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私募的別樣生活

2007年06月21日 07:36

齊軼

    身穿鮮紅的T恤,李華(化名)在北京夏日的陽光下格外惹人注目。從他遞過來的新名片上記者發(fā)現(xiàn)，他的身份已經(jīng)由XX基金公司投資總監(jiān)變成了XX投資公司的合伙人。

    “你們不用穿正裝？”記者隨口問道。如果還在基金公司“打工”，他此時應該西裝革履。

    “為什么要穿正裝？我們只有4個客戶。他們也很少到中國來�！币酝话l(fā)基金就全國四處“巡演”，還要不斷地拜訪機構客戶，李華覺得現(xiàn)在的工作要單純和輕松很多。

    今年初，李華離開公募基金行業(yè)，選擇了這家知名的國際私募投資公司。原來的公司為挽留他，許諾提升他為副總經(jīng)理，但他覺得“意義已經(jīng)不大了”。

    “在公募基金，你做得再好，股東只會把你當作一個‘管家’。他或許會考慮一次性獎勵你多少錢，但不會考慮讓你也成為最終分蛋糕的一份子�！边@樣的激勵模式顯然已經(jīng)無法滿足李華們實現(xiàn)自我價值這個更高層次的需求了。

    與律師、醫(yī)生相似，資產(chǎn)管理業(yè)是人才和知識密集型行業(yè)。資產(chǎn)管理業(yè)的核心是人才而不是股本金，因此承認管理團隊的重要作用，建立與此相適應的法人治理結構，資產(chǎn)管理公司才會有競爭力。

    李華現(xiàn)在的公司采用合伙人制。簡單地說，自己是自己的“老板”。他介紹，公司的想法就是找到合適的人共同把蛋糕做大。他曾對剛招聘進公司的分析師說，只要你在兩三年內(nèi)為公司做出重大貢獻，公司就會給你股權。

    “在這個行業(yè)，現(xiàn)金激勵到了一定的程度就會失效�！崩钊A說，“這是個‘人和’的行業(yè)，而不是‘資和’的行業(yè)。”

    除了薪酬問題，公募基金業(yè)績短期排名的壓力對自己投資理念的“挑釁”，也是讓李華“出走”的原因。李華是忠實的價值投資者，去年底A股市場的投資氛圍已經(jīng)讓他開始覺得“不舒服”。當時他判斷，2007年的行情對價值投資者來說，將是一個“折磨”。

    果然，今年上半年，A股市場是投機者的樂園，題材股和垃圾股暴漲、績優(yōu)藍籌股“蟄伏”讓推崇價值投資理念的基金經(jīng)理難受異常。

    李華坦言，自己今年在A股的組合業(yè)績沒有跑過大盤，但是他的出資人對此充分理解。出資人認為，在這樣“非理性”的市場中還能跑贏大盤，他就要懷疑你是否是真正的價值投資，也會重新審視與李華他們簽訂的合約。

    這些都讓李華的壓力減了不少。出資人的“體諒”和“專業(yè)”能夠讓李華平心靜氣地等待機會，選擇股票。他說自己不“貪心”，選擇的股票從3年來看，復合收益率能夠保證在20%以上�！熬退闶茿股市場崩盤，這些股票也是有價值的�！崩钊A說。

    成立了近半年，新公司還沒有達到盈虧平衡點，李華解釋這主要是因為前期的各種費用較多，尤其是“律師費用，保險費用都特別高”。聘請律師是海外總公司的要求，目的是為了盡量減少投資人的法律風險。

    與此同時，李華的公募同行們正面臨著前所未有的“違規(guī)風險”。今年初基金經(jīng)理“老鼠倉”事件爆發(fā)，監(jiān)管部門加強了對基金從業(yè)人員自有資產(chǎn)投資的監(jiān)管。由于此前相關法規(guī)的不完善以及界定并不清晰，基金從業(yè)人員炒股并非個別現(xiàn)象，在突如其來的“監(jiān)管風暴”面前，不少基金經(jīng)理在個人資產(chǎn)的投資上面臨著較大法律風險，于是陸續(xù)有基金經(jīng)理離開公募基金行業(yè)。

    李華目前管理的資金是從海外募集而來，資金規(guī)模有數(shù)億美元，少部分資金通過QFII渠道投資A股市場，他主要關注的是H股和美國市場上的中國概念股。

    說到與以往的不同，李華感覺最明顯的是，現(xiàn)在的投資嚴格按照國外教科書中的投資流程走：做模型，定估值，然后選擇合適的買點。這一點讓一些剛從公募基金過來的同事感覺有些“痛苦”，認為這樣影響投資效率，但抱怨也沒有辦法，“現(xiàn)在的投資紀律就是這么嚴格”。

    如何在H股市場取得好的投資收益是李華及其團隊面臨的挑戰(zhàn)。到底是要短期業(yè)績，還是要長期的價值增長？到底是采用價值挖掘，然后等待市場認同后獲得“超額收益”，還是選擇業(yè)績增長明確的公司以獲得“平均收益”？這些都是李華們需要不斷思考的新問題。

來源：中國證券報

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