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公司債回報(bào)率有多大? 專家:可轉(zhuǎn)分離債值得投資

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月29日 08:39

    本周一，長江電力發(fā)行國內(nèi)首單公司債，4億元的網(wǎng)上發(fā)行總量在開始發(fā)行后的8秒內(nèi)即告申購?fù)戤�，顯示網(wǎng)上認(rèn)購極為踴躍。據(jù)了解，保險(xiǎn)公司是網(wǎng)上認(rèn)購的主力，個(gè)人投資者也有參與，但所占比例很少。這與網(wǎng)下認(rèn)購的情形類似，在網(wǎng)下認(rèn)購中，保險(xiǎn)公司也是主要的認(rèn)購方。

    那么公司債與企業(yè)債的區(qū)別到底在哪里？公司債的投資價(jià)值有多大？該如何買賣？風(fēng)險(xiǎn)又有多大？記者帶著這些問題采訪了國海證券研究發(fā)展中心的債券分析師楊永光。

    公司債和企業(yè)債比較混淆。楊永光表示，公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項(xiàng)，承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期限按期依據(jù)約定利率支付利息，公司債由證監(jiān)會批準(zhǔn)發(fā)行；而企業(yè)債是針對某一項(xiàng)目進(jìn)行的債券融資，是在銀行間發(fā)行的債券。兩者不能混為一談。楊永光指出，公司債券現(xiàn)貨交易按證券賬戶進(jìn)行申報(bào)，并實(shí)行凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算，最小交易單位為1000元面值，和國債交易基本相同。不過，由于債券交易成本較高，不宜進(jìn)行頻繁買進(jìn)賣出。

    "由于目前打新股的收益率在20%左右，長江電力公司債5.35%的票面利率并不具備吸引力。"楊永光說，"債券的價(jià)值只有在經(jīng)濟(jì)滑坡的情況下才會體現(xiàn)出來，而從目前情況看，這種可能性非常小，作為散戶來講，可以嘗試性地買一點(diǎn)。"楊永光指出，可轉(zhuǎn)分離債的收益率要比公司債高一些，原因是發(fā)行可轉(zhuǎn)分離債沒有擔(dān)保，所以可轉(zhuǎn)分離債存在一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不過從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，上市公司三五年內(nèi)存在信用危機(jī)的可能性并不大，因此可轉(zhuǎn)分離債應(yīng)該更具投資價(jià)值。

    當(dāng)談到公司債的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，楊永光表示，公司債的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下四個(gè)：一是利率風(fēng)險(xiǎn)，這是作為債券來說所共有的風(fēng)險(xiǎn)，若未來市場利率走高，則債券會跌破面值，反之亦然，年內(nèi)國內(nèi)還有可能加息一到兩次，這也是債券最大的不確定性。二是信用風(fēng)險(xiǎn)，對于無擔(dān)保的公司債來說，若公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，則就有可能出現(xiàn)不能兌付利息甚至本金的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是相對可轉(zhuǎn)分離債而言，由于長江電力公司債有擔(dān)保，所以違約風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性微乎其微。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)，盡管公司債發(fā)行人按照約定的利率支付給債券持有人的利息或本金，但都是事先確定的。如果出現(xiàn)通貨膨脹，則貨幣的實(shí)際購買能力將會下降，造成通脹風(fēng)險(xiǎn)。四是流動性風(fēng)險(xiǎn)，在目前股市向好的情況下，對債市的關(guān)注度明顯不高，債券的流動性比較弱。

    楊永光還指出，若散戶投資者要買債券，必須要對債券風(fēng)險(xiǎn)有一定的識別能力，對債券主體的評級相當(dāng)重要，評級越高相對風(fēng)險(xiǎn)就越��；此外，若是有擔(dān)保發(fā)行，則債券的信用風(fēng)險(xiǎn)將大大降低，當(dāng)然對擔(dān)保方實(shí)力的識別也相當(dāng)重要；最后要密切關(guān)注債券的信用評級和發(fā)債主體的信息披露。

來源：中國證券報(bào)

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