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博時精選陳豐:估值起關(guān)鍵作用充滿挑戰(zhàn)的一年

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月31日 13:40

杜志鑫

    有潮起必有潮落。

    從去年10月至今年3月，很多投資者和上證指數(shù)一樣，體驗了一回坐過山車的感覺。

    在博時精選基金經(jīng)理陳豐看來，今年A股市場的調(diào)整，在情理之中，股票漲漲跌跌的背后，估值在起關(guān)鍵作用。

    “股票貴了，市場機制會自發(fā)調(diào)整，預(yù)計大小非解禁也會賣得更為堅決�！�

    陳豐是基金經(jīng)理中為數(shù)不多的經(jīng)歷了完整牛熊市轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理。他2000年加入博時基金，擔(dān)任研究員， 2002年1月，陳豐任基金裕元基金經(jīng)理助理，2003年7月開始任基金裕澤基金經(jīng)理，2004年6月至目前，擔(dān)任博時精選基金經(jīng)理，目前還兼任博時公司成長組投資總監(jiān)。

    估值起關(guān)鍵作用

    陳豐認為，估值可能在短期，比如2、3個月的時間不會發(fā)生作用，但是長期看，會起很大的作用，因此從去年四季度以來的市場調(diào)整亦在情理之中，陳豐自己也早開始主動降低倉位以應(yīng)對風(fēng)險。

    “一旦股票貴了，不僅僅是成熟投資者望而卻步，上市公司亦熱衷再融資、IPO，勢必會有很多的供給出來，從而影響二級市場投資者的心態(tài)和流動性�！�

    無論是投資者，還是上市公司，估值都是價值中樞，他把估值理解為市場的尚方寶劍，“事后看，估值往往非常有效。”

    作為新興市場，陳豐仍然認為國內(nèi)上市公司的優(yōu)勢仍然比較明顯，“只要經(jīng)濟不出大問題，外圍經(jīng)濟走好，我們對未來的市場趨勢仍然樂觀，中國上市公司的成長性非常好，高增長會逐步消化高估值�！�

    充滿挑戰(zhàn)的一年

    做投資，最終要落實到挑選行業(yè)和公司，但行業(yè)和上市公司的業(yè)績增長最終還是脫離不了整個大的經(jīng)濟環(huán)境。

    陳豐表示，今年經(jīng)濟面臨較大考驗，2月份CPI數(shù)據(jù)達到8.7％，成品油、煤炭、電力等都面臨漲價壓力，因此貨幣政策有可能繼續(xù)從緊，雖然在短期內(nèi)對上市公司的盈利增長沒有大礙，但時間一旦拖長，上市公司的盈利就會減緩。

    “年初，大家普遍預(yù)期上市公司有35％的盈利增長，但2008年上市公司業(yè)績有可能會低于預(yù)期。加上美國次債危機影響，現(xiàn)在市場整體上對經(jīng)濟的看法都變了。”

    而供給和需求的逆轉(zhuǎn)，陳豐也認為將給市場帶來嚴峻考驗，去年受賺錢效應(yīng)刺激，很多投資者通過持有基金入市，基金新增資金至少都在萬億以上，但是今年新增資金非常有限，而看得見的是大量的供給，接近3萬億大小非解禁、還有再融資IPO等，都給市場資金面帶來相當大的壓力。

    陳豐表示，“每次股市漲跌都跟經(jīng)濟環(huán)境變化密切相關(guān)，雖然有時基金經(jīng)理自下而上選股很重要，但如果大環(huán)境不利，有些看上去很便宜的公司，往往表現(xiàn)也不好。”

    在陳豐看來，A股市場要真正徹底向好的方向發(fā)展，主要是通脹壓力要徹底緩解，或者要能看到緩解的跡象，而不是人為的限制。

來源：證券時報

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