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發(fā)行大提速企業(yè)債銷售受窘

2007年07月20日 13:04

湘香

    “5000萬(wàn)額度終于脫手了”，某券商企業(yè)債銷售人員感嘆道，“為了不砸在手里，承銷商基本都是貼著手續(xù)費(fèi)出去的�！蔽羧論屖值南沭G餑，如今卻成了券商的燙手山芋。“誰(shuí)叫這是個(gè)買方市場(chǎng)呢？”他說(shuō)。

    上述券商承銷的企業(yè)債是正在發(fā)行期的15年期河北建投企業(yè)債，該債券總共的發(fā)行規(guī)模為18億元，而5.5%的票面利率并未帶給買家太多的吸引力，聯(lián)合證券吳思銘預(yù)計(jì)，該債券的部分承銷商有可能會(huì)包銷或者找買家代持。

    企業(yè)債供給明顯加速

    據(jù)萬(wàn)得資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5、6月份企業(yè)債發(fā)行出現(xiàn)了大提速。今年上半年企業(yè)債總共發(fā)行了360.8億元，而5月份發(fā)行了105億元，6月發(fā)行了188億元，兩月發(fā)行量占據(jù)了上半年發(fā)行量的81%。去年全年發(fā)行了995億元，5、6兩月企業(yè)債總共僅發(fā)行了60億元�！捌髽I(yè)債的供需失衡導(dǎo)致了承銷商的銷售壓力陡增�！睒I(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“這種失衡狀況下半年可能會(huì)增加突出”。

    企業(yè)債的銷售窘境對(duì)承銷商來(lái)說(shuō)無(wú)不是一個(gè)考驗(yàn)，長(zhǎng)城證券的宋旭育表示，目前承銷企業(yè)債根本就是無(wú)利可圖，甚至“貼本”。返還手續(xù)費(fèi)不說(shuō)，承銷商有時(shí)還得低于面值出售。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前銀河證券為了保證銷售，要求分銷商必須繳納約5%的保證金。但大部分券商為了維持與客戶的關(guān)系，這種“賠本”買賣仍然得做。

    企業(yè)債的供需失衡的直接結(jié)果便是發(fā)行收益率的猛增，據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，6月14日發(fā)行的湖南泰格林紙債券發(fā)行收益率今年首次突破5%，而自6月27日至今，連續(xù)發(fā)行的7只企業(yè)債的發(fā)行利率均在5%以上。最高的便是近日發(fā)行的河北建投15年期企業(yè)債，收益率直奔5.5%，這也是近幾年企業(yè)債發(fā)行收益率的最高記錄，而該發(fā)行人在2006年3月發(fā)行的一期20年期的企業(yè)債，其收益率也僅有4.18%。

    加息預(yù)期抑制債券需求

    自2006年開(kāi)始的緊縮性宏觀調(diào)控使加息預(yù)期今年一直伴隨債券市場(chǎng)，而昨日公布的上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使加息已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)央行加息極有可能在7月下旬公布，而這種預(yù)期不斷促使企業(yè)債的收益率不斷抬升，有交易員形容“這是在跟銀行利率賽跑”。

    保險(xiǎn)公司一向是企業(yè)債券的最大買家，自身的配置需求使其成為長(zhǎng)期債券穩(wěn)定的“客戶群”，而這一“客戶群”已今年不再穩(wěn)定，這可以從今年前幾期發(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債認(rèn)購(gòu)表中可以看出，以往一直活躍在認(rèn)購(gòu)表前十名的保險(xiǎn)公司身影已經(jīng)逐漸淡去。吳思銘認(rèn)為，保險(xiǎn)公司的需求仍然存在，只不過(guò)是可供選擇的債券多了，而在目前加息預(yù)期下，保險(xiǎn)資金抑制需求是為了等待更好的收益率，而5%以上已經(jīng)是個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格。

    收益率頂部在哪？

    如果下半年推出特別國(guó)債，隨著今年長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行增長(zhǎng)和第二批企業(yè)債額度的出爐，長(zhǎng)期債券的供過(guò)于求已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，那企業(yè)債收益率走到何處是頂？

    據(jù)吳思銘測(cè)算，目前發(fā)行企業(yè)債的公司也都是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，如果發(fā)行人從銀行貸款，利率可以下浮10%，按照目前5年期的貸款利率，企業(yè)能夠接受的債券發(fā)行利率極限是5.8%，因此，他認(rèn)為目前的收益率已經(jīng)離頂部不遠(yuǎn)了。而且，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控、收縮信貸，商業(yè)銀行的資金運(yùn)用壓力將提升對(duì)企業(yè)債券的投資需求。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

數(shù)據(jù)載入中...

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