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調(diào)準(zhǔn)備金率或部分取代加息本月加息可能性降低

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月19日 09:29

高建鋒

    全國(guó)兩會(huì)剛一結(jié)束，央行便宣布存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至15.5%。對(duì)此，多數(shù)接受記者采訪的專家認(rèn)為，此舉可能意味著本月不會(huì)上調(diào)存貸款利率；至少面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，央行在做出加息決策時(shí)將更為謹(jǐn)慎。

    強(qiáng)化從緊政策預(yù)期

    這是央行今年第二次上調(diào)準(zhǔn)備金率，也是去年12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“從緊貨幣政策”以來(lái)，央行打出的“第四槍”。分析人士認(rèn)為，央行此舉的意圖有三。

    第一，取代央行票據(jù)對(duì)沖被動(dòng)投放的過多的流動(dòng)性。以2月末人民幣存款余額40.49萬(wàn)億元計(jì)算，此舉將一次性凍結(jié)可貸款資金2024.5億元。國(guó)泰君安固定收益高級(jí)分析師林朝暉認(rèn)為，與發(fā)行央票相比，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率具有對(duì)沖成本低、凍結(jié)期限長(zhǎng)的優(yōu)點(diǎn)。

    第二，抑制貨幣信貸過快增長(zhǎng)。2月份，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款同比少增1704億元，但前兩個(gè)月合計(jì)，新增人民幣貸款仍然同比多增692億元，加大了實(shí)現(xiàn)今年信貸監(jiān)管目標(biāo)的難度。同時(shí)，股市震蕩導(dǎo)致資金回流，銀行存款增長(zhǎng)迅速；而固定資產(chǎn)投資增速不減，意味著企業(yè)對(duì)貸款的需求仍較為旺盛，因此，未來(lái)銀行的放貸沖動(dòng)十分強(qiáng)烈。在此情況下，上調(diào)準(zhǔn)備金率可以“防患于未然”。

    第三，強(qiáng)化從緊貨幣政策預(yù)期。美國(guó)次貸危機(jī)和我國(guó)雨雪冰凍災(zāi)害發(fā)生之后，國(guó)內(nèi)關(guān)于適度放松貨幣政策的呼聲較高。但2月份CPI漲幅高達(dá)8.7%，央行不能不有所反應(yīng)，以實(shí)際行動(dòng)強(qiáng)化從緊貨幣政策的預(yù)期，這有利于合理引導(dǎo)通脹預(yù)期。



    繼續(xù)上調(diào)仍有空間

    自2007年以來(lái)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已逐漸成為常規(guī)工具：至今已上調(diào)12次，幾乎每月都上調(diào)一次；累計(jì)幅度達(dá)6.5個(gè)百分點(diǎn)，此次實(shí)施后存款準(zhǔn)備金率將創(chuàng)下15.5%的歷史新高。

    未來(lái)是否還會(huì)上調(diào)？申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，從全年調(diào)控的需要看，未來(lái)準(zhǔn)備金率仍將會(huì)提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。林朝暉也表示，今年存款準(zhǔn)備金率還有上調(diào)空間，但頻率和幅度將低于去年。

    “此次上調(diào)幅度低于我們預(yù)期的1個(gè)百分點(diǎn)。”國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平表示，央行可能考慮到了愈發(fā)嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)。未來(lái)如果銀行的超儲(chǔ)水平仍然較高，則準(zhǔn)備金率存在進(jìn)一步上調(diào)的空間。

    針對(duì)部分小銀行資金吃緊的現(xiàn)象，專家建議，央行今后可以針對(duì)不同銀行采取差別準(zhǔn)備金率政策。



    本月加息可能性降低

    目前中美利差已經(jīng)倒掛，在一定程度上壓縮了我國(guó)利率政策的操作空間。雪上加霜的是，美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日議息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其或?qū)⒃俅谓迪?00個(gè)基點(diǎn)。

    范劍平認(rèn)為，當(dāng)前面臨復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，央行在加息決策上將更為慎重。而且從抑制通脹的角度來(lái)講，信貸控制等數(shù)量型工具更管用；加快升值也在一定程度上替代了加息這個(gè)價(jià)格型工具。因此，本月加息的可能性不大。

    “從補(bǔ)償負(fù)實(shí)際利率的角度來(lái)看，今年加息的可能性始終存在。”林朝暉表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能意味著本月不會(huì)加息，加息決策將適度延緩到4月份。

    不過，李慧勇仍認(rèn)為，今年將加息三次，第一次加息最快將在本月下旬實(shí)施。

    至于對(duì)A股市場(chǎng)的影響，中信證券(600030)研究部副總裁陳濟(jì)軍認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率總歸是一個(gè)收縮流動(dòng)性的手段，但如果市場(chǎng)恐慌已久的3月份貨幣政策到此為止，倒不失為“利空出盡”。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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