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內(nèi)地金融機構(gòu)在港發(fā)債箭在弦上誰將搶發(fā)"第一單"

2007年06月06日 07:12

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    中國進出口銀行近日宣布，即將啟動在港發(fā)行人民幣債券業(yè)務(wù)。

    此前，國開行、中行、建行等也紛紛表示，即將試水人民幣離岸金融業(yè)務(wù)。政策性銀行與商業(yè)銀行在搶發(fā)“第一單”上的角逐升級。

    專家表示，除了積極的作用外，離岸市場的負面因素也不容小覷，只有加強監(jiān)管，完善相關(guān)的市場制度安排，才能為以后離岸金融業(yè)務(wù)的擴大鋪好路。

    誰將搶發(fā)“第一單”？

    內(nèi)地金融機構(gòu)在港發(fā)債政策限制的打開，不僅標志著人民幣離岸金融業(yè)務(wù)將跨出實質(zhì)性一步，而且對發(fā)債單位本身的業(yè)務(wù)經(jīng)營及拓展有著不言而喻的作用，不少商業(yè)銀行和政策性銀行都在為此而積極準備。

    對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰認為，就目前情況而言，政策性銀行先行的可能性很大。他認為，國開行、進出口行一直是國內(nèi)債券市場的主力發(fā)行單位，有著豐富的運作及市場經(jīng)驗，而且更為重要的是，赴港發(fā)行人民幣債券首先注重的是穩(wěn)健性，政策性銀行擁有與主權(quán)相同的信用評級，為首次發(fā)行添加了很重要的籌碼�！坝烧咝糟y行發(fā)行，可以充分保證發(fā)行的穩(wěn)定性，為了保證有一個良好的開端，監(jiān)管部門會有所考慮”，他表示。

    但一些商業(yè)銀行的人士卻表達了不同的看法。他們認為，雖然首次境外發(fā)行人民幣債券被賦予了重要的政治色彩，但畢竟這屬于市場行為，需要商業(yè)化運作模式，而對于剛剛開始探索轉(zhuǎn)型的政策性銀行而言，難免會有些“水土不服”。近來，中行、建行在香港都加大了業(yè)務(wù)投入，并且中行在香港經(jīng)營的一些經(jīng)驗，可為發(fā)行人民幣債券及后續(xù)的工作提供很好的借鑒，因此，中行、建行的可能性更大。

    有助于人民幣利率市場化

    赴港發(fā)行人民幣債券是促進境外資金回流，并有效加以利用的一種有機安排，也是發(fā)展亞洲債券市場的一種探索。

    丁志杰認為，債券發(fā)行的成功將為促進人民幣有序跨境流通管理起到表率作用。通過募集資金不僅使香港、內(nèi)地市場更緊密地聯(lián)系在一起，更重要的是對于人民幣利率的市場化、匯率體制改革有促進作用。他表示，金融機構(gòu)發(fā)行境外債券，不僅要考慮到國內(nèi)人民幣利率市場的情況，同時也需考慮國際市場上利率的變化，這樣才能更好地規(guī)避風險，隨著運作的深化，這會加強內(nèi)外兩個市場的聯(lián)動，從而推動人民幣利率的市場化，并且對資本賬戶放開、匯率機制改革起到積極影響。

    還需加強管理

    由于是全新的嘗試，內(nèi)地金融機構(gòu)將面臨著更為復(fù)雜的市場形勢，中行全球金融市場部高級分析師譚雅鈴認為，內(nèi)外募集資金成本的差異為套利造成了可乘之機，此外，對沖基金、短期炒作等也將考驗內(nèi)地機構(gòu)。如果不強化管理，筑好離岸金融業(yè)務(wù)的“岸”，其負面作用難免會波及國內(nèi)市場。

    中國人民大學(xué)財金學(xué)院副院長趙錫軍認為，作為離岸募集人民幣資金的嘗試，內(nèi)地與香港的監(jiān)管機構(gòu)更應(yīng)加強風險防范。離岸市場作為置外貨幣場所，是不受央行調(diào)控的，因此監(jiān)管部門要做好充分的預(yù)案準備。此外，由于內(nèi)外市場的差異，內(nèi)地機構(gòu)在海外可能以更低的成本募集人民幣資金，如何有效地利用并加以管理也需有相關(guān)辦法予以指引。

    趙錫軍還表示，除了安全性，對于投資者而言，他們可能會更加關(guān)注債券的流動性，因此，除了一級發(fā)行市場，政府還需完善建立相關(guān)的二級市場，為債券的買賣和再流通營造更好的平臺。

來源：中國證券報

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