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股市暴跌波及轉債市場

2007年06月06日 07:08

申景龍

    “避風港”作用得以發(fā)揮

    上周股市出現暴跌，轉債市場也受到波及而出現跌勢，14只轉債平均下跌5.51%，然而其正股跌幅竟達到18.39%，遠大于轉債跌幅，可見轉債投資能有效地降低投資風險，保底功能在利空行情中表現優(yōu)良，資金避風港作用得到了發(fā)揮。

    上周6.5億元錫業(yè)轉債上市，以華菱、西鋼、上電為首的轉債共轉股2.03億元，市場存量凈增4.47億元，達到57.89億元。

    成交方面，上周因錫業(yè)轉債的上市而使成交量大幅增加，共成交20.53億元，比前周增加一倍多。另外華菱、韶鋼和上電等成交也有明顯增多，而澄星、金鷹轉債成交略減。

    關注股性強、價值相對低估券種

    受股市暴跌影響，上周轉債市場整體股性偏強的局面得到了改變，整體呈現中股性態(tài)勢；債性略有升高，但弱債性局面仍未改觀，債性保護仍然較弱。具體而言，除上電、凱諾、天藥和創(chuàng)業(yè)外，其余轉債品種股性均在中弱等，新上市的澄星和錫業(yè)轉債更是偏弱，前段時間漲幅較大的�；D債因上周正股急劇下挫導致轉股溢價率超過38%。

    從轉債整體價值上看，上周轉債理論價值隨股價的暴跌而迅速下滑，導致轉債價值被高估明顯，平均高估18.70元/張，當然這也是轉債價格變化速度滯后于正股的變化所致。如正股后市不能給轉債價值有效支撐，那么轉債仍有較大的下跌風險。

    對于現券，我們建議投資者重點關注股性強、價值低估的品種，如上電轉債、凱諾轉債、韶鋼轉債等，這些品種除股性強、價值低估外，到期時間較長也為其價值增長增色不少。

    此外，除老券外，新券的上市無疑給轉債市場帶來了生機。近期上市的澄星轉債與錫業(yè)轉債雖然溢價較高，但是其債性保護較好，另外存續(xù)期長、距進入轉股期有一定時間也增加了轉債投資的安全性，適合投資者長期持有以優(yōu)化資產組合配置。

    西鋼轉債將于6月11日贖回，天藥轉債將于6月21日贖回。從贖回條款上看，轉股對兩支轉債投資者最為有利，考慮市場風險的放量釋放，建議盡快轉股或出售。

來源：上海證券報

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