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擔憂加息緊縮預期難消機構債券越買越"短"

2007年03月02日 07:44

豐和

    出于加息預期的擔憂，農(nóng)歷新年開市以來，機構投資者頻頻將資金轉(zhuǎn)向一年以下的短期債券，使銀行間債市呈現(xiàn)出投資短期化的特征。而長期債券則因缺乏資金的眷顧，收益率逐步上揚。

    統(tǒng)計顯示，自本周一以來一年以下債券的成交量累計達到了1053億元，在銀行間現(xiàn)券市場總成交量的占比高達67.11%。而在通常情況下，1年以下債券的成交量約占總量的40%至50%之間。隨著資金大量投向短期債券，其他期限品種成交量明顯下降。在本周四個交易日中，1至5年期限的債券的成交量在整個市場中的占比降至20.81%；5年以上的債券的占比更低，合計約為12%，其中10年期以上的債券占比僅為1.45%。

    據(jù)一些市場交易員透露，即使是在一年以下的債券品種中，也出現(xiàn)了細分，相比一年期左右的債券品種，目前6個月以下的短期金融債和央行票據(jù)更受資金的追捧。

    資金的流入使短債收益率出現(xiàn)下降，目前5至6個月間的金融債券成交收益率降至2.55%，與眼下3個月央行票據(jù)的發(fā)行收益率相持平。而8個月至1年間債券的成交收益率則主要圍繞一年期央行票據(jù)定位，大約在2.79%附近震蕩。

    與此同時，長期債券的收益率卻在上升，特別是10年期以上的企業(yè)債券。在昨天市場上，10年期和15年期企業(yè)債券的成交收益率分別達到4.05%和4.15%的水平，比今年年初累計上升了20個基點。

    銀行間債市投資短期化的特征，折射出投資者對升息的擔憂。業(yè)內(nèi)人士認為，雖然短期債券成交量放大與目前銀行體系流動性充裕直接相關，但是相伴呈現(xiàn)出的短債與長期債券收益率走勢背離的現(xiàn)象，無疑表明投資者對于央行加息存在較強的心理預期。而在以往市場表現(xiàn)中，一旦投資者出現(xiàn)這種擔憂，收益率曲線往往出現(xiàn)陡峭化的走勢。

    本周以來銀行間債市各存續(xù)期現(xiàn)券成交比較表

    存續(xù)期    1年以內(nèi)     1-5年     5-7年     10年以上

    成交量    1053.48億元    326.71億元    166.64億元    22.74億元

    占比     67.11%        20.81%     10.04%     1.45%

來源：上海證券報

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