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貨幣市場基金規(guī)模近期有所回升尚未駛離淺水區(qū)

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2006年09月11日 07:40

    日前有消息稱，貨幣市場基金規(guī)模最近一段時間出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，并且指出，8月底的最后兩周，國內(nèi)貨幣市場基金總規(guī)模猛增380億份。但值得注意的是，貨幣市場基金總規(guī)模的上升，可能存在一些短期因素，未必意味著該類基金已完全擺脫今年上半年以來的困境。

    規(guī)�；厣c兩個因素有關(guān)

    如何判斷貨幣市場基金規(guī)模回升的性質(zhì)，有分析認(rèn)為這是市場對貨幣市場基金的信心重新恢復(fù)的表現(xiàn)。前期市場利率有所上升，部分投資者對貨幣市場基金整體收益率也有望重新回到上升通道仍有一定期待，這可能是部分資金回流的原因。但值得注意的是8月中下旬這波規(guī)�；厣�，一些短期因素發(fā)揮了更大的作用：

    其一，對A股市場預(yù)期趨向謹(jǐn)慎，市場整體進(jìn)取心不足，導(dǎo)致部分資金暫時回歸貨幣市場基金休養(yǎng)生息。

    曾有專業(yè)人士指出：“貨幣市場基金與股權(quán)類基金的現(xiàn)金流入之間則存在相反的趨勢。也就是說，流入兩者的資金流存在此消彼長的規(guī)律，流入股權(quán)類基金的現(xiàn)金流增加，流入貨幣市場基金內(nèi)的現(xiàn)金流就下降。其中的原因在于，當(dāng)股市走勢下降、風(fēng)險上升時，股權(quán)類基金效益下降，人們傾向于在資產(chǎn)選擇中增加無風(fēng)險資產(chǎn)的比重，選擇投資貨幣市場基金以規(guī)避風(fēng)險�！�

    近期市場雖有一定升幅，但無論從成交還是市場熱點(diǎn)的活躍度上看，與上半年均不可同日而語。但分析人士指出，目前市場相對溫和的走勢可能只是另一波行情的前奏，部分資金暫時回流貨幣市場基金，只是在等待下一個機(jī)會的出現(xiàn)。

    其二，貨幣市場基金規(guī)模8月中下旬的大幅回升可能跟新股發(fā)行周期有關(guān)。

    當(dāng)時正值國航等新股結(jié)束發(fā)行，市場一度出現(xiàn)近兩周的發(fā)行真空期。一級市場囤積的大量資金無事可做，其中一部分暫時流入貨幣市場基金，只是打“時間差”賺點(diǎn)小錢，其腳步仍會跟著新股發(fā)行的指揮棒走。

    事實(shí)上，目前一級市場資金容量約4500-6000億元，如果僅有10%短期選擇貨幣市場基金作為落腳點(diǎn)，其規(guī)模也會超過400億。

    規(guī)�；厣尰鸸鞠矐n參半

    從記者了解到的情況看，基金公司固然希望貨幣市場基金回升到一個較為理想的規(guī)模，但對大額資金頻繁進(jìn)出也相當(dāng)頭痛。

    由于市場利率較上半年上升明顯，對于老的貨幣市場基金來說，獲得增量資金意味著可以更多地購買新的高利率央票，也有利于老的貨幣市場基金縮短原本較長的組合久期，進(jìn)一步降低流動性風(fēng)險。同時，規(guī)模增加帶來的管理費(fèi)收入，多少也能彌補(bǔ)一些上半年贖回潮中的損失。

    但問題在于，這部分資金如果僅僅是為了提高短期收益而快進(jìn)快出，對于基金公司來說，可能得不償失。事實(shí)上，不少公司已注意到了這一潛在風(fēng)險。如嘉實(shí)貨幣市場基金8月下旬發(fā)布公告稱，“針對新股現(xiàn)金申購制度的實(shí)施，為了防止大額資金頻繁進(jìn)出本基金，損害其他基金持有人的利益”，基金管理人將有條件受理投資人的申購交易申請。

    根據(jù)公告，“對于同一自然人或同一法人/機(jī)構(gòu)投資者申購嘉實(shí)貨幣市場基金，若該筆申購后該自然人或法人/機(jī)構(gòu)投資者累計持有的嘉實(shí)貨幣市場基金份額超過1億份以上(含1億份)時，則應(yīng)該承諾其每筆申購的基金份額按先進(jìn)先出的原則連續(xù)持有期不低于30天，否則本基金管理人將有權(quán)拒絕該筆申購�！�

    業(yè)內(nèi)人士分析，嘉實(shí)貨幣是老貨幣市場基金中比較穩(wěn)健、組合久期控制比較好的一個，此次采取積極措施，雖效果需進(jìn)一步觀察，但有助于其在大額資金申購贖回問題上取得主動。

    貨幣市場基金尚未駛離淺水區(qū)

    “原本以為牛市來了日子會好過些，卻不料在貨幣市場基金上栽了跟頭”，有基金公司的朋友曾這樣表示。

    按證監(jiān)會要求，貨幣基金提前支取定期存款導(dǎo)致的利息損失由基金管理公司承擔(dān)。這一規(guī)定，讓不少公司在上半年的贖回潮中頗感肉痛，股票方向基金上辛辛苦苦賺來的利潤被抹掉了很多。

    短期規(guī)模的回升未必表明貨幣市場基金已恢復(fù)元?dú)�。隨著市場環(huán)境的變化和新股發(fā)行節(jié)奏的加快，分析人士指出，其規(guī)模再度出現(xiàn)波動是可以預(yù)期的，因此汲取上半年的教訓(xùn)，切實(shí)提高該類產(chǎn)品的流動性對基金公司來說至關(guān)重要。

    對于投資者來說，選擇貨幣市場基金仍需做充分考察，應(yīng)以新發(fā)貨幣市場基金或平均久期較短流動性較好的品種為首要選擇。

    加息對老貨幣基金意味著老券下跌和調(diào)整的壓力，同時有觀點(diǎn)認(rèn)為，上半年贖回潮帶來的潛在風(fēng)險釋放并不充分。

    而對于新基金來說加息卻代表其收益率大幅提升。由于沒有調(diào)整組合的壓力，新發(fā)的貨幣市場基金可以從容地以較大比重配置到更高收益的品種，因而給投資者帶來較高收益的概率較大。

來源：中國證券報