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業(yè)內(nèi)人士:公司債發(fā)行部分條款仍有待進(jìn)一步明確

2007年06月13日 07:09

商文

    多位資深業(yè)內(nèi)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均表示，公司債券發(fā)行試點(diǎn)的啟動，將開辟一條更高效的融資渠道，建立多次層次的資本市場，提高直接融資比重。

    “一直以來，公司債市場發(fā)展緩慢，除了發(fā)行程序相對比較繁瑣外，公司自身，特別是上市公司對此不太重視也成為原因之一�！蹦迟Y深業(yè)內(nèi)人士說，“從《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法(征求意見稿)》(以下簡稱‘征求意見稿’)的內(nèi)容來看，提高公司債市場運(yùn)作效率的意圖十分明確�！�

    盡管征求意見稿對公司債發(fā)行制度進(jìn)行了諸多有益的改進(jìn)，但一些業(yè)內(nèi)人士也提出了幾點(diǎn)疑問。這些疑問主要集中在交易場所、保薦人制度以及對募集資金的投向等方面。

    征求意見稿第三十三條明確規(guī)定，“公司債券由中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管�！薄把酝庵�，公司債的交易場所被限定在交易所內(nèi)，”資深業(yè)內(nèi)人士指出，“而這將是公司債的發(fā)行不得不面臨一些問題。”

    該人士表示，目前交易所系統(tǒng)主要是為股票交易而設(shè)計(jì)，這與債券市場的交易規(guī)律有些差距。另一方面，大量債券市場的機(jī)構(gòu)投資者都被政策限制在交易所市場以外，特別是像保險(xiǎn)公司這樣的金融機(jī)構(gòu)投資者，只有非常少的幾家可以進(jìn)入交易所市場交易。因此，將公司債的交易場所限定在交易所內(nèi)，將會影響參與主體的數(shù)量，從而對市場規(guī)模有所制約。

    在保薦人制度上，業(yè)內(nèi)人士指出，債券發(fā)行應(yīng)主要根據(jù)評級、擔(dān)保等條件，規(guī)定個(gè)人作為保薦主體為機(jī)構(gòu)信用提供保薦的義務(wù)還有待進(jìn)一步明確。同時(shí)，征求意見稿還賦予了保薦人擔(dān)任受托管理人的資格，使其同時(shí)扮演既代表買方利益，又代表債權(quán)人利益的雙重角色，“感覺有些沖突。”

    “另外，諸如在公司債募集資金的投向上，征求意見稿只做了最原則的規(guī)定，并沒有明確資金投向；征求意見稿沒有對保薦人收費(fèi)做出明確規(guī)定，這也加大了公司債發(fā)行的機(jī)會成本；征求意見稿僅對收到發(fā)行公司債申請文件后的決定是否受理的期限明確為五個(gè)工作日內(nèi)，而沒有對此后審核時(shí)間做出具體規(guī)定等方面都存在一些疑問”業(yè)內(nèi)人士反映，“希望能在正式稿中明確這些問題。”

來源：上海證券報(bào)

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