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金牛基金語(yǔ)錄華夏大盤精選王亞偉:從容面對(duì)調(diào)整

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月31日 13:36

    華夏大盤精選王亞偉：

    從容面對(duì)調(diào)整

    前期的高估值水平難以為繼，高估值將引發(fā)上市公司無(wú)節(jié)制的融資沖動(dòng)。融資用于不產(chǎn)生整合效應(yīng)的外部并購(gòu)，從一個(gè)側(cè)面反映出僅靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)已無(wú)法支撐目前的高估值，而過(guò)度依賴外部并購(gòu)將模糊中國(guó)股市與成熟股市及實(shí)體資產(chǎn)的界限，進(jìn)一步凸顯高估值的脆弱性。目前談?wù)撜{(diào)整的結(jié)束為時(shí)尚早。在下一次整體性的、以價(jià)值為基礎(chǔ)的投資機(jī)會(huì)到來(lái)之前，充分的調(diào)整是必要的。否則，投資機(jī)會(huì)將只是局部的和階段性的。這類機(jī)會(huì)與外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策的關(guān)系密切。如果將10年10倍作為目標(biāo)，本基金成立3年來(lái)已實(shí)現(xiàn)了大部分，未來(lái)7年的年化復(fù)合收益率可以設(shè)定在3%的水平，這使得本基金有條件以從容的心態(tài)對(duì)待可能的調(diào)整。

    中郵核心優(yōu)選許煒：

    經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減速

    2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨外部經(jīng)濟(jì)減速和經(jīng)濟(jì)調(diào)控雙重壓力，運(yùn)行不確定性加大，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一定程度的減速。宏觀調(diào)控的緊縮程度對(duì)相關(guān)行業(yè)和企業(yè)盈利帶來(lái)的影響有多大，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期是否發(fā)生變化以及外部經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，需要我們密切跟蹤并保持高度警惕。同時(shí)，2008年大小非的減持壓力和企業(yè)融資壓力將對(duì)資金面產(chǎn)生一定壓力，因此，2008年證券市場(chǎng)運(yùn)行將出現(xiàn)較為復(fù)雜的局面，市場(chǎng)波動(dòng)性加大導(dǎo)致投資難度加大，這對(duì)我們提出了更高的要求。

    東方精選付勇：

    資金面因素將加劇市場(chǎng)波動(dòng)

    由于通貨膨脹尚處高位，從緊的經(jīng)濟(jì)政策仍將延續(xù)；人民幣升值將成為常態(tài)；雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但仍將保持比較高的增長(zhǎng)速度。隨著上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，市場(chǎng)的整體估值將有所回落，估值過(guò)高的情況有望得到改善。投資者的行為以及資金面的需求可能會(huì)階段性加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，如投資者對(duì)奧運(yùn)前后市場(chǎng)表現(xiàn)的預(yù)期、大小非解禁、企業(yè)再融資等。適當(dāng)?shù)恼{(diào)整有利于化解過(guò)去兩年快速上漲帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有助于市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，人民幣升值、通貨膨脹可能是2008年的主題，而成長(zhǎng)仍將是證券市場(chǎng)的最愛(ài)。

    華安寶利配置袁蓓：

    引入絕對(duì)收益思維方式

    2008年的資本市場(chǎng)首先應(yīng)降低收益預(yù)期，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。宏觀緊縮、通貨膨脹、美國(guó)次債事件和供求關(guān)系等四個(gè)方面將是左右2008年股票和債券市場(chǎng)的最重要因素。換個(gè)角度來(lái)看，這些因素是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于跟蹤、分析和落實(shí)到操作。正是這些因素的存在給我們帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)和配置空間。作為一個(gè)配置型基金，我們會(huì)更多地從這些因素出發(fā)，積極尋找機(jī)會(huì)靈活調(diào)整各類資產(chǎn)的配比。同時(shí)，作為一個(gè)穩(wěn)中求進(jìn)的配置型基金，當(dāng)前我們?cè)噲D引入絕對(duì)收益思維方式，摒棄短期排名和波動(dòng)帶來(lái)的干擾，以盈利的持續(xù)增長(zhǎng)為主線，尋找更穩(wěn)健的凈值增長(zhǎng)模式。

    博時(shí)主題行業(yè) 鄧曉峰：

    采取防守策略

    最近，我們?cè)谡{(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)了令人擔(dān)憂的情況：企業(yè)提高產(chǎn)品價(jià)格，將上游漲價(jià)傳導(dǎo)給下游客戶，已成為普遍現(xiàn)象。PPI到CPI的傳導(dǎo)完全打通，全社會(huì)基本形成一致的通脹預(yù)期。

    在目前的估值水平下，A股市場(chǎng)沒(méi)有“防空洞”，市場(chǎng)需要逐步消化過(guò)高的估值。組合管理上，我們將采取防守的策略，不參與概念炒作，配置向低負(fù)債、低市凈率、低市盈率、低市銷率的大公司傾斜。

    基金科匯伍衛(wèi)：

    今年是內(nèi)需啟動(dòng)年

    從簡(jiǎn)單邏輯來(lái)看，2008年雖然凈出口的拉動(dòng)作用可能減小，通脹導(dǎo)致的緊縮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)也可能產(chǎn)生負(fù)面影響，但新增的內(nèi)需拉動(dòng)以及投資需求仍將使我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持較高的水平，政府在稅收以及醫(yī)療、社會(huì)保障等方面的支出擴(kuò)大，讓我們看到了內(nèi)需啟動(dòng)的苗頭。

    從上市公司的角度看，2008年除了企業(yè)所得稅降低的因素外，企業(yè)的正常利潤(rùn)增長(zhǎng)和投資收益的增速應(yīng)低于2007年的水平。因此，我們覺(jué)得2008年是一個(gè)慢牛的行情，指數(shù)漲幅預(yù)計(jì)明顯低于前兩年，整體的行業(yè)性大幅度上漲機(jī)會(huì)不大，自下而上挖掘高增長(zhǎng)、超預(yù)期的個(gè)股才有可能帶來(lái)滿意的投資收益。

    易方達(dá)策略增長(zhǎng)肖堅(jiān)：

    關(guān)注經(jīng)濟(jì)不確定因素

    本基金在2007年一季報(bào)中即提醒應(yīng)關(guān)注美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展，但后來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)大大超出我們的預(yù)計(jì)。盡管目前的情況不太樂(lè)觀，但我們相信當(dāng)前各主要經(jīng)濟(jì)體自身有較強(qiáng)的彈性，在各種綜合措施的努力下全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能順利渡過(guò)難關(guān)。

    央行已采取多種措施回收流動(dòng)性，政府各部門都在圍繞該目標(biāo)而行動(dòng)。但是在外圍經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、衰退，中國(guó)的出口增速有可能大幅放緩之時(shí)，國(guó)內(nèi)的緊縮政策是否該嚴(yán)格實(shí)施，是否在某個(gè)時(shí)點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)而刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，這些都將成為2008年經(jīng)濟(jì)的不確定因素。

    （江沂整理）

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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