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透視世界商品市場的主要基金及其操作手法

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月28日 10:53

    任何一個市場的火爆必然導(dǎo)致眾多投資者或投機(jī)者的蜂擁而至，正所謂“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往”。

    近年來尤其是今年以來，商品期貨的超級牛市吸引了眾多的不速之客，大量熱錢涌入。許多金屬和礦產(chǎn)品價格或創(chuàng)歷史最高水平，或達(dá)到歷史高位，漲幅至少在50%以上，有的商品價格漲幅高達(dá)幾倍。正是這種瘋狂的暴利效益吸引了無數(shù)基金前赴后繼，推動商品價格的上漲一浪高于一浪。

    全球商品基金規(guī)模猛增

    目前全球投資資金超過150萬億美元，其中銀行資產(chǎn)約占45%，股票和債券市場各占約27%和26%，各種基金的管理資金規(guī)模約占2%。近年來，全球股市低迷、債市回報低，而商品期貨市場如火如荼，投資回報豐厚，吸引了大量的基金投資商品市場，尤其是指數(shù)基金。

    投資商品期貨的指數(shù)基金資金總額從2003年下半年的不足200億美元猛增至2005年的600-800億美元。這些指數(shù)基金中，80%資金來自退休基金。

    基金操作風(fēng)格迥異

    目前參與商品市場的主要基金有對沖基金、共同基金、宏觀基金、CTA基金以及指數(shù)基金。各主要基金操作風(fēng)格以及其特點，見附表。

    大型基金尤其是對沖基金，入市前一般都有一個預(yù)期獲利目標(biāo)，按百分比計算獲利目標(biāo)至少在10%以上。以倫敦金屬交易所銅期貨為例，基金做多或做空后，獲利目標(biāo)一般至少為500美元/噸以上。為了達(dá)到獲利目標(biāo)，基金入市后一般不會輕易退出，持倉時間比較長，少則3-4個月，長則半年，甚至1年以上。

    大基金與小基金操作有時候會相左，尤其是CTA基金經(jīng)常獨行其事，不與大基金合拍。CTA基金規(guī)模在幾百萬至數(shù)億美元之間，其投資策略基本以技術(shù)性的中短線為主，以技術(shù)性破位為入市前提。在下降過程中，突破某一個支持位后追進(jìn)賣出，反之在上升過程中突破某一個阻力位后追進(jìn)買入。其獲利目標(biāo)不固定，有時也經(jīng)常止損出局。

    基金通常通過調(diào)控期差或基差等手段，操縱市場和保障實現(xiàn)巨額利潤。以倫敦金屬交易所銅期貨為例。在銅價開始走熊的時候(有時是在走熊之前)，基金大量拋空，利用各種利空的供需面大幅拉大近期與遠(yuǎn)期之間的差價，使市場處于遠(yuǎn)期大幅升水的狀況；當(dāng)銅價開始走牛的時候(有時是在走牛之前)，基金大量買入，利用利多的供需面大幅擴(kuò)大近期與遠(yuǎn)期之間的差價，使市場處于近期大幅升水的狀況。如果我們仔細(xì)看看LME的價格走勢，就不難發(fā)現(xiàn)，每次當(dāng)LME銅市場處于歷史性的低位時，遠(yuǎn)期價格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于近期，以此阻礙遠(yuǎn)期的買盤，從而保證基金的空頭能在歷史低位順利出逃。同樣當(dāng)LME銅價處于歷史高位的時候，近期價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期價格，基金以此阻止大量的遠(yuǎn)期拋盤，從而保障自身的多頭順利出逃。

來源：中金在線

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