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四類基金重挫后見(jiàn)憂患調(diào)整市后新基金機(jī)會(huì)顯

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月24日 13:52

    雖然3月19日以來(lái)兩市的普漲格局，讓投資者看到了反彈的希望，但市場(chǎng)依然被烏云籠罩，彌漫著不安和恐慌。根據(jù)其他媒體報(bào)道，隨著3月13日上證指數(shù)破位擊穿4000點(diǎn)，部分基金投資者心理防線也被一同擊潰，開始不計(jì)成本，掀起一波贖回高潮。上海、深圳等地基金公司日贖回量從幾百萬(wàn)元突然放大到了數(shù)億元。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月20日，279只偏股型基金2008年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率全部為負(fù)，其中三成以上的基金凈值跌幅超過(guò)20%�；饦I(yè)在經(jīng)歷了2007年收獲的喜悅后，也品嘗了2008年新的市場(chǎng)所帶來(lái)的“財(cái)負(fù)效應(yīng)”。

    對(duì)比同期上證指數(shù)27.70%的跌幅、滬深300指數(shù)25.04%的跌幅，在附表“20008年以來(lái)基金凈值跌幅前30名”中，具有杠桿放大性質(zhì)的交易品種國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取(150001行情,股吧)跌幅達(dá)35.11%，完全跑輸大盤。另有華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF、融通巨潮100、大成優(yōu)選(150002行情,股吧)、華安上證180ETF、融通行業(yè)景氣、長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選跌幅均超過(guò)同期滬深300指數(shù)的跌幅，非常遺憾地沒(méi)有體現(xiàn)出基金在風(fēng)險(xiǎn)控制和收益平衡上的能力。

    謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)四類重跌基金

    1，風(fēng)格所致，指數(shù)型基金扎堆重挫。

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，剔除QDII基金，2008年以來(lái)跌幅最大的30只基金中有11只為指數(shù)型基金，其中基金的主要標(biāo)的為跟蹤大盤藍(lán)籌行情的上證50（同期華夏上證50ETF誤差2.11%，易方達(dá)上證50誤差為4.03%）、上證180（華安上證180ETF誤差為0.47%，萬(wàn)家上證180誤差為2.01%）、滬深300（大成滬深300誤差為0.22%，嘉實(shí)滬深300誤差為1.08%）等指數(shù)。由于被動(dòng)跟蹤的風(fēng)格所致，上述基金均普遍保持了較高的股票倉(cāng)位，其中多數(shù)保持在90%以上。雖然對(duì)比同期指數(shù)，指數(shù)基金凈值跌幅略小，但在中小盤股主導(dǎo)行情的調(diào)整市中，凈值自然損失慘重。

    中信建投基金研究員呂江峰提醒投資者，雖然經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的調(diào)整，大盤藍(lán)籌股估值大大降低，但市場(chǎng)對(duì)大盤藍(lán)籌的投資價(jià)值仍然存在爭(zhēng)議，目前定論市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤股還為時(shí)尚早，所以目前并不是建倉(cāng)以權(quán)重股為標(biāo)的的指數(shù)型基金的最佳時(shí)點(diǎn)。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)于指數(shù)型基金，尤其是以權(quán)重股為標(biāo)的的指數(shù)基金，投資者更需保持謹(jǐn)慎，等待趨勢(shì)確立后安全介入，不失為穩(wěn)健的投資選擇。由于在熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換迅速的市場(chǎng)中，指數(shù)型基金能夠避免選股風(fēng)險(xiǎn)，而且未來(lái)股指期貨的推出使得滬深300、上證50等指數(shù)的成份股存在短期的溢價(jià)機(jī)會(huì)，因此，盡管短線表現(xiàn)欠佳，指數(shù)型基金仍可作為今年重要的基金投資選擇。

    2，部分公司旗下多只基金淪陷。

    附表顯示，一家基金公司旗下多只基金入選最差排名的情況頻頻出現(xiàn)。剔除指數(shù)型基金后，大成基金有4只入圍最差行列（旗下偏股基金13只），融通基金有3只入選（旗下偏股基金9只），中郵創(chuàng)業(yè)（旗下偏股基金2只）、諾安（旗下偏股基金3只）、景順長(zhǎng)城（旗下偏股基金8只）等基金公司也均有兩只基金上榜。呂江峰及信達(dá)證券基金研究員董先安在接受《紅周刊》采訪時(shí)均表示，目前基金公司旗下多數(shù)基金都會(huì)共享研究團(tuán)隊(duì)提供的股票池，然后基金經(jīng)理再根據(jù)基金產(chǎn)品特點(diǎn)以及市場(chǎng)狀況從股票池中選擇股票構(gòu)建投資組合。另一方面，投資策略委員會(huì)權(quán)力很大，具體操作都需要經(jīng)過(guò)委員會(huì)決定。因此如果出現(xiàn)同一時(shí)期一家公司的多只基金表現(xiàn)較差則說(shuō)明基金公司的投研體系出現(xiàn)問(wèn)題，或者是不能適應(yīng)目前的震蕩市場(chǎng)。

