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華夏基金:被動式管理的具體表現(xiàn) 投資指數(shù)的優(yōu)勢

2007年07月27日 09:33

方軍

    指數(shù)化投資是被動式管理的具體表現(xiàn)，針對特定指數(shù)，以總市值或流通市值等權(quán)重調(diào)整方式配置于投資組合標的，以最低風險及成本來追求與指數(shù)一致的報酬表現(xiàn)。一個良好的指數(shù)需具備代表性、高透明度、一致性的計算方法、獨立性、可投資性及流動性等特性，才能作為指數(shù)化投資的良好基準。指數(shù)化投資具有的優(yōu)勢包括：

    1、低成本：指數(shù)化投資往往具有低管理費及低交易成本的特性。由于指數(shù)投資不以跑贏指數(shù)為目標，只需根據(jù)指數(shù)成份變化來被動地調(diào)整投資組合，不需支付投資研究分析費用，因此可收取較低的管理費用；另一方面，指數(shù)投資傾向于長期持有買入的股票，相對于主動式管理因積極買賣形成高換手率而必須支付較高的交易成本，指數(shù)投資不主動調(diào)整投資組合，換手率低，交易成本低。

    2、透明度：由于指數(shù)投資完全反映投資組合及投資報酬率，因此基金的投資組合內(nèi)容非常明確且公開，投資人較易明了組合特性并完全掌握投資組合狀況，作出適當?shù)念A期。

    3、分散投資：被動式投資組合通常較一般的主動式投資組合包含較多的標的數(shù)量，隨著標的數(shù)量增加可減低單一標的波動對整體投資組合的影響程度，同時通過不同標的對市場風險的不同影響，得以降低投資組合的波動程度。

    4、績效表現(xiàn)：主動式管理的投資經(jīng)理長期而言往往無法超越指數(shù)表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗告訴我們，全球能持續(xù)跑贏指數(shù)的基金經(jīng)理人并不多見。著名的基金研究機構(gòu)（Morning Star）研究得出過去20年來指數(shù)型投資的報酬率優(yōu)于80%以上的同類型基金，顯示被動式管理確實有其存在的必要及價值。

    5、策略性資產(chǎn)配置的控制：美國及英國退休基金的研究報告指出，超過90%的長線回報來自策略性資產(chǎn)配置，而指數(shù)投資正是實施資產(chǎn)配置的最直接方法。以退休金為例，全球退休基金以被動式管理的資產(chǎn)比率一直占有較大比例，其中退休基金規(guī)模越大、制度越完善的國家，被動式管理的資產(chǎn)比例越高，其中以美國占35%為最高，顯示出指數(shù)投資頗符合退休基金長期持有的策略性資產(chǎn)配置方向。

    6、省去基金經(jīng)理變更的困擾：過去，投資人在選擇共同基金時，最常使用的評斷標準之一就是基金經(jīng)理（而非基金本身），每當基金經(jīng)理出現(xiàn)人事變更的情況，基金難免會出現(xiàn)資產(chǎn)未做充分投資的情況，更有部分資金會追隨原基金經(jīng)理轉(zhuǎn)至其他基金或公司，而被動式管理基金經(jīng)理的作用主要在于應付非常態(tài)性的變化，例如公司派息、股票分割、暫停交易、停牌，或調(diào)進調(diào)出指數(shù)成份股等等，因此資金不會產(chǎn)生閑置或隨基金經(jīng)理轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，對發(fā)行機構(gòu)而言多了一層保障。

來源：上海證券報

數(shù)據(jù)載入中...

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