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上投摩根中國優(yōu)勢呂俊:我是廣義價值投資者

2007年05月29日 15:19

周宏

    股市一路上揚讓股票基金今年的業(yè)績大洗牌，作為少數(shù)業(yè)績持續(xù)良好表現(xiàn)的基金經(jīng)理，上投摩根基金投資總監(jiān)、上投摩根中國優(yōu)勢基金經(jīng)理呂俊日前接受采訪，講述了他最新的投資感受，以及上投中國優(yōu)勢近期暫停申購的前前后后。

    “我沒有固定投資風(fēng)格”

    對于今年業(yè)績的表現(xiàn)，呂俊最大的感受就是要“變”，隨著市場而變�！叭绻衲晡业耐顿Y風(fēng)格還跟去年一樣，那我的基金表現(xiàn)肯定也會落下去�！�

    呂俊說，中國優(yōu)勢基金最新一季的組合里包括了很多類股票，除了傳統(tǒng)的價值型股票之外，還包括了主題型的，策略型的品種，以及轉(zhuǎn)折型的公司。只要符合他的價值標(biāo)準(zhǔn)的公司，他都會把它們囊括進組合。

    “對我來說，股票只有估值和成長兩個標(biāo)準(zhǔn)。未來業(yè)績有沒有成性，和估值是不是便宜是我考慮股票的唯一兩個標(biāo)準(zhǔn)。至于這個股票屬于哪類股票，什么行業(yè)并不重要。基金投資風(fēng)格可以是多樣化的。我管理基金的方法就是各種門派的投資方法都用上，摞在一起用。如果分狹義廣義的話，我是個廣義價值投資者�！�

    “很多人說看我的股票組合好象看不出有什么一致的風(fēng)格。對，因為我———根本就沒有固定投資風(fēng)格�！眳慰≌f。

    中國不能套用“周期類”

    而伴隨著股市上漲到4000點的市場高位，很多投資者都開始有些找不到北。對此，呂俊認(rèn)為，A股市場里雖然部分公司有泡沫，但依然能找得到投資機會。而且，根據(jù)的是“市場冷靜下來后的謹(jǐn)慎估值標(biāo)準(zhǔn)”。不過需要一些“獨立思考能力”。

    “比如，鋼鐵這個行業(yè)，很多人認(rèn)為是周期類，不能碰。但仔細(xì)分析一下，看估值，現(xiàn)在還是十來倍市盈率左右�？闯砷L，中國的鋼鐵行業(yè)依然在成長。主要的鋼廠都能擴張產(chǎn)能。鋼也有銷路，價格也穩(wěn)定，將來可能還要整合。既便宜又有成長。為什么不能作為價值投資對象�！�

    呂俊認(rèn)為，把周期類概念引入中國，本身就是錯誤。周期類是美國上世紀(jì)60年代興起的分類，當(dāng)時美國經(jīng)濟已經(jīng)成熟，很多行業(yè)進入從峰到谷底的周期循環(huán)。而中國經(jīng)濟處于快速增長的重化工業(yè)時代。諸如鋼鐵、水泥等行業(yè)都是市場急速擴張的。

    “即便是巴菲特，最近幾年也開始投資了發(fā)展中國家的石油股、鋼鐵股。他持有的石油股在油價最高峰的時候都沒拋掉。這是為什么？這顯然不是周期類股票的操作方法？”

    基金管理要控制合理規(guī)模

    對于5月再度封閉的上投摩根優(yōu)勢基金，呂俊坦承，很可能封閉相當(dāng)長的時間�！耙驗榛鸪钟腥擞羞@個要求�！�

    當(dāng)然，基金規(guī)模也是很重要的考慮因素。呂俊表示，中國優(yōu)勢基金現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)在100億以上了。規(guī)模更大對于他的投資方法的發(fā)揮會造成影響。在牛市中，更會造成很大的沖擊成本。

    而對于中長期市場，他依然保持信心，這是因為“經(jīng)濟沒有下降的跡象”。呂俊說，對他而言，市場是由有價值的那些股票所組成的。沒有價值的股票不是市場的潮流能影響的。這就是他對廣義價值投資做的另一個注釋。

來源：上海證券報

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