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節(jié)后新細則將為貨幣基金退燒

2007年02月19日 10:49

    據(jù)《新快報》去年，在共同基金市場中，貨幣市場基金似乎被戴上了“高收益、低風險”的光環(huán)，平均3%的收益率吸引了大量資金的積聚，今年一月份，新老貨幣基金繼續(xù)受到追捧，貨幣市場基金的規(guī)模也不斷創(chuàng)出新高。

    但業(yè)內(nèi)人士卻懷疑，在春節(jié)后實施《貨幣市場基金投資、估值等相關(guān)活動實施細則》(以下簡稱“新細則”)后，這一勢頭將難以延續(xù)。

    因為隨著“新細則”的實施，貨幣市場基金的收益率將接近同期市場無風險收益率，即國債收益率，貨幣市場基金的合理收益率將低于2.8%的水平！

    高收益低風險受追捧

    2月初，南方基金公司、華安基金公司分別宣布旗下的貨幣基金規(guī)模突破300億元，而招商現(xiàn)金增值基金最新規(guī)模也突破200億元，與首發(fā)時相比，其規(guī)模增長幅度達到了359.94%。

    貨幣市場基金大熱的主要原因是投資者都已經(jīng)認同它是一種風險低、收益高的投資品種。資料顯示，去年多只貨幣市場基金的收益率達到3%左右，遠高于同期活期、定期存款的收益率，甚至高于同期憑證式國債的利率。不少投資者都是在嘗到甜頭后不斷增加對其的投資。

    比如一位江女士，最初在建行柜臺人員的建議下，嘗試買了5萬元某貨幣基金，一個月以后得到通知說已經(jīng)分紅超過一百元，而她同時在股市里的投資卻損失了15%左右。她索性就把剩下準備補倉的錢也拿去買貨幣基金了，還建議她的親戚、朋友也將暫時閑置的資金投資于貨幣市場基金。

    新規(guī)則壓低杠桿收益

    不過，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著“新細則”的實施，貨幣市場基金的收益率將接近同期市場無風險收益率，即國債收益率。這就是說，貨幣市場基金的合理收益率將低于2.8%的水平。

    據(jù)分析，與此前的征求意見稿相比，新細則將有兩項重大改變：確定以總資產(chǎn)為權(quán)重計算投資組合剩余期限；將原本針對銀行間債券市場規(guī)定的40%回購最大限下調(diào)到針對所有市場的20%杠桿上限。

    一位專門研究貨幣基金的分析師表示，對收益率影響較大的就是回購比例的規(guī)定。國內(nèi)目前傾向于積極運用杠桿提高基金收益，即通過融資放大資產(chǎn)規(guī)模進行跨期限、跨品種的套利操作。去年貨幣市場基金的收益率遠高于同期市場無風險收益率，并呈現(xiàn)逐漸放大的趨勢，主要是因為原來對貨幣市場基金的負債沒有明確的規(guī)定，只要求在銀行間債券市場的回購上限是40%(這里的回購就是指融資，即基金的負債)。

    而隨著貨幣市場基金規(guī)模的迅速擴張，限制負債規(guī)模尤其重要。因此，“新細則”將負債比例降為20%，是適應貨幣市場基金發(fā)展而作出的明智舉措。

    貨幣基金將回歸本色

    申銀萬國的研究員表示，目前投資者對貨幣市場基金的關(guān)注超過對其流動性的關(guān)注實際上是走入一個誤區(qū)。貨幣市場基金不應是高收益、低風險的代名詞，規(guī)范的貨幣市場基金更主要的是為投資者提供資金頭寸管理，進行流動性配置的工具。因此，國內(nèi)貨幣市場基金也應向流動性現(xiàn)金管理回歸。

    那么回歸本色的貨幣市場基金是否會因為收益率的優(yōu)勢不再突出而失去部分投資者呢？一位不愿意透露姓名的基金經(jīng)理表示，一開始可能會有部分投資者因為收益率略有下降而贖回，但貨幣市場基金本身具有的靈活便利、收益高于活期儲蓄的特色，作為儲蓄的替代品的優(yōu)勢還是存在的。

來源：青年時報

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