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人民幣匯率"七連跳" 替代利率成打壓通貨膨脹主力

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月17日 10:47

李強(qiáng)

    2008年，人民幣加速升值的趨勢已超出市場預(yù)期，美元兌人民幣邁入1比6的整數(shù)關(guān)口似乎指日可待。昨天，是2008年外匯市場第11個交易日，中國外匯交易中心當(dāng)天公布，1月16日銀行間外匯市場1美元兌人民幣7.2418元，比前一交易日，人民幣又升值36個基點(diǎn)，創(chuàng)下自2005年匯改以來的新高，亦是今年來第7度創(chuàng)新高。分析人士指出，替代加息，加快名義匯率升值速率，抑制通貨膨脹，有望成為今年的市場主流思路。

    11天連續(xù)7次創(chuàng)新高

    今年1月份以來，人民幣對美元匯率升幅接近1%，升值速度折合成年率約為16%，遠(yuǎn)高于2007年全年近6.4%的升幅，也高于多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測的10%的2008年人民幣升值上限。

    截至昨天下午，人民幣中間價午盤走低，報于7.2374元。滬上銀行的一線外匯交易員預(yù)言，美元后市晚些時候可能跌破7.23元的心理支撐位。交易員聲稱，盡管來自出口商的美元拋售壓力強(qiáng)大，但本周內(nèi)匯率不太可能跌破7.23元的關(guān)鍵水平，因?yàn)檠胄邢Ｍ嗣駧旁谧罱鼛讉€交易日強(qiáng)勁上揚(yáng)后暫作休整。

    最近一段時期，“升值有益”的言論驟增，人民幣大有從被動升值轉(zhuǎn)向主動升值之勢。據(jù)分析，降低食品與能源等產(chǎn)品價格，舒緩飆升的貿(mào)易順差以減少流動性壓力，仍是今年中國政府的主要任務(wù)，從全面控制通脹考慮，管理層可能會通過加速人民幣升值來防控經(jīng)濟(jì)過熱。

    國家信息中心近日發(fā)布分析報告說，匯率在價格引導(dǎo)方面應(yīng)發(fā)揮更大的作用。而現(xiàn)在，有關(guān)壓制國內(nèi)物價上漲，應(yīng)更多地依靠匯率手段，似乎已在多方面達(dá)成共識。主流觀點(diǎn)均預(yù)測，年內(nèi)人民幣升幅達(dá)到或超過10%的可能性非常大。渣打銀行外匯分析員指出，年初至今，人民幣非常快的升值速率，在一定程度上，反映了市場交易者對政策導(dǎo)向的預(yù)估和解讀。

    匯率有望成驅(qū)漲利器

    人民幣加速升值的外界壓力同樣不可忽視。中國銀行上海分行外匯專家史煒彥指出，在次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國經(jīng)濟(jì)始終未能擺脫衰退的風(fēng)險，市場揣測2008年第一季度內(nèi)，美聯(lián)儲可能降息75個基點(diǎn)，中美利差將進(jìn)一步收窄，這無疑加大了人民幣升值壓力。史煒彥預(yù)測，如果美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)無甚起色，那么美元利率與人民幣利率將發(fā)生倒掛，屆時將被后者反超。

    事實(shí)上，近期國際市場上美元持續(xù)走軟，導(dǎo)致了其匯價連續(xù)下跌。美聯(lián)儲主席伯南克上周對經(jīng)濟(jì)作出悲觀評估，暗示美國1月底將鐵定降息，因此美元在外匯市場上遭受拋壓。

    史煒彥指出，作為新興經(jīng)濟(jì)市場最大的經(jīng)濟(jì)個體，中國2008年的表現(xiàn)仍被世界廣泛看好，這也導(dǎo)致國際主流資本青睞投資人民幣，從而進(jìn)一步加大了升值壓力。史煒彥認(rèn)為，人民幣加速升值和美元進(jìn)入降息通道的背景下，考慮去年中國已六度加息，中國央行短期內(nèi)再度加息的空間實(shí)際已相當(dāng)有限，從實(shí)際效果預(yù)測，人民幣升值如果對緩解物價上漲產(chǎn)生效用，則利率將可能讓位于匯率，成為驅(qū)除國內(nèi)通貨膨脹的利器。

    升值可能加速產(chǎn)業(yè)升級

    不過，渣打銀行（中國）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，人民幣升值以減緩食品價格漲幅的效果可能不理想，因?yàn)橹袊鴮κ称返倪M(jìn)口需求一直不大，而要想通過大量進(jìn)口食品壓制國內(nèi)食品價格，則需要更大幅度的升值。不過，人民幣升值對降低國內(nèi)原材料價格應(yīng)該十分有效，但是，匯率升值的負(fù)面因素同樣不能忽略———可能對國內(nèi)出口型企業(yè)和出口貿(mào)易造成影響，企業(yè)利潤空間將遭壓縮。

    王志浩認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長模式仍為出口導(dǎo)向型，因此中國決不會允許人民幣持續(xù)大幅升值，人民幣升值壓力將在今年上半年獲集中釋放，一旦通脹率回落，升值幅度將快速減弱。

    中國銀行全球金融市場部最新報告持同樣觀點(diǎn)，認(rèn)為人民幣升值在今年下半年或出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。中行預(yù)測2008年人民幣對美元升幅將在8—10%，上半年升值速度將高于下半年，同時預(yù)計美元對其他貨幣匯率將最遲在2008年末、2009年初走強(qiáng)。中行研究報告認(rèn)為，美國渡過次貸危機(jī)難關(guān)的概率較大。而中國物價上漲的勢頭將在2008年下半年顯著放緩。

    有關(guān)學(xué)者認(rèn)為，人民幣升值雖然短期內(nèi)會削減企業(yè)利潤，但同時也將迫使國內(nèi)勞動密集型的出口企業(yè)，在短期內(nèi)向智力密集型企業(yè)轉(zhuǎn)變，從而促進(jìn)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級。

來源：新聞晨報

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