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大盤上周加速上揚，資金流動性過剩的局面并沒有受到之前的加息和最近的提高存款準備金率的影響，3500點已成往事。在這過程中，轉債的表現(xiàn)更勝一籌。據(jù)統(tǒng)計，上周有交易的15只轉債平均上漲6.83%，而其正股的表現(xiàn)卻不盡如人意，僅為4.8%，也超過了上證綜指的5.86%，可轉債的收益在強股性的趨勢下表現(xiàn)十分搶眼。
上周鋼鐵與電力兩大板塊轉債上周表現(xiàn)最為搶眼，平均上漲13.11%，超過平均值一倍。華菱和韶鋼轉債的漲幅均超過了13%，而電力類的國電和桂冠轉債因行業(yè)業(yè)績提升而大漲12%以上。地產板塊受宏觀調控緊縮的預期而受到影響，招商地產下跌8.73%，轉債也下跌近3%，但明顯小于其正股的損失，轉債的保底特點可見一斑。
由于轉債正股有不俗的表現(xiàn)，這進一步弱化了轉債的債性，股性也在高位徘徊，債性與股性的差距逐步拉大，股性仍遠強于債性，并且只要正股上攻行情不變，這種局面會一直繼續(xù)下去。從個券分析中也可以看出，除巨輪轉債、韶鋼轉債和西鋼轉債外，均屬強股性，而轉股溢價率為負表示轉債相對于正股折價，即轉債與其正股之間存在套利機會。另外，轉債期權價值上周平均低估19.90元/張，但是期權價值低估值中主要是其時間價值上，短期內在轉債價格上的釋放效應較小。
展望后市，我們認為鋼鐵和電力板塊投資價值明顯�；诜治�，我們認為出口退稅對國內鋼鐵行業(yè)盈利增長影響有限。由此，鋼鐵類轉債后市機會仍然很大，建議投資者重點關注華菱轉債和西鋼轉債。
就個券而言，我們認為，上海電力經營業(yè)績的改善和大幅增長，使公司同時具有改善價值和成長性，一年目標價格9.5元，轉債目標價位199.36元/張，而目前全價為176元/張，上漲空間明顯，建議投資者關注。
前周強制贖回的三只轉債于上周公告了贖回數(shù)量，共計5142.95萬元，轉債存量減少超過2億元。由于上周的轉債贖回和轉股，令轉債存量減少超過2億元，截至上周末轉債市場存量81.45億元。
之前國電電力公告稱，國電轉債將于4月23日強制贖回，贖回價格104元/張(含稅)，而截至上周末國電轉債的轉換價值為202.43元/張，大大高于其贖回價格，而目前該轉債仍有近4億元的存量流通，建議該轉債投資者適時轉股或在二級市場上出售。
市場容量的減少，必然會加劇轉債持有機構的惜售心理，轉債價值將進一步提高。然而，轉債自身的投資優(yōu)勢已經獲得發(fā)行人和投資者的廣泛認可，而且對轉債投資更加理性，轉債獨特的優(yōu)勢將會使轉債市場會更加成熟，因而企業(yè)通過發(fā)行可轉債來募集資金的積極性更加高漲，我們對轉債市場的后市持樂觀態(tài)度。 |
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