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弱勢格局下的防御性投資策略

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月27日 10:43

    讀者來信：

    有專家說應(yīng)對當(dāng)前充滿不確定性因素的A股市場，建議投資者采取防御型投資，在回避不確定風(fēng)險的同時，把握一些確定性的機(jī)會。請問什么是防御性策略，目前階段的防御性策略應(yīng)如何制定？

    在境外主要市場，由于金融衍生品種較為豐富，投資者在持有股票的同時，可采取持有看跌期權(quán)或股指期貨的空頭頭寸等措施，來鎖定目前的持倉市值。而目前內(nèi)地股票市場的防御性投資策略，只能是降低持股比重，同時適當(dāng)持有抗系統(tǒng)性風(fēng)險能力強(qiáng)的品種。

    重組題材中國企背景公司風(fēng)險小

    在2006年、2007年全年累計漲幅最大的前十只股票中，均有比例高達(dá)七成左右的上市公司依托重大資產(chǎn)重組，才實(shí)現(xiàn)了股價遠(yuǎn)超市場平均水平的上漲幅度。上市公司通過整體置換資產(chǎn)，自身盈利能力得到質(zhì)的飛躍，完全可以抵御市場自身的系統(tǒng)性風(fēng)險。

    日前中國證監(jiān)會舉行新一屆上市公司并購重組審核委員會成立大會。證監(jiān)會主席尚福林在會上表示，下一階段，提高上市公司質(zhì)量的總體原則是抓好增量、優(yōu)化存量，推進(jìn)市場化的并購重組，加大支持上市公司參與行業(yè)整合、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級的力度，促進(jìn)上市公司加快做優(yōu)做強(qiáng)的步伐。重組題材中，尤其是央企控股的績差上市公司，有望在年內(nèi)持續(xù)走好。

    近期國資委副主任王瑞祥說，首先，國資委將繼續(xù)鼓勵符合條件的央企，根據(jù)各自的情況和監(jiān)管要求，運(yùn)用資本市場平臺來推進(jìn)企業(yè)的公司制和股份制改革。其次，國資委將對央企控股的上市公司進(jìn)行更為嚴(yán)格的規(guī)范和監(jiān)管。第三，國資委正在大力推進(jìn)央企董事會試點(diǎn)工作，下一步將進(jìn)一步擴(kuò)大董事會試點(diǎn)的戶數(shù)和范圍。另外，國資委與財政部頒布了兩個文件，一個是對國有控股上市公司境外部分實(shí)施股權(quán)激勵實(shí)行辦法，另一個是對國有控股上市公司境內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵實(shí)行辦法。國務(wù)院國資委副主任邵寧表示，國資委將按資本市場要求建立較穩(wěn)妥規(guī)范的股權(quán)激勵制度，而這也是建立國有企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度的重要一環(huán)。股權(quán)激勵的行權(quán)價格，以及在業(yè)績增長方面的要求，將有助于加快績差上市公司重組步伐。

    雖然國有控股的績差公司出現(xiàn)退市的概率較小，但較長的停牌時間，也會造成機(jī)會成本上升，復(fù)牌后的漲幅也存在不確定性，但相比之下仍屬于高收益低風(fēng)險的品種。

    國際大師看好食品、醫(yī)藥

    近期主要媒體披露，美國“股神”巴菲特向美國證管會提交例行文件，顯示“股神”趁全球股市低迷，透過旗下投資旗艦巴郡大量增持了食品及醫(yī)療類股，同時對富國銀行的投資也進(jìn)一步增加。據(jù)其提交給證管會的13-F申請報告，截至去年12月31日，巴菲特的旗艦巴郡持有卡夫食品的普通股已增至約40億美元，成為該公司最大的股東。同時，巴菲特增持美國第二大房貸銀行富國銀行3.4%股權(quán)，至2.893億股。巴郡又披露持有歐洲最大制藥企業(yè)葛蘭素股票。最新資料顯示，巴郡目前已持有葛蘭素市值約7，600萬美元左右的股份。此消息顯示，國際投資大師不僅趁機(jī)吸納受次債危機(jī)影響較大的金融股，也大量持有食品醫(yī)藥股。內(nèi)地股市沒有受次債危機(jī)影響的金融類公司，但食品、醫(yī)藥板塊的上市公司數(shù)量較多，其中不乏業(yè)績優(yōu)良的品種。此類行業(yè)屬于非周期性行業(yè)，受調(diào)整措施影響較小。其中，在2008年，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，醫(yī)療救助規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，國家基本藥物制度也將探索建立，這些都是深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的重要內(nèi)容，醫(yī)藥板塊中存在較多的投資機(jī)會。國家食品藥品監(jiān)督管理局根據(jù)制藥企業(yè)的申請，經(jīng)過審核，已經(jīng)確定包括上市公司雙鶴藥業(yè)(600062,)、華北制藥(600812,)、西南藥業(yè)(600666,)等企業(yè)在內(nèi)的第一批定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。而“醫(yī)改”也是即將召開的“兩會”上的焦點(diǎn)，市場或有提前表現(xiàn)。

    災(zāi)后重建春季有望走好

    國務(wù)院總理溫家寶2月中旬主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署了災(zāi)后重建工作。災(zāi)后重建的受益板塊包括電力設(shè)備、農(nóng)業(yè)、工程、建材等板塊。其中，在糧食價格保持較大漲幅的情況下，將促成春耕生產(chǎn)的投資規(guī)模擴(kuò)大，對種子、化肥等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的需求量將出現(xiàn)高增長。而增加鐵路、公路建設(shè)，緩解運(yùn)力緊張，也勢在必行，工程類、建材類、部分鋼鐵類的上市公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)增長。由于近期氣候方面仍不理想，南方地區(qū)的災(zāi)害還未徹底消除，但隨著春天腳步的臨近，災(zāi)后重建工作的陸續(xù)啟動，股票市場上的相關(guān)利好效應(yīng)也將逐步凸顯出來。

    在目前CPI同比保持較高漲幅的情況下，較長時間大比例空倉，也會造成手中的現(xiàn)金貶值，適當(dāng)持有低風(fēng)險品種，或會在3月份年報披露密集階段獲得一定的回報。

來源：中金在線

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