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企業(yè)債發(fā)行面臨"擔(dān)保"尷尬業(yè)內(nèi):用市場(chǎng)化征信手段

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月04日 06:59

朱劍平

    由于銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行不再為企業(yè)債發(fā)行提供擔(dān)保，而保監(jiān)會(huì)又規(guī)定保險(xiǎn)公司不能投資無擔(dān)保債券。原本預(yù)計(jì)將要快速增長(zhǎng)的企業(yè)債發(fā)行陷入尷尬。3月2日至3日，在山東省發(fā)改委舉辦的有關(guān)債券與創(chuàng)投的研討會(huì)上，中信證券債券及結(jié)構(gòu)融資部副總裁劉葳以及大公國際等業(yè)內(nèi)人士提出：應(yīng)盡快用市場(chǎng)化的征信手段去解決發(fā)債的市場(chǎng)問題。

    劉葳介紹，各國股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)水平差異明顯，從美國經(jīng)驗(yàn)來看，債市的發(fā)展規(guī)模明顯大于股市。截至2007年底，美國債券市場(chǎng)的總市值占比13%-14%，而同期美國股票總市場(chǎng)占證券市場(chǎng)總值的比重目前大約是12%-13%，略低于債券市場(chǎng)市值。在美、日、英等國家，債券余額總量超過GDP總量的150%，而我國債券余額總量?jī)H占其GDP的53%，且大部分為國債等，公司債券占GDP比例僅3%。

    據(jù)了解，山東由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，其短期融資券發(fā)行總額一直居于全國之首。然而，由于“擔(dān)�！睂擂�，2007年山東一家企業(yè)的債券發(fā)行以失敗結(jié)束。

    劉葳稱，銀監(jiān)會(huì)要求停止商業(yè)銀行為企業(yè)債提供擔(dān)保。而我國債券市場(chǎng)的主要投資者保險(xiǎn)公司對(duì)無擔(dān)保債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力不足，內(nèi)部控制不健全，保監(jiān)會(huì)規(guī)定不能投資無擔(dān)保債券，導(dǎo)致目前無擔(dān)保債券發(fā)行很困難。這凸現(xiàn)了加快發(fā)展信用評(píng)級(jí)體系的重要性。目前遇到的“擔(dān)�！崩щy應(yīng)是市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的過渡階段。從大背景來說，2007年高規(guī)格的金融工作會(huì)議首次明確提出：加快發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券。2008年，發(fā)改委下發(fā)了新的企業(yè)債發(fā)行規(guī)定，將原來的額度申報(bào)加發(fā)行申報(bào)，合并為一次申報(bào)，大大減少了審批流程。并且，企業(yè)債發(fā)行募集資金用途也進(jìn)一步放寬，將以前的僅項(xiàng)目用途放寬到收購、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

    在目前尷尬狀態(tài)下，公司可以尋求資產(chǎn)抵押、企業(yè)互保的形式申請(qǐng)債券發(fā)行。大公國際資信評(píng)估有限公司尹占華表示，2007年6月湖南泰格林紙集團(tuán)以其擁有的土地使用權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)為抵押品發(fā)行了8億10年期的企業(yè)債券，這是中國企業(yè)債歷史上的首只抵押擔(dān)保債券。發(fā)行經(jīng)過信用評(píng)級(jí)的信用債券、以不動(dòng)產(chǎn)或有價(jià)證券作為抵押品的抵押債權(quán)或質(zhì)押債券、第三方機(jī)構(gòu)和企業(yè)不付息的擔(dān)保債券或?qū)⒊山窈筅厔?shì)。

來源：上海證券報(bào)

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