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債市的作用

2007年06月26日 07:36

    債券市場在一個發(fā)展完善的金融體系中發(fā)揮著許多重要作用。首先，債券市場是一個為長期投資提供資金的重要機(jī)制。銀行也履行這項職能，在像中國這樣一個銀行占金融體系主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)體中，銀行是正式的長期投資的主要資金來源，但是由于銀行負(fù)債(主要是存款)的短期性質(zhì)，因此，債券市場比銀行更適合履行該項職能。此外，由于銀行負(fù)債的短期性質(zhì)，銀行比債券持有人更傾向于規(guī)避風(fēng)險，且更不愿向長期投資提供資金。的確，銀行業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的期限錯配日益嚴(yán)重是中國銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的重要緣由。因此，發(fā)展擁有各種期限品種和風(fēng)險特性的債券市場，可以使銀行業(yè)更多關(guān)注其具有比較優(yōu)勢的金融服務(wù)，從而有助于銀行業(yè)增強(qiáng)實力。

    債券市場還是為政府赤字提供融資的重要來源。因為一般來說，政府債券是金融系統(tǒng)中風(fēng)險最小的資產(chǎn)，政府債券的定價為金融系統(tǒng)中其他金融資產(chǎn)(不僅僅是非政府債券，也包括銀行貸款和其他形式債務(wù))的定價提供了一個基準(zhǔn)——參考價格和收益率曲線。為了使債券市場履行該項職能，毫無疑問必須有一個發(fā)達(dá)的二級債券市場，各類投資者群體可以公開透明地買賣以前發(fā)行的債券。二級市場使得長期債券的購買者能夠任意買賣債券，提高了長期債券的流動性，并提高市場對長期債券的需求。因此，從二級市場交易中產(chǎn)生的政府債券基準(zhǔn)收益率曲線使得投資者可以更有效地進(jìn)行投資，因為收益率曲線顯示出了不同的期限和風(fēng)險結(jié)構(gòu)的金融資產(chǎn)的機(jī)會成本。

    除了向長期投資和政府預(yù)算赤字提供資金以及通過金融系統(tǒng)為金融資產(chǎn)提供定價基準(zhǔn)外，債券市場對貨幣政策的實施也很重要。原則上中央銀行可以利用任何債券，尤其是政府債券進(jìn)行公開市場操作，從而控制貨幣供應(yīng)量。債券市場越脆弱，中央銀行使用此種貨幣政策手段的效率就越低，也就不得不更加依賴于更笨拙的手段，例如改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率以及商業(yè)銀行從法定準(zhǔn)備金中獲得的利率。

來源：中國證券報

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