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備戰(zhàn)多日中期票據今日開閘面市

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月22日 08:51

秦媛娜

　　在央行主導下，中期票據將成為繼短融之后銀行間市場上又一大券種史麗資料圖

    備戰(zhàn)多日之后，首批392億元中期票據今日招標發(fā)行，正式亮相債券市場。生逢市場資金充裕、機構配置欲望較高，投資者對首批登臺的7家發(fā)行人發(fā)行的8只中期票據均表現(xiàn)出了較高的投資熱情。

    但是在首批資信較高的發(fā)行體之后，是否會有更多信用等級高低不一的企業(yè)快速加入的中期票據的發(fā)行隊伍，從而對市場形成供給壓力，也令部分投資者在熱情同時，也保留了一份冷靜謹慎的投資態(tài)度。

    機構投資興趣濃

    根據最新獲得中期票據注冊額度7家單位的發(fā)行公告，今日將有8只共計392億元中期票據同時展開招標發(fā)行，這標志著中期票據新產品正式登陸債券市場。

    由于市場資金充裕、票據期限合適，因此預計這批中期票據發(fā)行受到投資者追捧應該不成問題。首先從期限上來看，首批中期票據有5只3年期和3只5年期，而1-5年期的債券是商業(yè)銀行資產配置的重點期限，這就意味著，中期票據對銀行間債市最具資金優(yōu)勢的銀行產生吸引力將不成問題。

    另外，從票面利率的角度看，首批中期票據也有賣點。記者從各家主承銷商中了解到，5只3年期中期票據的發(fā)行利率中樞大約在5.3%附近，并且高于5.3%的可能性較大。而根據中債收益率曲線，即使銀行間債市AAA級固定利率企業(yè)債的收益率昨日略有上行，從上周五的5.246%攀升到5.266%，但是相比5.3%的一級市場利率，還是有一定利差，這對進行分銷的機構無疑是具有吸引力的。

    后市供給有擔憂

    但由于首批發(fā)行的企業(yè)均為資質較高的大型央企，高信用評級對它們的發(fā)行提供了較好的支持。因此剔除這一因素，如果未來發(fā)行人的資質下降、發(fā)行規(guī)模大幅增加，可能會造成中期票據利率水平的上移，這也引發(fā)了市場對中期票據熱情歡迎之余的冷靜考慮。

    發(fā)行計劃顯示，今日亮相的8只中期票據均為無擔保品種，主體評級清一色為AAA級別。有市場人士認為，從試點批次的產品來看，預計中期票據市場的下一步發(fā)展更傾向于引導資質較高的企業(yè)進入。作為相同性質、只是期限更短的短期融資券品種，則會繼續(xù)朝發(fā)行主體多元化的趨勢發(fā)展，幫助更多信用級別不高的企業(yè)完成短期直接融資。

    但是也有基金經理并不如此樂觀，認為中期票據的利率后市可能還會上行，投資亦有風險。他的理由是，目前中期票據的籌資成本大大低于銀行貸款，未來票息適度走高對于發(fā)行人來說是可以接收的。另外未來隨著供應量的增加、發(fā)行人資質的回落，都會對收益率形成壓力。這對投資人來說，都是應該警惕的。

    目前可投資中期票據的機構

機構類型	能否投資	原因	稅收敏感度	流動性敏感度
商業(yè)銀行	是	－	高	較低
保險公司	否	保監(jiān)會尚未放開無擔保公司債券投資限制	較低	較低
基金	否	等待證監(jiān)會公告新品種投資權限	低	高
證券公司	是	－	高	高
信用社	是	－	高	較高