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CPI陰影重現(xiàn) 債市由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱上漲乏力端倪已現(xiàn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月05日 06:58

秦媛娜

    債券市場(chǎng)的強(qiáng)弱與投資者對(duì)CPI走勢(shì)高低的預(yù)期正表現(xiàn)出越來(lái)越明顯的干系。兩個(gè)月前，預(yù)測(cè)今年物價(jià)指數(shù)將出現(xiàn)前高后低的論斷不絕于耳，對(duì)此債市以不俗的漲勢(shì)做出了熱烈的回應(yīng)。此消彼漲，近期對(duì)CPI走勢(shì)的擔(dān)憂開(kāi)始反映在債市的走勢(shì)上，出現(xiàn)了連續(xù)上漲之后的弱勢(shì)回調(diào)，不同期限的債券收益率略有抬升。

    近來(lái)，基于對(duì)眼前不樂(lè)觀數(shù)據(jù)的分析和對(duì)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，兩個(gè)月前曾一度起到提振市場(chǎng)信心的“CPI漲幅前高后低”說(shuō)似乎也有些黯然失色，投資者的預(yù)期變得越來(lái)越糟糕。此前，市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)將2008年全年的物價(jià)增速預(yù)測(cè)定在4%-4.5%區(qū)間，但是兩個(gè)月后，不少研究者果斷提高了他們的預(yù)測(cè)水平。高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在近期的報(bào)告中將對(duì)2008年通脹率的預(yù)測(cè)從原先的4.5%大幅上調(diào)至6.8%，渣打銀行中國(guó)研究部主管王志浩也在報(bào)告中將預(yù)期調(diào)高到6.5%，并預(yù)測(cè)今年央行會(huì)有4次加息的可能。

    美聯(lián)儲(chǔ)的接連降息以及未來(lái)持續(xù)的降息預(yù)期曾經(jīng)讓市場(chǎng)投資者樂(lè)觀地認(rèn)為，受制于保持中美利差的考慮，即便物價(jià)仍攀高不下，央行加息的空間還是被明顯壓縮，加息這一可能給債市帶來(lái)最大利空的政策出臺(tái)會(huì)慎之又慎。但是進(jìn)入3月，風(fēng)頭一轉(zhuǎn)，加息預(yù)期又一次在市場(chǎng)蔓延。在抑制通脹和保持利差的權(quán)衡中，大家相信央行這一次可能會(huì)傾向于前者。

    于是，債券收益率開(kāi)始敏感地將投資者的擔(dān)憂傳達(dá)出來(lái)。中債收益率曲線顯示，3月份的前兩個(gè)交易日，1年以上期限的固定利率國(guó)債收益率出現(xiàn)不同程度的抬升，其中10年期漲幅最大，上行了2.38個(gè)基點(diǎn)；金融債的表現(xiàn)更加明顯，5年期的收益率已經(jīng)迅速走高了4.33個(gè)基點(diǎn)。

    從債券指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，弱勢(shì)格局雖然還沒(méi)有完全成形，但是上漲乏力的端倪已經(jīng)出現(xiàn)。上證國(guó)債指數(shù)昨日下跌0.02%收?qǐng)?bào)112.44點(diǎn)，中債全價(jià)總指數(shù)則從前日的112.4658下跌到112.4027。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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