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吳曉求:公司債將對傳統(tǒng)商業(yè)銀行提出較大的挑戰(zhàn)

2007年06月13日 07:04

周翀

    “公司債的發(fā)展，將對傳統(tǒng)的銀行業(yè)提出較大挑戰(zhàn)，并直接推動中國金融體系的市場化變革”。中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示。

    吳曉求認(rèn)為，公司債發(fā)展初期，出于比價的效應(yīng)，公司債利率水平估計整體要比銀行貸款利率為低，而比銀行存款利率為高，這樣才能實現(xiàn)投資和融資的有效對接。所以，債權(quán)融資方式的巨大發(fā)展，將對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的贏利模式、經(jīng)營模式提出很大挑戰(zhàn)。從積極的意義來說，商業(yè)銀行必要適應(yīng)形勢發(fā)展，推動產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式的改革，盡快蛻變?yōu)楝F(xiàn)代商業(yè)銀行。

    “發(fā)展公司債可以有效改善我國資本市場的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。過去，我國資本市場結(jié)構(gòu)非常單一，股票市場和債券市場不匹配：股票市場發(fā)展很快，規(guī)模較大；但公司債市場很小，流動性很差。這樣一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的資本市場，既不利于公司的資本最優(yōu)化管理，也不利于投資者的資產(chǎn)組合管理。從某種程度上來說，這也是造成股票市場在過去相當(dāng)長時間內(nèi)具有較大投機性的原因之一�！眳菚郧笳f，此前，我國股票市場功能錯位，承擔(dān)了大量本應(yīng)由公司債承擔(dān)的市場功能。在這種扭曲的環(huán)境下，上市公司追求無限發(fā)行股票這種成本很高的融資方式，使得公司資產(chǎn)配置遠未實現(xiàn)最優(yōu)化。因此，公司債的現(xiàn)實意義，就是還股市以本來面目，并由這種機制的完善，促進股市目標(biāo)更清晰、更單一地健康發(fā)展。

來源：上海證券報

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