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企業(yè)債利率步步高漲攀上新高投資性時機已到來？

2007年08月02日 06:59

    在債券市場連續(xù)低迷的環(huán)境中，企業(yè)債券發(fā)行利率也難逃步步高漲的命運，而隨著新高紀錄再次被改寫，發(fā)行債券進行融資的低成本優(yōu)勢對于企業(yè)來說也已不再那么誘人。昨日開始發(fā)行的07冀東水泥債票面利率高達5.49%，創(chuàng)下了10年期企業(yè)債券的歷史新高。市場人士指出，企債的收益率已經到達了階段性高點，對于投資性配置機構來說，或許已經到了介入的好時機。

    債市低迷＋供給擴容

    2月份，世博債的發(fā)行拉開了今年企債發(fā)行的大幕。在全國金融工作會議和“兩會”明確提出要大力發(fā)展債券市場、發(fā)改委下達了今年首批近千億元企債發(fā)行額度之后，企債的發(fā)行也呈現(xiàn)明顯的提速之勢。

    但在規(guī)模激增的同時，企業(yè)債券不得不面臨票面利率節(jié)節(jié)高的窘況。簡單縱向比較可以發(fā)現(xiàn)，年初10年期07世博債1的票面利率還是4.05%，5個月之后，07冀東水泥債的票面利率就已經高達5.49%，升幅超過100個基點。

    “一方面?zhèn)袌霏h(huán)境不好，同時長期債券的供給也有很大增長�！鄙赉y萬國證券分析師屈慶指出，企債利率的爬升其實并不奇怪。

    債市走勢低迷的判斷勿庸置疑，而他所指的供給增加，主要是基于對特別國債的預期，它們的期限均在10年以上，即便不直接面向市場發(fā)行，也將對市場心理產生巨大影響。隨著供需對比力量的微妙變化，“現(xiàn)在已經越來越偏向于買方市場�！�

    融資成本較貸款優(yōu)勢大不如前

    對于發(fā)行人來說，利率的上行無疑是一個壞消息。以5.5%的票面利率計算，再加上各計1%的承銷傭金、擔保費用，以及審計、評級等其它支出，發(fā)行企業(yè)債的成本可以粗略估算為5.7%。相比于7.38%的同期限銀行貸款利率雖然仍有優(yōu)勢，但是其成本優(yōu)勢已經大不如2005年和2006年債市牛市時的情形。

    “企債的利率走勢都有一個慣性，”國聯(lián)證券分析師陳旭華指出，隨著票面利率不斷跳上更高的平臺，發(fā)債企業(yè)必須要有一個理性的心態(tài)，雖然發(fā)債融資的吸引力已經不如前兩年，但是相比之下仍然優(yōu)于貸款。

    而對于投資人來說，企債利率的上行無疑意味著一個階段性買入時機的出現(xiàn)。屈慶認為，長債利率已經到了比較高的位置，繼續(xù)上行的空間已經不大。某保險公司分析師也表示，從利率調整幅度來看，投資性資金已經可以介入企債，但是由于CPI未來走勢仍不樂觀，加息預期也沒有消除，因此很多機構還是以觀望為主。

來源：上海證券報

數(shù)據(jù)載入中...

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