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涉及部門機(jī)構(gòu)太多基金QDII難產(chǎn)參與方各懷心事

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2006年07月24日 09:25

唐健

    QDII遲遲不能面世對(duì)業(yè)內(nèi)來說并不意外，其涉及部門和機(jī)構(gòu)太多，根本不像外界想象的那么簡單，可以說，“難產(chǎn)”是意料之中的事。

    市場傳言，基金公司的第一只QDII產(chǎn)品可能又要延后，時(shí)間可能會(huì)在今年十月。對(duì)于這樣的傳言，市場和媒體已經(jīng)失去了猜測的熱情：從去年下半年開始，關(guān)于QDII的各種說法就開始甚囂塵上，有說2006年春節(jié)前后第一只QDII即將出籠，也有說今年五月推出基金類QDII的細(xì)則，近期又有關(guān)于第一只基金公司管理的QDII獲批的說法。但這些消息要么被證實(shí)是假消息，要么至今都沒有得到證實(shí)。

    于是，市場得出“QDII難產(chǎn)”的結(jié)論，而記者在采訪也發(fā)現(xiàn)，QDII的參與方可謂各懷心事，遠(yuǎn)沒達(dá)到“心往一處想，勁往一處使”的境界。

    產(chǎn)品設(shè)計(jì)之困

    記者從多個(gè)渠道了解到，對(duì)于QDII的產(chǎn)品，各方并不完全滿意。據(jù)了解，一些公司正在設(shè)計(jì)的QDII產(chǎn)品主要投資于固定收益品種，投資運(yùn)作也委托給海外的資產(chǎn)管理公司。對(duì)于這種QDII產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士的評(píng)價(jià)是“境內(nèi)的基金公司更多的是一個(gè)銷售商，而不是資產(chǎn)管理人。這對(duì)于培養(yǎng)中國基金業(yè)自己的人才，積累海外投資經(jīng)驗(yàn)并沒有太大的好處。僅僅起到把資金引向海外的作用�！庇邢⑷耸客嘎�，這也是監(jiān)管層對(duì)QDII的不滿意之處。

    值得關(guān)注的是，銀行對(duì)投資于固定收益品種的QDII態(tài)度也并不積極。其原因是，這類QDII與銀行一直在銷售的外匯理財(cái)產(chǎn)品非常相似，存在銷售沖突。

    除了“投資于固定收益品種和委托海外資產(chǎn)公司”這一模式外，基金公司也在探索其他的產(chǎn)品和管理方法。一些基金公司特別是有外資背景的公司不甘于僅僅是“銷售商”，他們計(jì)劃在國內(nèi)募集資金并利用其外方股東在國際上的投資和研究平臺(tái)自己進(jìn)行投資管理。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種模式類似于國內(nèi)基金公司管理QFII的資金，只不過方向相反。這種產(chǎn)品是否能得到認(rèn)可也是未知數(shù)，一位多年與QFII和外資機(jī)構(gòu)打交道的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種產(chǎn)品真正賺錢的是合資基金公司的外方股東，而不是合資基金公司，這也正是那些合資公司外方股東熱衷QDII的原因。

    對(duì)于外匯投資產(chǎn)品的困惑不僅僅出現(xiàn)在基金公司，國內(nèi)商業(yè)銀行也同樣存在。有人士透露，國內(nèi)銀行目前銷售的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不少是做的外資銀行的分銷，國內(nèi)銀行自己并沒有能力把握投資。

    合作之惑

    市場傳言，QDII產(chǎn)品延后推出是遇上技術(shù)性難題———現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯的轉(zhuǎn)換問題。就像國內(nèi)居民投資B股必須由“鈔變匯”一樣，居民購買QDII也同樣存在這個(gè)問題。而以目前國內(nèi)的外管政策，“鈔變匯”絕不是件容易的事。

    記者從一家同時(shí)具有托管和發(fā)行QDII資格的銀行處了解到，由于該行還沒有正式開展QDII托管業(yè)務(wù)，也就還沒有考慮幫助基金公司進(jìn)行QDII“鈔換匯”的問題。該行有關(guān)人士認(rèn)為，作為托管機(jī)構(gòu)“鈔換匯”工作應(yīng)該由基金公司自己想辦法。對(duì)外匯管制制度稍有了解的人都知道，由基金公司自己搞掂“鈔換匯”是不可能的。而消息人士透露，監(jiān)管層對(duì)“鈔換匯”的態(tài)度相當(dāng)明確：由基金公司和銀行一起商量,出臺(tái)一個(gè)可行的辦法。然后上報(bào)監(jiān)管層,他們來出政策。“就這樣銀行也不管！”有基金公司如此抱怨�！扳n換匯”的問題究竟責(zé)任在誰，外人不得而知，但可以想象的是，QDII涉及各個(gè)機(jī)構(gòu)和部門的合作，各自利益并不一致。

    積極性不一

    除了“鈔換匯”外，還有其他現(xiàn)象也折射出不同參與機(jī)構(gòu)對(duì)QDII的態(tài)度迥異，如QDII的細(xì)則。盡管基金公司的QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)等工作已進(jìn)行了很長時(shí)間，但全是在“摸黑”進(jìn)行，沒有細(xì)則沒有管理辦法。大家都在等第一只QDII出籠，以作參考。

    今年4月，《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》出臺(tái)，當(dāng)時(shí)就有媒體預(yù)測“對(duì)基金管理公司的證券機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司QDII問題，外匯局目前正在加緊時(shí)間和保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門一起擬定管理辦法，逐項(xiàng)加以落實(shí)�；痖_辦QDII業(yè)務(wù)的有關(guān)辦法將在5月份陸續(xù)出臺(tái)。”然而，相關(guān)的細(xì)則遲遲未出，市場開始猜測證券監(jiān)管部門對(duì)于資金外流的真實(shí)態(tài)度。

    保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)QDII的態(tài)度也是市場猜測的對(duì)象。有人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資金可能對(duì)QDII并不像人們想象的那么感興趣。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的自有外匯資金已經(jīng)可以在境外投資運(yùn)作，而將保險(xiǎn)公司的人民幣資產(chǎn)換匯后投資于海外市場，有較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司可能會(huì)非常謹(jǐn)慎。

    證券公司對(duì)QDII的態(tài)度比較有意思。雖然證券公司受訪人士表示，他們也很希望開展QDII業(yè)務(wù)，但從政策上講，似乎管理層并不是很鼓勵(lì)證券公司開展這一業(yè)務(wù)，因?yàn)樵谙嚓P(guān)規(guī)定中明確提到基金公司、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司可以從事QDII，卻沒有證券公司。這樣，證券公司參與QDII只能是以銷售商的身份出現(xiàn)，而券商對(duì)此并不感冒。這位人士說，券商銷售QDII產(chǎn)品直接導(dǎo)致B股保證金減少，這種事真是“吃力不討好”。不過，有知情人士透露，基金公司準(zhǔn)備以“分倉”為條件，利誘券商銷售QDII。

來源：全景網(wǎng)絡(luò)－證券時(shí)報(bào)