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債券市場進(jìn)入"后打新時代" 債基將迎發(fā)展高潮

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月20日 07:12

    市場持續(xù)震蕩，風(fēng)險低、收益穩(wěn)定的債券型基金和銀行“打新股”產(chǎn)品成為了今年投資的主流產(chǎn)品。自今年開年以來，短短的2個多月，中國證監(jiān)會就批出了9只債券型基金。

    25日，又一只債券型基金??華安穩(wěn)定收益?zhèn)饘@批上市。

    記者發(fā)現(xiàn)，這些獲批的債券型基金不僅繼承了“打新”優(yōu)勢，而且在產(chǎn)品設(shè)計上也各有所長，有靠“打新+信用差”增強收益的，有靠“打新+股票二級市場交易”增強收益的品種等等，多渠道的增強收益使得債券型基金進(jìn)入“后打新時代”。

    現(xiàn)象

    債券基金“百花齊放”

    記者發(fā)現(xiàn)，各路獲批的債券型基金通過各種渠道來增強收益，如首只明確信用債投資比例的易方達(dá)增強回報就是通過加大對信用債的投資比例來增強回報的。華安穩(wěn)定收益?zhèn)饎t未規(guī)定新股上市、權(quán)證轉(zhuǎn)股和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的拋售時限，準(zhǔn)確選擇股票拋售時點，爭取更好收益。同時，未對可轉(zhuǎn)換債券總體投資比例作限制，為基金靈活配置最大限度分享股票收益提供了可能。

    債券型基金進(jìn)入“后打新時代”有其必然原因。易方達(dá)增強回報基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著大量“打新”資金的涌入，“打新”收益或?qū)⒒芈�，過分依賴“打新”債券基金的收益勢必受到影響，因此通過各種渠道增強收益成為了債券基金的“流行色”。

    比較

    債券基金PK銀行“打新股”

    目前，銀行針對股市也推出相應(yīng)的理財產(chǎn)品，同樣是低風(fēng)險產(chǎn)品，債券基金、銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險和收益如何，有哪些共同點和區(qū)別呢？天弘基金理財專家表示，在新股申購、收益分成、費用、申購起點、流動性等方面，債券基金占有一定優(yōu)勢。

    首先，債券基金可同時參與網(wǎng)上、網(wǎng)下新股申購，而銀行理財產(chǎn)品只能參與網(wǎng)上申購，網(wǎng)上網(wǎng)下同時打新股取得較高收益的可能性就會更高。但需要指出的是，銀行理財產(chǎn)品幾乎可以用100%資金進(jìn)行新股申購，遠(yuǎn)高于增強收益?zhèn)?0%上限。

    其次，大部分銀行理財產(chǎn)品都有一個收益分成條款，這種分成條款無疑將降低投資者的收益，而債券基金則不參與利潤分成。

    此外，銀行理財產(chǎn)品購買起點一般較高，通常設(shè)定在2～5萬，而債券基金起點較低，通常1000元就可以申購。而且，債券基金的手續(xù)費一般也低于銀行理財產(chǎn)品，以正在發(fā)行的天弘永利債券基金為例，A類就不收取任何認(rèn)/申購費及贖回費，僅收取0.4%/年的銷售服務(wù)費。從流動性的角度看，投資銀行理財產(chǎn)品一般只允許在每月規(guī)定日期贖回，有的甚至要向投資者收取罰金，而債券基金在封閉期后可隨時贖回，流動性相對較好。

    預(yù)測

    5～9月份將是債券豐收季節(jié)

    華安穩(wěn)定收益?zhèn)瘮M任基金經(jīng)理賀濤對記者表示，物價可能呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，銀行的信貸投放仍會前高后低，導(dǎo)致其債券配置也在下半年才會顯著增加。從物價、資金面因素，以及市場預(yù)期往往提前體現(xiàn)這幾個因素分析，我們認(rèn)為今年債券市場波段性的機會將在5月份到9月份。因此，債券投資上應(yīng)把握回購、國債和金融債的波段性投資機會以及關(guān)注信用產(chǎn)品的配置價值。

    銀河證券研究所高級分析師王群航還表示，就當(dāng)前的基礎(chǔ)市場行情來看，由于股市風(fēng)險的增大，增強回報基金可能更適合未來一段時間的基礎(chǔ)市場。目前通過債券基金進(jìn)入債券市場是一個比較好的時機。

    看點

    信用債將成為今年債券投資新機會

    鐘鳴遠(yuǎn)還進(jìn)一步分析，2008年，央行嚴(yán)控信貸規(guī)模，特別是對貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導(dǎo)致資金緊張，發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用產(chǎn)品將可能成為許多企業(yè)解決資金來源的渠道；同時，隨著國家對企業(yè)債和公司債審批程序的進(jìn)一步減少，其發(fā)行規(guī)�？赡軘U大到3500億以上。

    目前，銀行間十年期企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達(dá)到140bp-160bp，這是歷史最高水平，而交易所近期發(fā)行的分離轉(zhuǎn)債所分離出來的純債部分收益率更高。鐘鳴遠(yuǎn)表示，信用債券將成為今年債券基金的新機會。

    觀察

    債券基金迎來建倉良機

    最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月份居民消費價格總水平同比上漲8.7%。交銀施羅德基金認(rèn)為，在政府執(zhí)行臨時限價措施后，2月份物價仍出現(xiàn)如此高的上漲，主要原因是雪災(zāi)和春節(jié)兩因素的疊加作用。然而，即使剔除雪災(zāi)、春節(jié)兩因素的影響，物價趨勢性上漲的壓力依舊很大，未來也將在高位運行，因此加息預(yù)期依舊強烈。

    正在發(fā)行中的交銀增利債券基金人士表示，鑒于目前中美一年期品種的利差倒掛已經(jīng)超過100BP，而美聯(lián)儲在次級債的第三次沖出波影響下可能進(jìn)一步緊急大幅降息，人民幣利率進(jìn)一步上漲的空間進(jìn)一步收窄，非對稱加息或許是唯一選擇。如果預(yù)期成立，在3月物價回落的預(yù)期下，債市有望打破近期的震蕩格局，重拾升勢。3月下旬至4月初，可能是未來一年內(nèi)債券市場最好的建倉時機。

來源：信息時報

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