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投資分析:全球債券市場(chǎng)為何同此涼熱?

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2007年06月12日 10:21

    從國(guó)際債市走勢(shì)來看，基本面以及政策面的重大變化是投資者近期看空債市的主要因素，此外，我們認(rèn)為對(duì)匯率因素的顧慮也是美國(guó)有動(dòng)力提升收益率的重要因素。

    從我國(guó)的具體情況來看，由于未來數(shù)月物價(jià)仍將偏高，這對(duì)債市將構(gòu)成重大的打擊，因此未來債券市場(chǎng)仍將維持持續(xù)增陡的局面。

    我國(guó)在利率市場(chǎng)化改革過程中以及債券市場(chǎng)發(fā)展逐步完善的過程中，還面臨定價(jià)受到部分管制以及市場(chǎng)準(zhǔn)入受到人為限制等制約，這些不利因素限制了市場(chǎng)化定價(jià)程度，必然導(dǎo)致在定價(jià)上的些許偏頗，比較突出的反映在央票定價(jià)和掉期交易上。

    我們重點(diǎn)分析了央票利率走勢(shì)。通過估算未來央票發(fā)行規(guī)模，我們判斷，央行很難在數(shù)量與價(jià)格之間達(dá)成平衡，因此未來央票利率隨市場(chǎng)利率上行是必然的。

    盡管我們非常重視掉期利率對(duì)現(xiàn)券的影響，但是有理由相信現(xiàn)在的掉期利率夸大了未來利率上升的空間。我們初步估計(jì)，調(diào)期曲線隱含著收益率上升的空間可能在30BP左右，而非直觀上的60BP。

    我們強(qiáng)烈的呼吁，盡快放開掉期等市場(chǎng)的準(zhǔn)入資格，提高掉期等衍生交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為債券發(fā)行、債券投資提供有效的避險(xiǎn)和套利保值功能。

來源：中國(guó)債券信息網(wǎng)

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