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官司纏身埋隱憂新交所中國期指上市首日遭冷遇

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2006年09月06日 06:52

    盡管標(biāo)的指數(shù)遭遇法律糾紛，新加坡交易所昨日仍搶先推出了新華富時(shí)中國A50股指期貨。不過，其上市首日交易清淡，表明投資者對(duì)這一官司纏身的新產(chǎn)品普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    首日交易清淡

    昨日上午9：15分，新華富時(shí)A50指數(shù)期貨正式開市交易。此次新交所共推出了6個(gè)A50指數(shù)期貨合約，分別是2006年交割的0609至0612四個(gè)合約，以及明年交割的0703、0706兩個(gè)合約。目前A50指數(shù)大約為5100多點(diǎn)，而期指每點(diǎn)價(jià)值為10美元，因此其每手合約價(jià)值約5萬多美元。

    據(jù)了解，新交所每日有3個(gè)交易時(shí)段，分別是早盤9：15至11：35，午盤13：00至15：05，以及晚間交易時(shí)段15：40至19：00。其中，前兩個(gè)交易時(shí)段為場(chǎng)內(nèi)公開喊價(jià)交易，采取T+0交易模式；而后一時(shí)段則通過交易所電子交易平臺(tái)進(jìn)行，屬場(chǎng)外市場(chǎng)，采取T+1模式。

    昨日?qǐng)鰞?nèi)交易時(shí)間，A50期指僅近月合約0609有交易，共成交了212手，其他合約并無交易；而晚場(chǎng)更無成交，市場(chǎng)總體交易比較清淡。0609合約昨日以5145點(diǎn)開盤，場(chǎng)內(nèi)交易最高價(jià)報(bào)5160點(diǎn)，最低價(jià)報(bào)5123點(diǎn)，收?qǐng)?bào)于5134點(diǎn)。而A50指數(shù)昨日收?qǐng)?bào)于5132.4點(diǎn)，期指與現(xiàn)指收盤點(diǎn)數(shù)非常接近。

    官司陰影讓投資者卻步

    “A50期指昨日交易量非常小，這除了有上市首日原因外，A50指數(shù)面臨商業(yè)合同糾紛案，投資者對(duì)其非常謹(jǐn)慎也是重要因素，”海通證券研究員陳露如此表示。據(jù)她介紹，新交所另外兩個(gè)期指日經(jīng)指數(shù)期貨與臺(tái)灣摩指期貨，昨日交易量分別高達(dá)14.8萬手、1.8萬手。與此相比，A50期指212手的交易量可謂是少得可憐。

    德恒上海律師事務(wù)所李明良律師表示，新華富時(shí)A50股指期貨存在明顯的法律瑕疵，上證所信息網(wǎng)絡(luò)公司已就此起訴，并將于今年10月11日開庭審理。他認(rèn)為原告勝訴的可能性很大，因此該產(chǎn)品法律風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。如果雙方合同10月份到期后不續(xù)簽，新華富時(shí)A50指數(shù)信息來源及其編制行為的合法基礎(chǔ)將完全喪失，面臨無指數(shù)可編制的風(fēng)險(xiǎn)；A50股指期貨持續(xù)上市的合法基礎(chǔ)將不存在，該產(chǎn)品的投資者將面臨很大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)A股影響不容忽視

    作為A50指數(shù)第一權(quán)重股的招商銀行(600036)，其占A50指數(shù)的權(quán)重近10%。該股昨日漲幅達(dá)到3.65%，8月份以來漲幅已超過26%，遠(yuǎn)勝大盤。市場(chǎng)人士指出，這除了與招行在港發(fā)行H股有關(guān)外，新交所推出A50期指也是重要因素之一。

    “由于昨日A50交易量比較小，其對(duì)國內(nèi)A股市場(chǎng)影響不大。但未來其交易量一旦增加到一定水平時(shí)，將會(huì)不可避免地對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生影響，”陳露指出。她進(jìn)一步分析道，除了QFII可以兩邊套利交易外，國外投資者可以通過調(diào)控A50成份股中在港上市的H股股價(jià)，從而影響其A股股價(jià)，達(dá)到間接操控A50指數(shù)的目的，對(duì)此種影響不能忽視。

    中國期指肩負(fù)爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)重任

    雖然A50期指昨日交易量并不大，但以新交所此前上市的日經(jīng)指數(shù)期貨及臺(tái)灣期指先例看，其發(fā)展?jié)摿θ圆蝗菪∫�。陳露指出，我國在推出股指期貨時(shí)，應(yīng)吸取日本及我國臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)年的教訓(xùn)。在新交所推出日經(jīng)指數(shù)及臺(tái)灣摩指期貨不久后，日本及臺(tái)灣地區(qū)也相繼推出了股指期貨。但由于日本對(duì)期貨市場(chǎng)采取分業(yè)管理，缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)；且推出之初清算制度極不合理，不能以現(xiàn)金交割，只能交割一攬子股票，這極大地影響了市場(chǎng)活躍。盡管在推出股指期貨一年后，日本即修改了交易規(guī)則，但日本仍用了10多年時(shí)間才趕超了新交所，目前日本本土期指交易量約是新交所日經(jīng)期指交易量的2倍左右。而我國臺(tái)灣地區(qū)期指推出時(shí)間盡管僅比新交所晚了一年，但由于交易稅及手續(xù)費(fèi)比較高，與交易稅為零的新交所相比，明顯缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。不過，近年臺(tái)灣大幅下調(diào)了交易稅，并配合其他政策，臺(tái)指期貨交易量迅猛攀升。

    陳露建議我國股指期貨交易成本應(yīng)盡量低些，合約設(shè)計(jì)要適合中小投資者參與。根據(jù)目前情況看，新交所A50期指每手合約價(jià)值超過5萬美元；而根據(jù)我國股指期貨合約設(shè)計(jì)草案，初步估算每手合約價(jià)值約13多萬元。在兩者保證金比例基本都為8%左右水平情況下，A50期指合約比我國即將推出的股指期貨合約大了3倍。從這個(gè)角度分析，我國即將推出的股指期貨應(yīng)該比A50期指更有活力。

    “我國應(yīng)盡快推出股指期貨，并通過提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來增強(qiáng)我國資本市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，”東銀期貨公司副總經(jīng)理劉仲元表示。據(jù)悉，肩負(fù)重任的中國金融期貨交易所將于近日掛牌，我國推出自己的股指期貨已是箭在弦上。

來源：中國證券報(bào)