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人民幣升值預(yù)期延緩QDII出海步伐

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2006年06月08日 07:42

    銀行、保險、基金三類機構(gòu)獲準(zhǔn)境外投資已近兩月，截至目前，這三類機構(gòu)并沒有太大的“出海”動作。業(yè)內(nèi)人士表示，自去年匯改至今，人民幣對美元匯率一路走高，累計升值幅度已超過3%，且人民幣升值預(yù)期絲毫沒有減弱跡象，在此背景下，銀、保、基大規(guī)模出海將承擔(dān)更大的匯率風(fēng)險。

    據(jù)悉，中國人壽、中國平安和中國財險已經(jīng)先期品嘗到了因人民幣升值而導(dǎo)致的匯兌損失。這三家海外上市的保險機構(gòu)2005年報顯示，在去年下半年人民幣小幅度升值后，三大公司的匯兌損失大幅攀升，初步計算的總損失金額超過13億元人民幣。

    目前，各保險機構(gòu)對于QDII的進(jìn)展也態(tài)度不一。中國財險表示，即便是利用現(xiàn)有外匯進(jìn)行境外投資，公司也處于準(zhǔn)備狀態(tài)中，還沒有實際操作，因此購匯進(jìn)行境外投資還比較遙遠(yuǎn)。投資急先鋒中國人壽則稱，已向有關(guān)部門遞交了海外投資的申請材料，相信不久后會獲得資格。此外，一些中小型保險機構(gòu)由于存在購匯成本、投資風(fēng)險等原因，表示對換匯出海暫時沒有太大興趣。

    另外，商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)的相關(guān)申請工作已經(jīng)漸次展開。某商行人士稱，目前各商行都在等待境外代客理財?shù)氖召M、購匯投資規(guī)模、產(chǎn)品形式及海內(nèi)外托管等方面的細(xì)則出臺。但他同時表示，人民幣升值預(yù)期應(yīng)該會成為影響商行境外投資的重要因素之一，如果沒有完善的對沖工具而盲目投資，就可能產(chǎn)生很大風(fēng)險。

    一位投資人士稱，目前人民幣仍然存在較大升值壓力，這將在一定程度上降低資金的出海意愿。尤其對保險機構(gòu)而言，由于固定收益率品種收益率較為有限，而人民幣升值趨勢不變，其換匯投資的積極性可能不會很高。

    業(yè)內(nèi)人士表示，境外投資的最主要風(fēng)險之一就是匯率風(fēng)險，國內(nèi)機構(gòu)除非通過降低投資額度來縮小風(fēng)險，否則，就必須要運用對沖工具避險。

    國內(nèi)銀行采用衍生品規(guī)避風(fēng)險已經(jīng)有一段時間。去年匯改一個月后，央行就陸續(xù)推出商業(yè)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。這對擴(kuò)大銀行間即期外匯市場交易主體范圍、推動人民幣遠(yuǎn)期和掉期等衍生產(chǎn)品的發(fā)展具有重要意義。目前，國內(nèi)商業(yè)銀行除了運用遠(yuǎn)期產(chǎn)品外，還通過期權(quán)操作規(guī)避匯率風(fēng)險。

    一位銀行業(yè)人士表示，人民幣期權(quán)市場的發(fā)展是衡量市場波動幅度及幫助交易員進(jìn)行風(fēng)險管理的一個重要工具，如果沒有期權(quán)安排，就很難得到基礎(chǔ)市場波動的相關(guān)信息，進(jìn)而無法對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行很好的風(fēng)險管理。QDII帶來的匯率風(fēng)險，將會促使商業(yè)銀行進(jìn)一步發(fā)展人民幣衍生交易品種，以更好地規(guī)避風(fēng)險。

    保險機構(gòu)也在不斷加大對避險機制的研究，尋找金融衍生品作為避險工具。

    業(yè)內(nèi)人士表示，如果有衍生產(chǎn)品作為對沖工具，至少可以規(guī)避60%-80%的投資風(fēng)險。據(jù)悉，保險監(jiān)管部門也正與有關(guān)部門密切合作，關(guān)注保險機構(gòu)境外投資的避險問題，由于國際上的金融衍生產(chǎn)品種類繁多，保監(jiān)會正在研究如何選擇這些產(chǎn)品。

來源：證券日報