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易方達(dá)增強(qiáng)回報鐘鳴遠(yuǎn):信用債大發(fā)展蘊(yùn)含新機(jī)遇

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月05日 08:06

楊磊

    近期，以信用債為投資主題和重要投資領(lǐng)域的債券基金———易方達(dá)增強(qiáng)回報在建行、工行、農(nóng)行等銀行和券商發(fā)行。針對這只基金的投資特色和債市熱點(diǎn)，記者采訪了易方達(dá)增強(qiáng)回報債券基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)。

    債市已具備走牛條件

    記者：近期債市逐漸受到投資者關(guān)注，2008年債市投資環(huán)境與前兩年相比發(fā)生了哪些變化？

    鐘鳴遠(yuǎn)：債市經(jīng)歷了兩年的沉寂之后，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，從去年12月中旬到今年2月中旬，上證國債指數(shù)從110點(diǎn)上漲到112.5點(diǎn)左右，并且在2月13日還創(chuàng)出112.84點(diǎn)的盤中歷史新高。在銀行間債券市場方面，今年年初也出現(xiàn)了一輪較大幅度的反彈。如果把熊市和牛市應(yīng)用到債券市場上，債市在今年已經(jīng)具備走牛的條件。

    記者：“信用利差投資”是易方達(dá)增強(qiáng)回報債券基金的一大特色，公司債、企業(yè)債、短期融資券、金融債等信用債市場容量、流動性和收益率如何？

    鐘鳴遠(yuǎn)：“信用利差投資”是指信用債券產(chǎn)品和同等期限的、無風(fēng)險國債收益率之差（扣除稅收因素），也就是信用風(fēng)險溢價水平。易方達(dá)增強(qiáng)回報債券基金合同中規(guī)定，在80%以上比例的債券配置中，信用債不能少于一半，基金看好市場大發(fā)展所帶來的投資機(jī)遇。

    公司債市場近年來成長十分迅速，作為目前公司債主要來源———可分離債的純債部分市場容量快速擴(kuò)大。2006年底該類公司債僅發(fā)行99億元，2007年擴(kuò)大到188.8億元，今年前兩個月的發(fā)行規(guī)模已達(dá)到387億元。如果目前公布發(fā)行的可分離公司債全部發(fā)行，那么市場容量將擴(kuò)大到1300億元以上。這類產(chǎn)品流動性較好，并且目前收益率可以達(dá)到6%附近。整個公司債和企業(yè)債市場，我們預(yù)計2008年發(fā)行量將超過3500億元。

    短期融資券市場同樣在快速擴(kuò)張，其2006年和2007年的市場存量分別達(dá)到2600億元和3100億元，今年預(yù)期市場容量將擴(kuò)大到3600億元。對于1年期的短期融資券，目前長期評級為AAA的，市場利率約4.5%—5%；長期評級為AA的，市場利率在5.5%左右；長期評級為A的，市場利率可以達(dá)到6%以上。相比目前同等期限1年期央行票據(jù)約4.05%的收益率，具有明顯的收益率優(yōu)勢。

    研究團(tuán)隊(duì)助力新股投資

    記者：打新投資是您所管理基金的重要投資領(lǐng)域，易方達(dá)基金這方面有哪些優(yōu)勢？

    鐘鳴遠(yuǎn)：根據(jù)易方達(dá)基金公司的模擬投資，30億元的債券基金是投資新股較好的管理規(guī)模，因此易方達(dá)增強(qiáng)回報債券基金將最高額度限制在30億元，在近期發(fā)行的債券基金中規(guī)模限制最為嚴(yán)格。此外，基金還會靈活采用網(wǎng)下和網(wǎng)上兩種打新方式中最優(yōu)的一種，或最優(yōu)組合來進(jìn)行投資，提高新股投資收益率。

    基金打新還有一個重要優(yōu)勢在于研究團(tuán)隊(duì)，易方達(dá)基金公司投資團(tuán)隊(duì)曾挖掘出一批高成長新股。在新股持有期限方面，基金公司將根據(jù)市場情況靈活選擇持有期限，有的成長性新股可能要持有3個月以上才能獲得更高的投資回報。

    記者：在打新股和債券投資中如何分配資金？基金招募書中所說的“套利性機(jī)會”主要是指什么機(jī)會？

    鐘鳴遠(yuǎn)：根據(jù)基金合同的規(guī)定，債券投資比例不能少于80%，但這并不意味著在有大盤藍(lán)籌股發(fā)行的時候，基金只能有不到20%的資產(chǎn)打新，通過債券回購融資，債券基金一般可使用超過20%的金額用于打新，如果基金所投資的債券流動性好，能夠融到更高比例的資金，有時可以使用更高的金額用于打新，提高新股投資收益。

    而“套利性機(jī)會”是指市場中出現(xiàn)的穩(wěn)定預(yù)期的類債券投資機(jī)會。

來源：證券時報

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