    中信證券(600030行情,股吧)最新的基金倉(cāng)位報(bào)告估算，上述基金在今年2月多數(shù)仍然保持了80%以上的倉(cāng)位，以及較高的行業(yè)集中度。另外，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下跌缺乏快速反應(yīng)，調(diào)倉(cāng)效果不佳，表現(xiàn)出較差的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

    為此《紅周刊》記者電話采訪了大成基金公司投資總監(jiān)劉明，劉明解釋道，在實(shí)現(xiàn)全流通之后，股市晴雨表的作用比較明顯，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)的情況。但基于對(duì)社會(huì)資產(chǎn)配置、消費(fèi)升級(jí)、人口紅利等備戰(zhàn)因素判斷，雖然中國(guó)目前宏觀GDP增長(zhǎng)過(guò)快，增加了緊縮性預(yù)期，但他堅(jiān)定認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大的滑坡，宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸。正是基于這樣的一種判斷，公司基金在調(diào)整市場(chǎng)中并沒(méi)減低倉(cāng)位，仍然保持了較高的倉(cāng)位，這是造成公司凈值表現(xiàn)不理想的主要原因。劉明同時(shí)指出，目前市場(chǎng)的恐慌情緒，將壓低市場(chǎng)的估值水平，動(dòng)態(tài)市盈率在20倍左右應(yīng)該比較合理。公司將始終堅(jiān)持精選個(gè)股，持有并獲得超額收益的原則，爭(zhēng)取在長(zhǎng)跑中取勝。

    不過(guò)，呂江峰向投資者建議，雖然上述公司的基金中不乏在2007年單邊上漲中表現(xiàn)突出的品種，但在2008年復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，仍建議回避上述以超配換取收益的激進(jìn)型基金。

    3，高位建倉(cāng)，次新基金無(wú)奈深跌。

    中郵核心成長(zhǎng)、泰達(dá)荷銀市值優(yōu)選、大成優(yōu)選基金等作為2007年8月成立的次新基金，因?yàn)榻▊}(cāng)于市場(chǎng)較高的估值環(huán)境下，成本較高。另外，受當(dāng)時(shí)狂熱的市場(chǎng)情緒影響，新基金建倉(cāng)迅速，行業(yè)配置往往也以金融地產(chǎn)為主，缺乏安全邊際，而且從流動(dòng)性角度，均超配置大盤藍(lán)籌。以大成優(yōu)選為例，該基金成立于2007年8月1日，隨后便進(jìn)行了快速建倉(cāng)，大筆買入浦發(fā)銀行(600000行情,股吧)、中信證券、招商銀行(600036行情,股吧)等金融股，三季度末股票倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到96%。因此與震蕩市場(chǎng)的熱點(diǎn)相脫離，在步入調(diào)整之后，基金凈值損失嚴(yán)重。

    4，基金規(guī)模擴(kuò)大，優(yōu)勢(shì)基金業(yè)績(jī)難以持續(xù)。

    中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選作為2007年復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率排名第二的強(qiáng)勢(shì)基金，入選2008年以來(lái)表現(xiàn)最差30只基金行列，著實(shí)讓人大跌眼鏡。另一個(gè)意外的是，博時(shí)主題行業(yè)作為2007年增長(zhǎng)率排名第三的晨星五星級(jí)基金，雖然未能跌入后30名，但截至3月19日跌幅也高達(dá)21.09%。對(duì)于這些以往的優(yōu)質(zhì)基金的“發(fā)揮失�！保瑖�(guó)泰君安基金研究報(bào)告中指出其在于賺錢效應(yīng)下，優(yōu)質(zhì)基金被投資者追捧，基金規(guī)模迅速膨脹。中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選基金份額從2007年初的16.34億份增加到現(xiàn)在的142.46億份，博時(shí)主題行業(yè)從2007年初的53.83億份增加到如今的124.05億份，在從“瘦子”到“胖子”的催肥過(guò)程中，基金能否延續(xù)原本的投資風(fēng)格，體現(xiàn)出舊有優(yōu)勢(shì)，更加考驗(yàn)基金經(jīng)理的能力。預(yù)計(jì)短期內(nèi)上述基金業(yè)績(jī)?nèi)匀浑y以得到有效改善。

