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東莞商行認(rèn)為債市弱勢(shì)環(huán)境下應(yīng)謹(jǐn)慎做多

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月13日 13:06

    財(cái)政部1年期國債中標(biāo)利率為3.66%，較二級(jí)市場(chǎng)同期國債收益低近10個(gè)基點(diǎn)，東莞商行認(rèn)為，這是受貸款規(guī)模壓制下機(jī)構(gòu)對(duì)債券投資收益需求的一次爆發(fā)，機(jī)構(gòu)對(duì)未來市場(chǎng)走勢(shì)仍存一定分歧。

    綜合媒體12月13日?qǐng)?bào)道，東莞商行蔡杰撰文指出，12日財(cái)政部發(fā)行一年期固息國債，認(rèn)購倍數(shù)為1.48倍，雖然從認(rèn)購倍數(shù)來看，低于上周(12月3日-7日)發(fā)行的各期限債券。但是，最終3.66%的招標(biāo)利率較目前二級(jí)市場(chǎng)同期國債大約3.75%的收益要低近十個(gè)基點(diǎn)，而邊際中標(biāo)利率為3.72%，與票面利率6個(gè)點(diǎn)的基差也反映出機(jī)構(gòu)對(duì)未來市場(chǎng)走勢(shì)存在一定分歧。

    央行8日宣布年內(nèi)第十次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，11日官方數(shù)據(jù)公布11月份CPI指數(shù)再創(chuàng)近11年來新高，14日為中國太保的網(wǎng)上申購日，在這一系列利空打擊下，本期國債3.66%的票面中標(biāo)利率多少有點(diǎn)出乎市場(chǎng)預(yù)料。東莞商行認(rèn)為這是受貸款規(guī)模壓制下機(jī)構(gòu)對(duì)債券投資收益需求的一次爆發(fā)。實(shí)際上，在CPI連創(chuàng)新高的嚴(yán)峻形勢(shì)下，機(jī)構(gòu)基于對(duì)緊縮政策的悲觀預(yù)期而紛紛拋售債券，"現(xiàn)金為王"深入人心，11月份中以來銀行間的流動(dòng)性相對(duì)寬裕。這點(diǎn)在最近回購市場(chǎng)也有所體現(xiàn)，因新股IPO效應(yīng)，市場(chǎng)流動(dòng)性暫時(shí)緊張不時(shí)出現(xiàn)，但回購利率波動(dòng)幅度較之前行情可謂小巫見大巫。

    12月11日發(fā)行的一年期央票利率與上期持平，發(fā)行規(guī)模減少50億，但同時(shí)本周(12月10日-14日)央票到期量高達(dá)1420億元，創(chuàng)近兩個(gè)多月來的新高，大量貨幣凈投放主要為了避免14日中國太保申購凍結(jié)資金造成市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張。另外，14日第八期特別國債開始招標(biāo)，東莞商行大概估計(jì)，太保的網(wǎng)上申購解凍日是19號(hào)，而該期特別國債的最后繳款日是20號(hào)，所以東莞商行認(rèn)為對(duì)于本期的國債可以大膽做多，對(duì)于配置型需求為主的機(jī)構(gòu)可以積極加倉。目前二級(jí)市場(chǎng)十年期國債的收益率在4.5%附近，東莞商行預(yù)測(cè)區(qū)間為4.46-4.51%。

來源：世華財(cái)訊

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