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鵬華基金:超額收益來自估值較低行業(yè)

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月25日 07:50

易非

    鵬華基金2008年一季度投資策略報告會表示，2008年國內(nèi)經(jīng)濟仍處于黃金增長期，但估值水平較高使系統(tǒng)風(fēng)險顯著提高。一季度超額收益來自估值較低的行業(yè)和公司，交易性收益可能會比較明顯。

    宏觀經(jīng)濟仍謹慎樂觀

    鵬華認為，2008年世界宏觀經(jīng)濟仍會謹慎樂觀。雖然美國經(jīng)濟面臨風(fēng)險，但相信仍有相應(yīng)的政策空間。況且歐元區(qū)和日本的實體經(jīng)濟指標仍較好，新興市場國家增長依然強勁。

    國內(nèi)經(jīng)濟目前仍處于一個景氣時間最長的黃金增長期，內(nèi)需逐步旺盛。隨著產(chǎn)業(yè)升級、節(jié)能減排與整合的加快，優(yōu)勢上市公司的經(jīng)營環(huán)境十分有利，成長空間廣闊。目前，人民幣升值加快，外匯占款將繼續(xù)快速增長，貨幣增速仍然較高；而股權(quán)激勵、兩稅合并、再融資、大非解禁等有利于業(yè)績釋放。另外，實際負利率驅(qū)使居民資產(chǎn)負債表重新構(gòu)建，儲蓄搬家仍是趨勢。

    從面臨的風(fēng)險來看，目前通脹壓力居高不下，2008年貨幣政策將會繼續(xù)從緊。2008年貨幣政策將兼顧常規(guī)政策工具和行政調(diào)控，預(yù)計上半年有兩次加息、存款準備金率可能進一步上調(diào)。

    把握七大投資主題

    從市場本身來看，鵬華認為估值水平較高使調(diào)控力度加大，系統(tǒng)風(fēng)險顯著提高，大小非解禁壓力進一步增大。在A股進入全球投資時代的背景下，與國際市場接軌將拉低A股的估值水平。另外，2008年資金環(huán)境可能較2007年緊張。

    談到一季度具體投資策略的選擇，普天收益基金經(jīng)理林宇坤闡述道，超額收益來自估值較低的行業(yè)和公司，自下而上精選個股的效果可能優(yōu)于行業(yè)配置，交易性收益可能會比較明顯。具體而言，重點把握一季度可能會有超額收益機會的七大投資主題：通脹升溫受益者，主導(dǎo)產(chǎn)品持續(xù)漲價給股票價格提供了富有想象力的估值彈性；相對估值洼地；節(jié)能減排與自主創(chuàng)新；行業(yè)整合與資產(chǎn)重組；股權(quán)激勵；人民幣升值與消費升級；小市值股票。在行業(yè)配置上，以行業(yè)景氣和估值水平結(jié)合為導(dǎo)向，看好醫(yī)藥、化工、鋼鐵、建材、公路、造紙、金融、機械、食品飲料、品牌服裝、旅游、傳媒等，房地產(chǎn)股票可逢低戰(zhàn)略性增持。

來源：中國證券報

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