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巴曙松:基金十年——顯"鯰魚(yú)"效應(yīng) 促市場(chǎng)活力

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月07日 07:28

巴曙松

    基金：不大的規(guī)模，極大的激活力量

    無(wú)論從人員還是資產(chǎn)，基金公司在中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中，規(guī)模當(dāng)然不大，這就客觀上決定了基金公司的發(fā)展需要與眾多的金融機(jī)構(gòu)的合作，尋求雙贏。

    對(duì)于商業(yè)銀行而言，增加非利差收入業(yè)務(wù)是重要的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，而基金銷售和托管費(fèi)用是銀行中間業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。銀行作為基金公司最重要的銷售渠道，保守估計(jì)2007年銀行業(yè)受益于基金銷售業(yè)務(wù)的收入在200億元左右，基金托管業(yè)務(wù)的收入應(yīng)該在70億元以上。銀行開(kāi)展基金相關(guān)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)表明，掌握有巨大銀行儲(chǔ)戶資源的國(guó)有銀行，在銀行存款向基金市場(chǎng)搬家的過(guò)程中獲益最多，僅托管費(fèi)一項(xiàng)，其市場(chǎng)集中度就從2005年的77%上升到2007年的85%。

    另一方面，基金公司通過(guò)擔(dān)任銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資顧問(wèn)，也可以收取一定的投資顧問(wèn)報(bào)酬。對(duì)于基金公司而言，盡管有了銀行這樣寬廣的銷售網(wǎng)絡(luò)，但最終決定基金公司發(fā)展的還是業(yè)績(jī)。在美國(guó)，以2005年為例，46%的資產(chǎn)集中于10年收益率排名前25%的基金族中，37%的資產(chǎn)集中于排名25%-50%的基金族中，就是說(shuō)，長(zhǎng)期排名靠前的50%的基金獲得了四分之三以上的資產(chǎn)。

    基金公司的基金經(jīng)理成為評(píng)判券商研究團(tuán)隊(duì)和明星分析師的重要參與者。市場(chǎng)中每年都會(huì)有各方媒體對(duì)賣方分析師及其團(tuán)隊(duì)進(jìn)行評(píng)選，這種方式可以為分析師市場(chǎng)化定價(jià)。擔(dān)任這些評(píng)選裁判的往往是各類資產(chǎn)管理公司的投資負(fù)責(zé)人，每位裁判打分的權(quán)重也往往以所管理資產(chǎn)的規(guī)模來(lái)劃分�；鸸竟芾碣Y產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億，持有的股票市值已占到股市流通市值的27.25%，在股票市場(chǎng)上已經(jīng)成為最重要的機(jī)構(gòu)投資者，因此基金經(jīng)理的評(píng)分就成為評(píng)選賣方分析師最重要的參數(shù)。

    賣方分析師深入細(xì)致的研究以及與上市公司良好的關(guān)系，為基金公司的投資決策提供了全面及時(shí)的參考，特別是排名經(jīng)�？壳暗拿餍欠治鰩熢谑袌�(chǎng)中有更大的話語(yǔ)權(quán)，也更受基金公司歡迎�，F(xiàn)有的券商盈利模式中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是最主要的收入來(lái)源，擁有優(yōu)秀分析師團(tuán)隊(duì)和研究能力的券商有望在與基金公司的分倉(cāng)中獲得更多的交易量，進(jìn)而增加交易傭金。

    長(zhǎng)期以來(lái)，保險(xiǎn)公司是封閉式基金的主要機(jī)構(gòu)投資者。截至2006年中期，保險(xiǎn)公司投資封閉式基金的規(guī)模達(dá)到263.4億份，以43%的持有比例高居投資者首位。2006年，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)基金的投資重點(diǎn)有所轉(zhuǎn)變，大幅減持開(kāi)放式基金，增加對(duì)封閉式基金份額的持有量，其中，保險(xiǎn)公司共增持封閉式基金18.21億份。為了扭轉(zhuǎn)高折價(jià)率所致的虧損，保險(xiǎn)公司更為注重封閉式基金在封轉(zhuǎn)開(kāi)中的短期價(jià)值，整體表現(xiàn)出對(duì)小盤(pán)到期封閉式基金的偏愛(ài)。從封閉式基金的持有情況不難看出，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)封閉式基金進(jìn)行了較大比例的增持。保險(xiǎn)公司不斷增持，獲得了封閉式基金未來(lái)走向的話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而確定了封閉式基金未來(lái)進(jìn)行封轉(zhuǎn)開(kāi)的大方向，為基金的創(chuàng)新提供了條件。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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