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地產(chǎn)再掀公司債熱潮　土儲資金缺口巨大

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月22日 11:20

荊寶潔

    今年以來，上市房地產(chǎn)公司通過增發(fā)、配股等方式，合計早已融資超過1000億元。

    8月，保利地產(chǎn)公開增發(fā)融資70億元，蘇寧環(huán)球擬定向增發(fā)3.8億-4.2億股，募集資金高達(dá)110億元；棲霞建設(shè)、深南光A、上實(shí)發(fā)展三上市房企同時發(fā)布增發(fā)方案，共增發(fā)募資高達(dá)71.9億元……隨著萬科、保利、北辰公司債的發(fā)行，金地、泛海建設(shè)增發(fā)方案通過后，房地產(chǎn)上市公司的融資額將創(chuàng)造新的高度。

    “看看一個個地王的產(chǎn)生，就知道為什么房地產(chǎn)公司融資心切了。之前北辰在長沙天價拿地，保利四處擴(kuò)張，錢都是從哪里來的？”天相投資顧問一位不愿具名的分析師說�！昂暧^調(diào)控收得越緊，這些大公司就越受益，他們具有非上市企業(yè)所無法比擬的資金優(yōu)勢�！�

    緊隨增發(fā)潮的，是公司債熱潮。

    10月11日，保利地產(chǎn)召開董事會會議，通過了發(fā)行不超過43億元公司債的決議。幾乎同一時間北辰實(shí)業(yè)宣布擬發(fā)行17億公司債。

    保利地產(chǎn)負(fù)責(zé)證券事務(wù)相關(guān)人士10月18日下午對本報記者說：“此次發(fā)行公司債，主要是為了令融資渠道更加多元化，從財務(wù)角度考慮發(fā)行公司債可以令資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，另外發(fā)行公司債的成本將比銀行貸款低。”

    資料顯示，目前三到五年期貸款基準(zhǔn)利率為7.38%(含五年)，一年期貸款也調(diào)整到7.20%，加之銀行信貸緊縮，對優(yōu)質(zhì)企業(yè)下浮10%的優(yōu)惠已逐漸取消。

    在債券方面，目前一級市場10年期企業(yè)債收益率接近5.2%，15年的企業(yè)債達(dá)到5.5%，實(shí)際公司債的發(fā)行成本相比貸款利率要低過1%。對于幾十億的長期融資，一個百分點(diǎn)的差異就可能相差幾千萬。

    知情人士也向本報記者坦言，“此次保利擬發(fā)行公司債，也是觀察競爭對手之后所做出的反應(yīng)，尤其是萬科�！�2007年8月，萬科(000002。SZ)A股增發(fā)募集資金100億元，創(chuàng)下我國股市增發(fā)史上單次募資最高紀(jì)錄，其后再度公告，擬發(fā)行總金額不超過59億元的公司債。

    萬科、保利均在增發(fā)不久后選擇發(fā)行公司債的原因，“主要是從政策角度考慮，更容易通過，另外管理層對發(fā)行公司債也持鼓勵的態(tài)度�！睆V發(fā)證券分析師花長勁對本報記者說。

    2007年6月，中國銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任李伏安曾在“2007中國房地產(chǎn)投融資大會”表示，今后地產(chǎn)企業(yè)融資應(yīng)避免走“銀行貸款”、“上市股權(quán)售讓”兩個極端，大型房企在投融資過程中應(yīng)該考慮更多選擇一些中間產(chǎn)品--公司債券。

    直接融資的一個重要渠道就是公司債券。

    據(jù)統(tǒng)計，2004年美國9大住宅開發(fā)上市公司的債券發(fā)行總額達(dá)到了202億，占其資產(chǎn)總額的33%，占負(fù)債比例超過60%。這些上市公司提供的產(chǎn)品滿足了全美20%家庭的住房需求。

    但花長勁認(rèn)為，公司債不會成為地產(chǎn)上市公司的主流的融資方式�！肮緜鶗黾悠髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，這會直接反映到財務(wù)報表上。另外相比增發(fā)，公司債成本更大，規(guī)模相較之卻更小�！�

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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