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債市弱勢環(huán)境下應謹慎做多

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月13日 13:06

蔡杰

    昨日財政部發(fā)行一年期固息國債，認購倍數(shù)為1.48倍，雖然從認購倍數(shù)來看，低于上周發(fā)行的各期限債券。但是，最終3.66%的招標利率較目前二級市場同期國債大約3.75%的收益要低近十個基點，而邊際中標利率為3.72%，與票面利率6個點的基差也反映出機構對未來市場走勢存在一定分歧。

    上周末央行宣布年內第十次調高存款準備金率，本周二官方數(shù)據(jù)公布11月份CPI指數(shù)再創(chuàng)近11年來新高，本周五為中國太保的網(wǎng)上申購日，在這一系列利空打擊下，本期國債3.66%的票面中標利率多少有點出乎市場預料。我們認為這是受貸款規(guī)模壓制下機構對債券投資收益需求的一次爆發(fā)。實際上，在CPI連創(chuàng)新高的嚴峻形勢下，機構基于對緊縮政策的悲觀預期而紛紛拋售債券，“現(xiàn)金為王”深入人心，11月份中以來銀行間的流動性相對寬裕。這點在最近回購市場也有所體現(xiàn)，因新股IPO效應，市場流動性暫時緊張不時出現(xiàn)，但回購利率波動幅度較之前行情可謂小巫見大巫。

    本周二發(fā)行的一年期央票利率與上周持平，發(fā)行規(guī)模減少50億，但同時本周央票到期量高達1420億元，創(chuàng)近兩個多月來的新高，大量貨幣凈投放主要為了避免本周五中國太保申購凍結資金造成市場的流動性緊張。另外，本周五第八期特別國債開始招標，我們大概估計，太保的網(wǎng)上申購解凍日是19號，而該期特別國債的最后繳款日是20號，所以我們認為對于本期的國債可以大膽做多，對于配置型需求為主的機構可以積極加倉。目前二級市場十年期國債的收益率在4.5%附近，我們預測區(qū)間為4.46-4.51%。(東莞商行)

來源：證券時報

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