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國(guó)債需求熱度延續(xù)不減要警惕央行數(shù)量調(diào)控手段

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月04日 10:08

曾銀球

    周四，銀行間債券市場(chǎng)報(bào)收7年期以上長(zhǎng)期國(guó)債的機(jī)構(gòu)眾多，國(guó)債延續(xù)著去年年末的火爆局面，目前長(zhǎng)期國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)收益率下降較快，市場(chǎng)拋售債券的動(dòng)力不足。但成交量并未放大，周四國(guó)債成交26筆，較前日下降16筆，從成交的情況來(lái)看，需求還沒有得到滿足。

    從短期資金面來(lái)看，銀行間資金比較充裕，本月到期的央票有5860億元，到期正回購(gòu)4258億元，兩者之和達(dá)到10154億元。年底商品的出口數(shù)量一般增長(zhǎng)很快，我們預(yù)期外匯占款也將有2200億元的增加額。一萬(wàn)多億的到期資金加上2200億元的外匯占款，央行的對(duì)沖壓力非常大，而近期股票市場(chǎng)并沒有大盤股的發(fā)行。過(guò)多的流動(dòng)性可能會(huì)迫使央行加大回收力度。而從周四發(fā)行的央票情況來(lái)看，加上正回購(gòu)在內(nèi)僅回籠300億資金，其中三年期央票發(fā)行量只有10億。按照這樣的回籠力度，央行無(wú)法較好的對(duì)沖市場(chǎng)過(guò)多的流動(dòng)性。1萬(wàn)多億的到期資金需央行每個(gè)星期回籠資金3000億左右，再加上對(duì)沖外匯占款，即使央行加大使用特別國(guó)債正回購(gòu)和央票發(fā)行力度，回收資金仍將顯得力不從心。照如此情況來(lái)看，1月份是否還有可能上調(diào)準(zhǔn)備金率值得關(guān)注，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)要警惕央行繼續(xù)出臺(tái)數(shù)量調(diào)控手段。

    基于以上可能出臺(tái)的緊縮政策，我們認(rèn)為目前國(guó)債建倉(cāng)并不是最佳時(shí)期。短期債券收益率仍有一定的下降空間，可以適度建倉(cāng)部分短債。

    (順德農(nóng)信)

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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