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市場積弱引起管理層關(guān)注債市企穩(wěn)期待創(chuàng)新

2007年06月04日 08:59

    本周債市略有企穩(wěn)跡象。下周二存款準(zhǔn)備金正式上調(diào)、CPI上行壓力過大、投資價(jià)值不明顯等因素讓債市短期內(nèi)仍難有起色。但來自管理層的聲音給債市帶來了一絲曙光：債市的創(chuàng)新步伐將加快，上市公司發(fā)行債券隨時(shí)有可能啟動(dòng)。債市走出泥淖或許只能寄希望于創(chuàng)新步伐的加快。

    債市的暫時(shí)企穩(wěn)激發(fā)了部分機(jī)構(gòu)的投資熱情，不少投資性買盤報(bào)價(jià)比較活躍。但目前債市逐漸從資金面主導(dǎo)轉(zhuǎn)變成資金面和宏觀面合力主導(dǎo)，市場預(yù)計(jì)5月份宏觀數(shù)據(jù)不甚理想，CPI上行的壓力仍是目前鉗制后市走向的最大的攔路虎。

    由于部分地區(qū)豬肉價(jià)格已達(dá)近10年來的歷史高位，考慮到去年5月以后月份基數(shù)已有所提高，因此，從當(dāng)月同比指數(shù)來判斷，雖然不能判定肉禽和鮮蛋同比指數(shù)會(huì)繼續(xù)走高，但其在隨后4-6個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)保持在100以上應(yīng)該是可以判定的。這就意味著，肉、蛋價(jià)格將構(gòu)成為未來CPI上漲的壓力之一。

    周四央行公開市場操作發(fā)行了50億3年期央票和300億3個(gè)月期央票，全周凈投放資金640億，比上周凈投放量增加了490億元，發(fā)行利率與上周持平。分析人士指出，盡管央票收益率恢復(fù)持平，顯示出央行對(duì)于穩(wěn)定利率的良苦用心，但是對(duì)于提振市場的效果有限。這主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格升速帶來的通脹壓力在下半年能否緩解市場還存有疑慮；其次，對(duì)于中長期債券以及聯(lián)匯公司的運(yùn)作存在不確定性。因此他認(rèn)為在短期內(nèi)，債市很難走出頹勢。

    回購利率隨著6月5日存款準(zhǔn)備金率上調(diào)日臨近，開始呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。周四，銀行間7天回購加權(quán)平均利率收盤報(bào)2.467%，較前一交易日上漲了14.4個(gè)基點(diǎn)。全日共成交573億元，較前一交易日減少兩成。上海銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱Shibor)周四全線翻紅，期限為1周的Shi-bor領(lǐng)漲，共上漲14.72個(gè)基點(diǎn)至2.4683%。

    一家國有大型商業(yè)銀行的市場交易員表示，臨近準(zhǔn)備金率正式上調(diào)，資金面短暫趨緊。他認(rèn)為，本周央行將通過公開市場凈投放資金640億元，其可能有減緩資金緊張的用意。但也有交易員指出，目前市場資金面實(shí)際上還較為寬松，只因投資者心態(tài)更為謹(jǐn)慎，致使少量高價(jià)成交就容易拉高市場利率。

    周三財(cái)政部宣布提高證券交易印花稅率，從0.1%上調(diào)至0.3%，此舉旨在給股市降溫。債券交易無須交印花稅，基本不受有關(guān)消息影響，但前期央行連出重拳，提高存貸款利率、調(diào)升存款準(zhǔn)備金率、放寬人民幣匯率波幅，上述措施對(duì)債市影響較大，而且CPI高企，下半年仍有加息壓力�？傮w而言，由于債市收益率有限，投資價(jià)值依然不明顯，仍宜保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    債市在重重壓力下，短期內(nèi)恐難有作為。在這種狀況下，債市的發(fā)展唯有寄希望于創(chuàng)新。

    本周央行發(fā)布的《2006年中國金融市場發(fā)展報(bào)告》總論對(duì)債市的發(fā)展提出了總體要求：當(dāng)前要進(jìn)一步推動(dòng)債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展。努力擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，完善債券管理體制、市場化發(fā)行機(jī)制和發(fā)債主體的自我約束機(jī)制。要堅(jiān)持創(chuàng)新理念，加強(qiáng)債券市場產(chǎn)品和工具的創(chuàng)新；建立規(guī)范的市場機(jī)制，包括債券發(fā)行的備案管理、信息披露和債券評(píng)級(jí)等；注重債券市場的協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌，主要依托場外市場，促進(jìn)場外市場與場內(nèi)市場的互通互聯(lián)；大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，積極引入和培育證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金等機(jī)構(gòu)投資者；堅(jiān)持市場化發(fā)展方向，充分發(fā)揮債券市場行業(yè)自律的作用。

    海通證券認(rèn)為，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，作為直接融資的主渠道，債市對(duì)于有效配置金融資源、保障貨幣政策有效傳導(dǎo)、維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行等發(fā)揮著重要作用。構(gòu)建多層次金融市場體系，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重，加快發(fā)展債市是必要之舉。

    此前，管理層明確表示，監(jiān)管部門即將啟動(dòng)上市公司的債券發(fā)行。

    據(jù)了解，上市公司債的發(fā)行，其實(shí)系作為公司債試點(diǎn)，為公司債發(fā)行的“破題”之舉。上市公司債發(fā)行的監(jiān)管部門是中國證監(jiān)會(huì)；同時(shí)，現(xiàn)行的由發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債發(fā)行，人民銀行負(fù)責(zé)短期融資券、金融債發(fā)行的監(jiān)管分工不會(huì)做出改變。但上市金融機(jī)構(gòu)發(fā)債事宜，將參照上市公司發(fā)債的程序辦理。

    目前，上市公司發(fā)行債券有關(guān)規(guī)則的制定工作已經(jīng)取得了積極進(jìn)展，預(yù)計(jì)今年內(nèi)，在新的監(jiān)管體制下發(fā)行的首只上市公司債券將會(huì)面世。屆時(shí)，交易所債市在“活水”的激勵(lì)下，有望走出頹勢。

來源：證券日報(bào)

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