    同時(shí)，與上述情況相似的是目前市場(chǎng)上表現(xiàn)較好的東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力、信誠(chéng)精粹成長(zhǎng)等中小盤基金也將于近日迎來(lái)拆分�；鹨�(guī)模放大之后，2008年的新銳基金能否重演前者業(yè)績(jī)大幅下滑的一幕，值得投資者重視。

    調(diào)整市后新基金機(jī)會(huì)凸顯

    “從來(lái)只有新人笑，有誰(shuí)聽到舊人哭？”在一輪大的調(diào)整期中，新發(fā)基金的建倉(cāng)優(yōu)勢(shì)在弱市中凸顯。目前市場(chǎng)正進(jìn)入新發(fā)基金的密集期，信達(dá)證券基金研究員董先安認(rèn)為，相比較頹勢(shì)盡顯的老基金，新基金可以作為基民關(guān)注的重要投資品種。首先由于大盤經(jīng)過(guò)深度調(diào)整，多數(shù)股票特別是新基金建倉(cāng)必備的大盤藍(lán)籌股的估值水平已經(jīng)回落到相對(duì)合理的水平。另外，新基金具有3～6個(gè)月的封閉建倉(cāng)期，可以選擇謹(jǐn)慎的建倉(cāng)原則，從容選擇適合的時(shí)點(diǎn)進(jìn)入。因此和老基金相比，新基金持倉(cāng)成本更低，投資選擇也更加靈活。另一個(gè)值得注意的是，本輪新發(fā)行的基金各具特色，制度風(fēng)格上具備創(chuàng)新性，部分基金更能在目前震蕩市場(chǎng)環(huán)境下突出優(yōu)勢(shì)。

    呂江峰建議，投資者在選擇新基金時(shí)，應(yīng)以投研實(shí)力、投資風(fēng)格作為重要參考，在今年13只新發(fā)基金中，他認(rèn)為南方盛元紅利、東吳行業(yè)輪動(dòng)基金值得重點(diǎn)關(guān)注。

    南方盛元紅利資產(chǎn)配置相對(duì)靈活，股票和固定收益類產(chǎn)品投資也有較大彈性。股票配置中紅利股的配置不低于80%。紅利股往往具備持續(xù)良好的盈利和分紅能力，有著較好的分紅預(yù)期，而且2006年、2007年數(shù)據(jù)顯示，上證紅利指數(shù)均能大幅跑贏大盤，體現(xiàn)出穩(wěn)健的投資風(fēng)格�；鸾�(jīng)理陳鍵先后擔(dān)任南方寶元債券、積極配置基金經(jīng)理，目前兼任基金天元(184698行情,股吧)基金經(jīng)理，經(jīng)驗(yàn)豐富，任期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。加之南方基金整體投研實(shí)力的支持。該基金有一年的封閉期，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)影響因素較小，適合長(zhǎng)期投資選擇。

    東吳行業(yè)輪動(dòng)股票型基金主要利用“行業(yè)輪動(dòng)識(shí)別模型”，從行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)和行業(yè)動(dòng)態(tài)估值水平兩個(gè)角度把握市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)趨勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上選取具有成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)、估值優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的股票進(jìn)行戰(zhàn)略建倉(cāng)。該基金風(fēng)格較為適合2008年復(fù)雜多變、行業(yè)熱點(diǎn)變換的行情�；鸾�(jīng)理龐良永于2006年10月開始擔(dān)任嘉禾優(yōu)勢(shì)精選基金經(jīng)理，任期內(nèi)業(yè)績(jī)雖不十分突出，但波動(dòng)性較小。進(jìn)入震蕩市，東吳旗下雙動(dòng)力基金業(yè)績(jī)十分搶眼，尤其是對(duì)于行業(yè)熱點(diǎn)的把握能力比較突出，體現(xiàn)其投資決策委員會(huì)的投研能力。穩(wěn)健的投資者可以對(duì)這只風(fēng)險(xiǎn)控制能力較好的基金適當(dāng)關(guān)注。

來(lái)源：東方早報(bào)

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