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泰達(dá)荷銀:市場(chǎng)短期面臨調(diào)整壓力提供買入機(jī)會(huì)

2007年05月16日 08:00

余喆

    隨著大盤強(qiáng)勢(shì)突破4000點(diǎn)大關(guān)后回落，市場(chǎng)基金如何應(yīng)對(duì)調(diào)整的關(guān)注越來越多。針對(duì)這一問題，記者專訪了泰達(dá)荷銀合豐周期基金經(jīng)理魏延軍。他表示市場(chǎng)短期的確面臨調(diào)整壓力，但長(zhǎng)期看行情不會(huì)終結(jié)。

    市場(chǎng)面臨調(diào)整壓力

    “目前的行情中人人都能賺錢，但市場(chǎng)不可能天天漲。無論從估值比較還是全民炒股的社會(huì)現(xiàn)象分析，我們認(rèn)為市場(chǎng)出現(xiàn)了偏熱的跡象，短期面臨調(diào)整壓力�！蔽貉榆姳硎�。

    但他認(rèn)為調(diào)整只是市場(chǎng)演進(jìn)中必然出現(xiàn)的現(xiàn)象，并不會(huì)改變長(zhǎng)期的趨勢(shì)，對(duì)長(zhǎng)期的發(fā)展充滿信心。目前中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，企業(yè)贏利狀況良好，而且全球股市都在低通脹背景下創(chuàng)出新高。在這種情況下國內(nèi)股市出現(xiàn)調(diào)整會(huì)使市場(chǎng)朝著更健康、更合理的方向發(fā)展，同時(shí)也給基金等機(jī)構(gòu)投資者提供了難得的調(diào)倉機(jī)會(huì)。

    調(diào)整提供買入機(jī)會(huì)

    “我們的倉位會(huì)有調(diào)整，但動(dòng)作不會(huì)太大，重要的是調(diào)整股票結(jié)構(gòu)：一是增加防御性品種；二是做好買的準(zhǔn)備，加大研究力度，準(zhǔn)確把握上市公司業(yè)績(jī)，優(yōu)質(zhì)公司一旦在調(diào)整中被錯(cuò)殺就為我們提供了買入機(jī)會(huì)；三是看股票的安全邊際，對(duì)可能跌得多的股票要提前減些倉。”魏延軍的觀點(diǎn)很鮮明。

    作為合豐周期的基金經(jīng)理，魏延軍認(rèn)為一些周期類行業(yè)目前估值較低，例如鋼鐵下跌的空間就不是很大�！傲硗庖恍┲芷陬惞善鄙习肽隄q幅有限，下跌空間相對(duì)較小，而下半年業(yè)績(jī)釋放，市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)比較好�！�

    把握市值輪動(dòng)趨勢(shì)

    針對(duì)今年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)出小盤股活躍、大盤股疲軟的情況，泰達(dá)荷銀的投研團(tuán)隊(duì)專門進(jìn)行了反思和分析，提出應(yīng)在牛市中把握市值輪動(dòng)規(guī)律，提高投資效率。

    “無論是美國股市還是國內(nèi)市場(chǎng)，都表現(xiàn)出大小盤股輪動(dòng)的特征�！蔽貉榆娕e了美國1990年代牛市的例子，在1991到1997年中小盤股領(lǐng)先于大盤股，超額收益在20-40%之間；而在牛市后期，大盤股的表現(xiàn)顯著超越中小盤股，超額回報(bào)在100%左右�！巴瑯�，A股市值輪動(dòng)的特征更為明顯，通過實(shí)證分析可以發(fā)現(xiàn)，大盤股和中盤股、大盤股和小盤股都是負(fù)相關(guān)的，中盤股和小盤股是正相關(guān)的。我們計(jì)算，當(dāng)大盤股和中小盤股的溢價(jià)水平相差50-90%時(shí)，資金流向會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，大小市值股票的股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)折�！�

    正是遵循這一規(guī)律，泰達(dá)荷銀率先提出二季度大盤藍(lán)籌股將重新崛起，事實(shí)證明，近期大盤股的確出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。“根據(jù)市場(chǎng)的階段特征動(dòng)態(tài)調(diào)整大小市值股票的配置比例，可以提高投資效率，實(shí)現(xiàn)超額收益�！蔽貉榆姳硎尽�

來源：中國證券報(bào)

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