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QDII利于國內(nèi)市場建設已具備推出的內(nèi)外部環(huán)境

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2006年08月24日 06:16

    合格境內(nèi)機構投資者(QDII)，是指讓擁有外匯的中國內(nèi)地個人和機構投資者，通過一些符合資格的金融中介機構，按照規(guī)定的形式、在限定額度內(nèi)投資于境外的資本市場。隨著股市環(huán)境的改善、匯率政策的完善和國內(nèi)基金業(yè)的逐漸成熟壯大，QDII已經(jīng)具備了推出的內(nèi)外部環(huán)境，現(xiàn)在正是推出QDII的適當時候，它將給國內(nèi)市場帶來積極意義。

    拓寬國內(nèi)投資者的外幣投資渠道。多年的貿(mào)易順差，為中國積累了大量的外匯儲備。截至2006年6月末，外匯儲備達到了9411億美元，居民和機構的外匯存款也已經(jīng)達到1610.2億美元。隨著出口產(chǎn)值的不斷增長和世界工廠地位的確立，中國將在相當長的時間內(nèi)保持較高的順差水平，外匯儲備進一步上升的空間仍然很大。

    巨大的外匯儲備，一方面提高了中國的國際地位，另一方面，給央行的貨幣政策帶來了很大的挑戰(zhàn)。而且，近期美元的持續(xù)走低，使得以美元為主要資產(chǎn)的外匯儲備和居民及機構外匯存款遭遇購買力的不斷下降。QDII的實施意味著允許內(nèi)地居民和機構可以將手中的外匯投資于境外資本市場，它將有助于拓寬國內(nèi)投資者的外幣投資渠道，提高外匯資金的利用效率。

    分散風險，分享全球經(jīng)濟增長的成果。部分人士擔心，QDII的推出將分流部分A股資金，造成A股吸引力的下降。我們認為，QDII的推出不僅不會對中國A股市場造成沖擊，而且利于中國A股市場的長遠發(fā)展。

    中國經(jīng)濟的高速增長和中國居民的高儲蓄特征，使得銀行中積聚的存款越來越多，大家抱怨投資渠道少的同時，盲目進入股市和樓市，推動房地產(chǎn)泡沫和股市泡沫的形成。QDII的推出將一定程度上緩解此難題，一方面，它拓寬了資金的投資渠道，部分過剩的境內(nèi)資金可以通過合規(guī)渠道投資境外資本市場，可以分享全球經(jīng)濟增長的成果；另一方面，從投資組合的角度分析，如果能將資金分散投資于國內(nèi)和國外資本市場，不僅能夠分散風險，而且可以提高投資回報率。

    提高國內(nèi)基金產(chǎn)品的創(chuàng)新空間。在成熟的美國基金市場上，混合型基金的數(shù)量和規(guī)模一直不多，從來都是充當其他類型基金的陪襯。而我國情況則不同，混合型基金占據(jù)了相當高的市場份額，真正的股票型基金和債券型基金比較少。究其原因，國內(nèi)資本市場波動較大，而且缺乏相應的避險工具，使得基金公司設計產(chǎn)品時總是擔心系統(tǒng)風險的不可規(guī)避，因此，從基金的生存環(huán)境考慮，傾向于選擇股票和債券投資相對靈活的混合型基金。QDII的推出將大大緩解此難題。

    按照投資組合原理，相關性越低的證券組合在一起，分散化效果越加顯著。如果能夠投資于國際資本市場，基金經(jīng)理將通過全球化的資產(chǎn)配置降低投資組合的風險，規(guī)避因為投資單一國家?guī)淼牟豢杀苊獾南到y(tǒng)下跌風險�；鸸究梢該�(jù)此設計出投資于國內(nèi)和國際資本市場的基金產(chǎn)品如全球股票型基金、全球債券基金等，從而大大拓寬基金產(chǎn)品的創(chuàng)新空間。

    推動國內(nèi)基金業(yè)的長期發(fā)展。經(jīng)歷了8年的風風雨雨，國內(nèi)基金業(yè)不斷走向成熟，不僅基金規(guī)模和基金產(chǎn)品有了很大的提高，而且基金的風險監(jiān)控機制逐漸完善，基金的投資運作逐漸規(guī)范和成熟，基金的投資人才不斷壯大。隨著國內(nèi)股市的發(fā)展和資本市場的開放，國內(nèi)基金業(yè)在較早時期就開始注重估值的國際化比較，尤其是香港H股和A股的聯(lián)動特征，使得基金經(jīng)理的投資視野不再局限于國內(nèi)A股市場。從這一點上說，國內(nèi)基金業(yè)已經(jīng)初步具備了走向國際化資本市場的能力。

    QDII的推出將國內(nèi)基金業(yè)置于國際資本市場之下，有助于培養(yǎng)一批國際化的投資人才，從而推動基金業(yè)的未來長期發(fā)展。

來源：中國證券報