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福禧事件引發(fā)短券市場大反思降低風險勢在必行

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2006年09月07日 08:32

林風

    風險管理可操作性需要加強

    對于持有福禧的貨幣市場基金和保險資金，目前的境遇非常尷尬，因為按照相關(guān)規(guī)定，保險資金、貨幣市場基金只能持有評級為A-1級以上的債券。如果持有的債券因調(diào)級而低于A-1級，貨幣市場基金必須在20個交易日清倉，但從福禧出事以來，銀行間市場對福禧短券的報買盤寥寥，即使有，也是50元、60元的超低報價。賣還是不賣？機構(gòu)面臨兩難選擇。

    有銀行交易員認為，“這除了說明相關(guān)規(guī)定沒有預見性外，也反映出投資者在投資短券融產(chǎn)品中缺乏足夠的風險管理意識。因為相對其他債券產(chǎn)品，短券融無擔保且發(fā)行人是企業(yè)的特點已經(jīng)顯示其風險的存在”他建議，由于投資產(chǎn)品的最終持有人實際是普通的百姓投資者，因此貨幣市場基金或者銀行理財產(chǎn)品，應該強制建立風險準備金計提制度，通過風險計提方式以保證所有間接投資者的權(quán)益，這也是這些大眾投資產(chǎn)品可以從容應對突發(fā)情況的保障。

    短券市場出路

    對于短券市場今后的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士表示，和國外成熟的資本市場比較，我國短券市場的發(fā)展空間很大，但要健康發(fā)展，還需要從福禧事件中吸取教訓，彌補目前制度建設、信披，風險管理等方面的不足，全面建設短券市場，以減少類似事件發(fā)生的可能性，降低整個市場的系統(tǒng)性風險。

    首先信息披露制度需要更加細化，可以借鑒上市公司信披的相關(guān)規(guī)定，將具體內(nèi)容規(guī)范化，提高可操作性。

    有交易員表示，此次事件已經(jīng)使他對評級公司出具的評級報告失去了信心，“沒有一個權(quán)威的、公認的評級”。目前國內(nèi)市場上共有5家評級公司，業(yè)內(nèi)人士建議為了提高短融評級的市場認可度，可以考慮建立獨立機構(gòu)對評級機構(gòu)評級進行審核。另外，有基金人士表示，除了參考第三方評級，可以借鑒國外投資機構(gòu)的做法，投資者自己設置評級系統(tǒng)也可以幫助鑒別發(fā)債企業(yè)的信用等級和償付能力。

    也有業(yè)內(nèi)人士分析，從目前短券市場投資主體的構(gòu)成看，缺少風險的承受者可能是未來短券市場發(fā)展的一大隱患。他認為，投資市場出現(xiàn)風險是很正常的事件，不正常的是市場主體投資者中缺少相應的風險承受者，一有風吹草動就很有可能就會引發(fā)一系列連鎖反應，甚至造成市場恐慌�！八钥梢钥紤]投資主體擴大化，提高流動性，增強整個市場抗風險能力。譬如允許股票基金投資短券市場。而不是所有的投資者都只能投資最高級別的債券，公司的經(jīng)營狀況實際上是不可控的，天災人禍都有可能影響評級�！�

來源：全景網(wǎng)絡－證券時報