂(lè)和金娃娃，北京德農(nóng)是四家中自有繁育基地最多的，同時(shí)也是制種質(zhì)量控制最好的。相反，金娃娃幾乎是四家中制種質(zhì)量控制最差的，所以產(chǎn)品售價(jià)和銷售能力也最低。

      銷售推廣能力

    包括經(jīng)銷商控制和經(jīng)銷商返利。因?yàn)榉N子行業(yè)是一個(gè)經(jīng)銷商預(yù)付款和銷售結(jié)算返利的行業(yè)，其伴隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大而對(duì)經(jīng)銷商控制的加強(qiáng)；同時(shí)，經(jīng)銷商價(jià)差和經(jīng)銷商返利給予銷售渠道以足夠的動(dòng)力。

    這點(diǎn)上，北京德農(nóng)在國(guó)內(nèi)的控制力上明顯領(lǐng)先。目前先鋒所沖擊的是，是全新的銷售理念和返利規(guī)模上。

    因此，我們認(rèn)為，在現(xiàn)階段北京德農(nóng)和先鋒(中國(guó))將領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他企業(yè)，分享國(guó)內(nèi)種業(yè)市場(chǎng)。

    德農(nóng)和先鋒代表兩類方向，都值得推薦

    我們認(rèn)為，先鋒的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)理念將極大沖擊國(guó)內(nèi)的種業(yè)市場(chǎng)，比如單粒播種、以每畝需種量顆粒出售、加大成本投入提高產(chǎn)品售價(jià)，這些都是之前國(guó)內(nèi)廠商所不曾策劃的。

    同時(shí)，先鋒對(duì)國(guó)內(nèi)沖擊所帶來(lái)的最大的好處使我們重新認(rèn)識(shí)原本的種業(yè)市場(chǎng)容量。正因?yàn)槭蹆r(jià)的改變，使我們?cè)竟烙?jì)的50-70億元的玉米種子市場(chǎng)容量有可能上升到100-200億。而先鋒完全可以利用一部分利潤(rùn)用于經(jīng)銷商的返利上，這一點(diǎn)將不同于四家授權(quán)的鄭單958以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主。

    同時(shí)，單粒播種的理念08年也將迅速傳播開來(lái)，我們了解的包括北京德農(nóng)的鄭單958在內(nèi)不少品種也將采取每畝需種量裝袋銷售，玉米種子市場(chǎng)容量將因此迅速放大。

        兩類方向

    總結(jié)我們所說(shuō)的北京德農(nóng)和先鋒，代表了目前國(guó)內(nèi)種業(yè)發(fā)展的兩類方向。

    北京德農(nóng)是國(guó)內(nèi)種業(yè)的代表，并且取得了一定的行業(yè)地位(10%的玉米種子占有率)，目前正逐漸走出玉米種子市場(chǎng)，向水稻種子以及復(fù)合肥銷售方向發(fā)展。

    以先鋒為背景的登海種業(yè)和敦煌種業(yè)以先鋒良種為依托，以截然不同的質(zhì)量、成本和定價(jià)策略區(qū)別于國(guó)內(nèi)企業(yè)具有更強(qiáng)的贏利性。

      未來(lái)發(fā)展

    如果放在一個(gè)公平的角度競(jìng)爭(zhēng)，德農(nóng)未必是先鋒(中國(guó))的對(duì)手，但由于種子行業(yè)的特殊性，政策性保護(hù)始終存在，北京德農(nóng)和先鋒(中國(guó))的競(jìng)爭(zhēng)將長(zhǎng)期存在。從這個(gè)角度來(lái)看，德農(nóng)和敦煌登海都將分享國(guó)內(nèi)種業(yè)市場(chǎng)。

來(lái)源：中金在線

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