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交易會員參與期指將用"間接下單"方式

2007年05月25日 09:21

黃嶸

    股指期貨的各項細節(jié)性規(guī)則已逐漸明朗，各類市場主體準備工作的開展也更加有的放矢。據(jù)一些業(yè)內人士透露，根據(jù)中金所的征求意見稿，有關股指期貨交易會員的交易方式也已基本明朗，如無意外的話，交易會員將通過“間接下單”方式參與股指期貨。為確保這種交易模式的正常運行，目前很多期貨公司包括希望申請成為特別結算會員的銀行現(xiàn)在都忙著升級系統(tǒng)。

    據(jù)一些期貨公司反映，前期一直討論的關于股指期貨交易會員“直接”還是“間接”下單問題，在近日下發(fā)的中金所征求意見稿中已經(jīng)給出明確要求。根據(jù)《中國金融期貨交易所結算會員結算業(yè)務細則(征求意見稿)》第三章“交易”中規(guī)定：“交易會員下達的交易指令應當通過結算會員系統(tǒng)進入交易所�！薄敖Y算會員應當按照時間優(yōu)先的原則傳遞交易會員的交易指令。”以及“交易會員下達的指令進入交易所后，結算會員應當及時將從交易所取得委托回報和成交結果反饋給交易會員�！薄皬倪@些規(guī)定看出，交易會員的下單將不直接進入交易所，而是先經(jīng)過結算會員。也就是說，交易會員將采用‘間接下單’方式。”一業(yè)內人士向記者表示。

    據(jù)該業(yè)內人士介紹，采用“間接下單方式”主要是為了理順交易會員和結算會員之間的法律關系。根據(jù)《中金所會員管理辦法(征求意見稿)》中第五十一條規(guī)定：“結算會員對其受托結算的合約承擔全部責任，交易會員、客戶無法履約時，結算會員應當代替交易會員、客戶先行結算交割義務，再向交易會員、客戶追索�！�

    “也就是說結算會員將要承擔交易會員的履約擔保責任。作為擔保人應該有了解事先被擔保人情況的權利。如果交易會員直接向交易所下單，再由交易所將其下單指令反饋給結算會員的話，可能就會給結算會員帶來一定的風險，使這一履約擔保責任的權利與義務之間不對等�！鄙鲜鋈耸空f。

    上述業(yè)內人士還介紹，其實這種下單方式也能給交易會員帶來一些好處，能夠提高交易會員的資金利用率。如采用“直接下單”，那么交易會員每日所能使用的頭寸是根據(jù)結算會員每日報給交易所的頭寸數(shù)量，這一數(shù)量是結算會員根據(jù)交易會員前一交易日的資金狀況評估而出�！斑@種頭寸管理就有些靜態(tài)了，過于死板。”上述人士評價。但如采用“間接下單”，那么交易會員每日頭寸可以根據(jù)當日其平倉盈利狀況，動態(tài)調整。比如，當日該交易會員平倉前幾個交易日頭寸獲得收益，則這一收益部分將可以作為當日的下單頭寸繼續(xù)使用，提高資金使用效率�！斑@種資金使用率的提高對于基金及券商等機構投資者是非常重要的�！�

    據(jù)記者了解，一些準備申請成為特別結算會員和全面結算會員的銀行和期貨公司基本上都開始將此“間接下單”的方式納入了籌備工作計劃中。其中，交通銀行已經(jīng)較早完成了交易會員“間接下單”的系統(tǒng)籌備工作。據(jù)介紹，這一系統(tǒng)已正式投入使用，同一些期貨公司的“間接下單”仿真交易測試已開展了兩個多星期。

來源：上海證券報

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