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供應(yīng)壓力沉重連豆"升"不由衷后市維持弱勢運行

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2006年08月17日 10:26

    由于隔夜外盤大豆期貨以漲跌互現(xiàn)報收，對內(nèi)盤連豆沒有任何指引作用，周三國內(nèi)新豆主力1月合約以2524開盤，僅高開2點；盤初受到豆粕增倉上行的帶動而上漲20余點，并創(chuàng)出當(dāng)日的高點2544點；隨后圍繞在2540一線做橫盤震蕩，最終收于2237點，收漲17點。

    從盤中表現(xiàn)來看，連豆行情總體走勢比較被動，且缺乏投資者積極參與的熱情，只好被動追隨豆粕。從技術(shù)形態(tài)來看，目前期價仍舊處在跌勢當(dāng)中，近兩個交易日反彈走勢估計是對周一期價創(chuàng)出新低的技術(shù)性修正，并非真正基本面發(fā)生改觀所致。因此在基本面沒有多大改觀且缺乏資金光顧的情況下，就此止跌上揚概率幾乎沒有，后期仍將維持弱勢震蕩格局。

    目前，南美巴西和阿根廷產(chǎn)量已經(jīng)成為定局，產(chǎn)量對大豆價格的影響作用基本得到全面反映。最能影響當(dāng)前全球大豆價格的就是正處在生長后期、即將進入收割階段的中國和美國大豆。中國的大豆總產(chǎn)量僅相當(dāng)于美國產(chǎn)量的20%左右，產(chǎn)量變動最多就是100萬噸左右，不足以改變?nèi)虼蠖构┣蟾窬�，對全球大豆價格的影響力度有限。美國大豆最終產(chǎn)量與預(yù)估值之間幾百萬噸的懸殊有可能改變?nèi)虼蠖构⿷?yīng)格局，進而影響大豆價格。

    根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月報告數(shù)據(jù)，美國2006-2007年度大豆總產(chǎn)為29.28億蒲式耳，遠低于去年30.86億蒲式耳的水平。然而在報告出臺后，CBOT大豆期貨價格相反繼續(xù)下探尋求低位支撐。連豆也追隨外盤創(chuàng)出一年半來新低2509點。

    市場不認同美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)的主要原因是，今年美國大豆生長的各項指標(biāo)，如前期出苗率、優(yōu)良率以及大豆生長后期開花和結(jié)莢率均高于5年平均值，與去年歷史最高單產(chǎn)43.3蒲式耳/英畝大豆的各項生長指標(biāo)基本一致，再加上本年度大豆播種面積較去年增加280萬英畝，所以今年大豆總產(chǎn)似乎沒理由低于去年。況且最近美國大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況繼續(xù)保持良好，更加助推了大豆產(chǎn)量增加的預(yù)期。

    從結(jié)轉(zhuǎn)庫存也可以看出供應(yīng)壓力。在8月報告中，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2005-2006年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為5.15億蒲式耳，2006-2007年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為4.5億蒲式耳，可見供應(yīng)壓力至少將會一直陪伴豆市到下一年度。

    然而供應(yīng)壓力能否通過需求來緩解呢？回答是可能的，但短期內(nèi)并不具備。目前國內(nèi)外禽流感疫情并有得到徹底消滅，疫情時有發(fā)生，令家禽養(yǎng)殖業(yè)不敢貿(mào)然補欄，養(yǎng)殖業(yè)難以徹底、快速恢復(fù)，養(yǎng)殖業(yè)對大豆低迷需求的現(xiàn)狀短期難有所改觀。

    在承認目前市場利空的同時，投資者不能對利多因素麻痹。近期全國各地生豬和禽蛋價格全面上漲并非需求拉動，主要是供應(yīng)短缺所致。由禽產(chǎn)品供應(yīng)短缺到養(yǎng)殖增加之間需要一個時間過程，況且禽流感造成的創(chuàng)傷還沒有抹平，養(yǎng)殖戶能否迅速補欄仍舊是個未知數(shù)，但是價格的上漲應(yīng)有助于養(yǎng)殖行業(yè)的復(fù)蘇。

    由于對生物柴油炒作在棕櫚油市場彌漫，棕櫚油價格上漲帶動豆油快速上行。油料價格快速飆升勢必將增加國內(nèi)大豆壓榨利潤，導(dǎo)致大豆需求增長，給豆價帶來支撐。除此以外，另一大潛在利好就是南美下一年度的播種面積有望下降，如果播種面下降幅度巨大，預(yù)計將會成為扭轉(zhuǎn)大豆頹勢的主要誘因。

    綜合來看，目前豆市供應(yīng)壓力沉重，且短期內(nèi)并不能得到徹底消化，盡管油料價格的上漲以及南美預(yù)期播種面積下降給市場帶來利多，但是其所產(chǎn)生的利多動能短期內(nèi)不足以與供應(yīng)壓力相抗衡，豆市將維持弱勢運行。

來源：國際金融報