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一年期央票發(fā)行利率連續(xù)第15周持平加息預(yù)期減弱

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月16日 10:25

周文淵

    昨日，央行在公開市場(chǎng)操作中以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了1年期央票，發(fā)行量670億元，參考收益率為4.0583%，連續(xù)15周保持不變。

    進(jìn)入2008年以來，央行發(fā)行的央票利率一直保持平穩(wěn)，研究員認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜，近來央行也表示07年六次加息的緊縮效果開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)央行再度利用利率工具調(diào)控經(jīng)濟(jì)將趨于謹(jǐn)慎。

    進(jìn)入4月份以來，央行有意放松了公開市場(chǎng)的回籠力度，不管是央票發(fā)行還是正回購(gòu)交易都保持低量水平，這也使得4月份前兩周央行在公開市場(chǎng)中表現(xiàn)為凈投放760億元和1170億元。不過，從昨日的交易量來看，央行再次加大回籠力度，昨日央行發(fā)行了670億元的央票，較上周增加220億元，同時(shí)也進(jìn)行了500億元28天期正回購(gòu)，這樣累計(jì)回籠1170億元。而與交易量回升形成對(duì)比的是，央票利率卻繼續(xù)保持平穩(wěn)走勢(shì)，華泰證券研究員謝志華認(rèn)為，央票利率持續(xù)走平可能是加息預(yù)期減弱的一個(gè)跡象。他表示，目前央行加息的可能性有所減弱。雖然通脹壓力還是較大，但從一季度出口和信貸數(shù)據(jù)來看，加息的必要性有所降低；而且最近政府的基調(diào)也有所緩和，提到要警惕經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，央行可能會(huì)維持較緊的信貸；此外，財(cái)政政策運(yùn)作余地較大。

    3月末，M2余額同比增長(zhǎng)16.29%，比上月末低1.19個(gè)百分點(diǎn)，基本接近全年16%的調(diào)控目標(biāo)。人民幣各項(xiàng)貸款同比增長(zhǎng)14.78%，比上月末低0.95個(gè)百分點(diǎn)。此外，進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)的貿(mào)易順差同比下降10.6%，為四年來首次下降。貿(mào)易數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在逐步放緩。

    針對(duì)不斷變化的宏觀環(huán)境，東吳雙動(dòng)力基金助理莫凡認(rèn)為，央行目前的主要調(diào)控手段還是數(shù)量工具，并不是加息。首先，通脹目前處于高位，小幅度的加息并不能有效遏制，需要央行收緊過多的流動(dòng)性。其次，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的情況下，央行加息可能會(huì)吸引熱錢的流入，緊縮手段可能南轅北轍。最后，在"兩防"中避免經(jīng)濟(jì)大起大落的措辭說明在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間也要兼顧經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

    但通脹的走勢(shì)卻不容樂觀。2008年2月份我國(guó)CPI創(chuàng)出8.7%的新高，3月份預(yù)期為8.3%，這樣一季度通脹率將達(dá)到8%的水平。"通脹率如此之高，我個(gè)人認(rèn)為加息是非常有必要的。"中信建投證券鄭曉秋在接受采訪時(shí)表示。他認(rèn)為，目前國(guó)外經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)我國(guó)雖有一定影響，但考慮到此前我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于過熱的邊緣，因此不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的明顯改變；而在國(guó)內(nèi)外眾多因素的推動(dòng)下，通脹壓力尚未看出有明顯消退的跡象，由此產(chǎn)生的較高通脹預(yù)期對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展非常不利，從穩(wěn)定通脹預(yù)期角度看，加息勢(shì)在必行。此外，從國(guó)內(nèi)外治理高通脹的經(jīng)驗(yàn)看，緊縮的貨幣政策特別是利率政策，被證明是最為有效的政策手段。央行雖應(yīng)在保持一定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平之間權(quán)衡，但目前看，加息抑制通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的沖突并不明顯。

    通脹高企需要加息來應(yīng)對(duì)，但是信貸、出口增速回落使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影，加不加息已經(jīng)成為難題。不過國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日將公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或許數(shù)據(jù)出爐之后，市場(chǎng)預(yù)期將趨于明朗。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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