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華夏基金股票投資總監(jiān)劉文動(dòng)
關(guān)于投資策略這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)我們每年都在談，但是其實(shí)策略對(duì)于股票市場(chǎng)而言，策略的魅力在于，股票市場(chǎng)不在于說(shuō)你認(rèn)為它會(huì)怎么樣，而在于你認(rèn)為別人預(yù)期它會(huì)怎么樣。所以，這個(gè)事情比較玄妙。前面很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還有市場(chǎng)的這些專(zhuān)業(yè)人士等等，這些專(zhuān)家都做了各自的預(yù)測(cè)。但是，他們的預(yù)測(cè)本身并不重要，重要的是你們認(rèn)為他們的預(yù)測(cè)怎么樣，就是市場(chǎng)的所有人認(rèn)為這些預(yù)測(cè)怎么樣。
所以，在市場(chǎng)比較有魅力的地方在于，我們永遠(yuǎn)也不知道別人是怎么想的。但是，有一點(diǎn)我覺(jué)得作為投資跟打牌一樣，就是說(shuō)我們不能在出牌的時(shí)候我們老想著別人怎么想然后我們出牌。更重要的一點(diǎn)，永遠(yuǎn)不變的就是牌理。當(dāng)我們出牌的時(shí)候，我們一定要考慮別人出什么牌，另外我們要考慮這樣打的話是不是符合牌理。如果我們從長(zhǎng)期從牌理出發(fā)，我們可能在某一步有挫折，但是從長(zhǎng)期來(lái)看我們會(huì)贏牌。投資不管怎么變化，堅(jiān)持你的牌理，長(zhǎng)期我們會(huì)有很好的回報(bào)。
所以，短期的趨勢(shì)不管我們?cè)趺纯�，我們�?duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的信心還是不變的，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展還是充滿信心的。但是，在開(kāi)始這個(gè)之前，我們剛才也講到了，如果說(shuō)放在08年來(lái)看的話，情況到底怎么樣，這是短期的考量。
那么在我這個(gè)部分，我將分為三個(gè)部分來(lái)講，第一個(gè)部分我們談一下經(jīng)濟(jì)的情況，第二個(gè)部分談一下市場(chǎng)預(yù)期的情況，最后一個(gè)部分我們談一下可供選擇的有哪些。
首先我們談一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最大的焦點(diǎn)，在于外匯需求的放緩，為什么這成為了大家最關(guān)注的問(wèn)題呢？最主要有這么幾個(gè)原因，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)很長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，都存在著嚴(yán)重的儲(chǔ)蓄過(guò)剩、消費(fèi)不足的問(wèn)題。那么從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)講，如果說(shuō)我們的內(nèi)需不足，就是說(shuō)儲(chǔ)蓄過(guò)剩，那么要取得比較好的增長(zhǎng)，那么只能靠投資和外部的需求。那么投資本身，因?yàn)樗莿?chuàng)造了未來(lái)的生產(chǎn)能力，所以在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)體下面，它是不可能持續(xù)推動(dòng)的。如果說(shuō)在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)體下面，我們的消費(fèi)不能夠取得一個(gè)比較好的增長(zhǎng)的話，那么投資是不能夠持續(xù)去推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。原因在于它對(duì)未來(lái)會(huì)形成一個(gè)更大的產(chǎn)能的釋放，如果沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的消費(fèi)需求，這樣的增長(zhǎng)是不可能持續(xù)的。
那么過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)之所以可以維持比較高的增長(zhǎng)，最主要得益于全球化的進(jìn)展。就是外部需求的釋放，很好地吸收了中國(guó)過(guò)去這么一段時(shí)間以來(lái)儲(chǔ)蓄的大幅度的增長(zhǎng)，以及產(chǎn)能的增長(zhǎng)。所以，我們的經(jīng)濟(jì)能夠得以維持在一個(gè)非常高的水平上。
那么接下來(lái)我們看一看，消費(fèi)這個(gè)問(wèn)題在中國(guó)未來(lái)一段時(shí)間會(huì)不會(huì)改變。我個(gè)人認(rèn)為消費(fèi)從宏觀上面講，它所占的比例不可能大幅度的提升，主要是基于4點(diǎn)的理由。
第一點(diǎn)，消費(fèi)本身是受到了人口結(jié)構(gòu)的一個(gè)非常大的制約。從去年以來(lái)到今年，很多的人口學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了充分地探討，我想在坐的諸位也有一個(gè)非常好的了解，所以我只是把這個(gè)問(wèn)題簡(jiǎn)單地說(shuō)一下。因?yàn)橹袊?guó)從過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，到未來(lái)大概5年以?xún)?nèi)，可能人口的紅利還是存在的。也就是說(shuō)勞動(dòng)人口所占的比例仍然是非常高的，所以從這個(gè)特點(diǎn)決定了中國(guó)的消費(fèi)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的比例，不可能短期內(nèi)得到大幅度的提升。
那么第二個(gè)因素，就是我們收入分布的一個(gè)差距。大家都知道，收入越高的人，他的邊際消費(fèi)越低，那么在收入差距嚴(yán)重的情況下，在短期內(nèi)也不可能對(duì)于銷(xiāo)售收入有大幅度的提高。
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