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首只抵押擔(dān)保企業(yè)債面市第一創(chuàng)業(yè)證券打頭陣

2007年06月28日 09:04

    第一創(chuàng)業(yè)證券攜“07湘泰格債”趟路企業(yè)債擔(dān)保新模式

    6月26日，07湘泰格債成功發(fā)行上市，這是我國(guó)首只采用抵押擔(dān)保模式的企業(yè)債券。業(yè)內(nèi)人士指出，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行擔(dān)保的發(fā)債模式一直飽受詬病，此次07湘泰格債以企業(yè)自有資產(chǎn)為抵押，是對(duì)擔(dān)保模式的市場(chǎng)化創(chuàng)新，不失為債市在走向信用債之前的有益過(guò)渡。這種方式可能在今后的企業(yè)債發(fā)行中逐漸推廣，公司債券的發(fā)行亦有可能借鑒抵押擔(dān)保的方式。

    18.08億資產(chǎn)抵押融資8億

    2007年湖南泰格林紙集團(tuán)有限責(zé)任公司企業(yè)債券(以下簡(jiǎn)稱“07湘泰格債”)于6月14日起正式發(fā)行，26日結(jié)束。

    據(jù)悉，該期債券的規(guī)模為8億元，起息日和發(fā)行日均為6月14日，自2007年6月14日起至2017年6月13日止，逾期部分不另計(jì)利息。還本付息方式為每年付息一次，自第七年即2014年起至2017年，逐年按照約定比例提前償還部分本金，到期利息隨本金一起支付。

    “26日收市后，公司領(lǐng)導(dǎo)打電話告訴我們，你們可以歇一口氣了�！钡谝粍�(chuàng)業(yè)證券固定收益部姚若雅說(shuō)，公司這次在07湘泰格債的發(fā)行上投入很大，由總裁助理王衛(wèi)親自率隊(duì)，協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門(mén)投入到了該項(xiàng)工作中。

    泰格林紙為湖南大型紙業(yè)集團(tuán)，大股東為湖南省國(guó)資委，擁有眾多子公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)，其中包括上市公司岳陽(yáng)紙業(yè)。此次泰格林紙以抵押方式發(fā)行8億元固定收益利率，發(fā)行期限十年，票面利率為5.38%。該債券募集資金的投向?yàn)閼鸦戤a(chǎn)40萬(wàn)噸漂白硫酸鹽木漿及14萬(wàn)公頃原料林基地林紙一體化項(xiàng)目。

    07湘泰格債的最大創(chuàng)新之處就是采取了企業(yè)自有資產(chǎn)抵押的擔(dān)保方式，而不是既往的銀行擔(dān)保。

    此次泰格林紙用以抵押的資產(chǎn)包括泰格林紙總部2.14萬(wàn)平方米綜合用地及不動(dòng)產(chǎn)，泰格林紙總部澧縣七里湖666.67萬(wàn)平方米的出讓農(nóng)用地使用權(quán)，湖南卓越漿紙有限責(zé)任公司沅江市46.6萬(wàn)平方米工業(yè)用地、岳陽(yáng)市城陵磯71.14萬(wàn)平方米工業(yè)用地和岳陽(yáng)市南津港96.42萬(wàn)平方米工業(yè)用地等。

    以上資產(chǎn)經(jīng)湖南新星土地估價(jià)有限公司和湖南新星房地產(chǎn)估價(jià)有限公司評(píng)估后，核定資產(chǎn)總值為18.08億元。一旦債券發(fā)行人出現(xiàn)償債困難，這部分財(cái)產(chǎn)將被變賣以清償債券。

    擔(dān)保創(chuàng)新發(fā)改委開(kāi)綠燈

    業(yè)內(nèi)人士指出，此次07湘泰格債的發(fā)行，是對(duì)在過(guò)去企業(yè)債依賴于銀行擔(dān)保的一次突破，“嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，由銀行擔(dān)保發(fā)債，對(duì)銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)大收益小，還會(huì)影響資本充足率。尤其是改制后，這種擔(dān)保方式給銀行帶來(lái)的負(fù)累更加明顯�！�

    雖然各方對(duì)企債發(fā)行中銀行擔(dān)保的尷尬認(rèn)識(shí)頗深，但由于中國(guó)企業(yè)還處在轉(zhuǎn)軌期，治理尚有許多不完善之處，在此情況下，發(fā)債依賴于銀行信用，也是一定時(shí)期內(nèi)的不得已之舉。

    “作為企業(yè)債發(fā)行的主管部門(mén)，發(fā)改委也希望突破銀行擔(dān)保給企債帶來(lái)的瓶頸局限。”王衛(wèi)指出。

    今年3月19日，國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司發(fā)布《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于下達(dá)2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改財(cái)金[2007]602號(hào))，其中第五條明確提出要“探索多種債券增信方式”，“探索發(fā)展抵押債券”。

    江濤是第一創(chuàng)業(yè)證券07湘泰格債項(xiàng)目組長(zhǎng)，在采訪中她告訴記者，第一創(chuàng)業(yè)證券有意嘗試，而泰格林紙的思維也很活躍，加上發(fā)改委創(chuàng)新意愿和一路的支持，合力促成了該項(xiàng)目�！白詈笤谏陥�(bào)到完成發(fā)行的時(shí)段，我們只用了兩個(gè)星期，發(fā)改委的審批可能是創(chuàng)了最快的記錄。”

    “在中介機(jī)構(gòu)給我們?cè)u(píng)級(jí)的時(shí)候，由于沒(méi)有抵押債券的先例可以參考，發(fā)改委財(cái)金司親自給這個(gè)項(xiàng)目做了很多解釋性工作�！�

    最終，07湘泰格債的發(fā)行主體信用評(píng)級(jí)為AA-級(jí)，債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)為AA+級(jí)。

    對(duì)于主承銷商第一創(chuàng)業(yè)證券而言，07湘泰格債在評(píng)級(jí)中存在的挑戰(zhàn)也同樣存在其他發(fā)債環(huán)節(jié)，包括條文的設(shè)計(jì)、利率的設(shè)定、與客戶的溝通等等。

    “無(wú)疑，這些探索性工作都可能在抵押債券推廣后，成為同業(yè)借鑒的范本�！钡谝粍�(chuàng)業(yè)證券法律合規(guī)部總經(jīng)理王芳告訴記者，這幾天，已經(jīng)有很多同業(yè)紛紛致電他們，希望了解、學(xué)習(xí)07湘泰格債的具體操作情況。

    一位業(yè)內(nèi)人士指出，即將推出的公司債券也有可能借鑒07湘泰格債的抵押擔(dān)保方式。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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