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增量資金供給不足牛市進入中場休息

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月29日 10:46

杜琴慶

    華安證券高級研究員張景東昨天在上海表示，目前大盤已步入漫長的中期調(diào)整階段。不過，如果把這一輪的牛市比作一場足球比賽，那么現(xiàn)在的中期調(diào)整就是中場休息，但并不意味著"比賽結(jié)束"。下階段可以關(guān)注被市場錯殺、低價并有業(yè)績支撐的二三線股票。

    陰跌更可怕

    "從上周行情來看，市場的中期調(diào)整已在進行。前期市場盼望'二八'現(xiàn)象能向'八二'轉(zhuǎn)變，如今看來已不太可能了。"在張景東看來，"二八"要轉(zhuǎn)成"八二"有一個重要前提，就是市場的資金總量必須呈持續(xù)增加。

    回顧年初行情，雖然市場在2700~3000點振幅很劇烈，但當(dāng)時市場資金總量卻一直在增加，所以導(dǎo)致了"八二"向"二八"的轉(zhuǎn)變。而目前這個前提并不具備，市場成交量并未穩(wěn)步放大，甚至是在穩(wěn)步下降，向下突破時也沒有出現(xiàn)明顯的抵抗和反彈。

    與"5·30"相比，近幾個交易日來指數(shù)的下跌雖然并不瘋狂和快速，但卻是穩(wěn)定和堅持的。盡管中間出現(xiàn)過反彈，但最終都以失敗告終。"這樣的下跌方式和穩(wěn)步上漲一樣都具有較強的力量。"張景東舉例，就如過去兩年間漲得最好的銀行、地產(chǎn)股一樣，所有這些股票都是穩(wěn)步上漲，幾乎沒有一個股票是通過快速的連續(xù)飆升成為大牛股的。"所以穩(wěn)定的力量比快速下跌更可怕。"

    張景東的觀點得到了和他一道出席《財富非常道》報告會的上海睿信投資管理公司董事長李振寧和泰信基金管理公司總經(jīng)理高清海的認同。

    但李振寧同時強調(diào)，在A股市場諸如新股發(fā)行等外生注入未結(jié)束前，牛市甚至跳躍式增長的牛市行情不會結(jié)束。另外，企業(yè)股權(quán)激勵機制改革所帶來的投資前景也不容小覷。

    大盤藍籌行情結(jié)束

    截至上周五滬深兩市總市值約26萬億元，僅前20只股票就占總市值的47.2%，達到12.27萬億元。這也正是前段時間在大盤藍籌股連續(xù)拉升下大盤虛高的原因。也正因為此，李振寧認為，基于市場理性的前提下，目前已被嚴重高估的大盤藍籌股將不再會有如前期那樣的"杰出"表現(xiàn)。

    雖然前20只股票占總市值的比例達到47.2%，但其流通市值僅不到2萬億元，只占兩市流通總市值的25%。"中國石化等一些權(quán)重股的流通市值占A股總流通市值的比例，明顯小于其總市值占A股總市值的比例，因此，這些大盤指標股上漲的最大受益者其實并非二級市場投資者，而是中國石化的大股東---中國石油化工集團公司。"李振寧指出，這不僅是造成前階段指數(shù)上漲而多數(shù)投資者無法賺錢，同時也引發(fā)了市場對"藍籌泡沫"的質(zhì)疑。以中石化為例，截至上周五，僅一個多月時間，中石化從16元漲到前期最高點26.6元，漲幅達66%，PE也從原先的21倍躍至33.26倍。

    在李振寧看來，在國際油價高企的背景下，中石化股價卻迭創(chuàng)新高是件不可思議的事情。他認為，國際原油價格的上漲幅度，遠大于成品油上漲幅度，這對于承擔(dān)中國3/4石油化工煉油工業(yè)的中石化而言，絕對不是利好。市場對藍籌股的炒作可見一斑。

    "與'5·30'前管理層對市場過分炒作低價股的擔(dān)憂一樣，如今市場若繼續(xù)不理智地炒作已被明顯高估的大盤藍籌股，這將引發(fā)管理層進一步干預(yù)股市。"基于這樣的考慮，李振寧認為在市場理性的前提下，大盤藍籌股行情將暫告一段落。

    關(guān)注"錯殺"品種

    牛市中的調(diào)整往往伴隨著新一輪投資機會的來臨，關(guān)注與選擇有潛力與價值的股票是"中場休息"階段投資者最應(yīng)該做的事。

    前一階段，除大盤藍籌以外的大多數(shù)股票跌幅慘不忍睹，諸多股票更是跌至年線，其中不乏很多業(yè)績優(yōu)良而被"錯殺"的個股。"合理布局這部分有業(yè)績支撐的低價股，應(yīng)是今后一段時間的主要投資方向。"高清海如是說。

    選股票很有講究，什么樣的上市公司未來潛力巨大？高清海認為，選上市公司應(yīng)遵循"以人為本"的理念，企業(yè)的價值在于企業(yè)家的核心，它的核心競爭力在于企業(yè)家的核心創(chuàng)造力。研究一個企業(yè)的價值最核心的就是要發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的價值，如果企業(yè)有一個具備值得信任、能抵御風(fēng)險等優(yōu)秀品質(zhì)的團隊，那么這樣的企業(yè)就值得投資。"如萬科就有一個這樣優(yōu)秀的管理團隊，該公司的股價今年的漲幅絕對超越了市場的平均漲幅。"

來源：東方早報

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