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機構化特征下指標股成為左右大盤的關鍵

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月09日 11:00

    今天，在上證綜指大漲2.53%的狀況下卻有接近六成的個股出現了下跌，大盤和個股的背離已經非常嚴重，投資者不僅困惑于賺指數不賺錢的窘境當中、更困惑于指標股行情的去向當中。

    機構化特征越發(fā)明顯

    成熟市場的特征之一就是機構化，機構之間的博弈成為市場的主要表現形式，而在機構化的狀況下個股的分化會非常明顯，不受機構投資者關照的個股會跟大盤毫無關系，股指的漲跌起落并不代表個股的走勢、普漲普跌的格局完全結束。這種特征隨著基金等機構投資者隊伍的擴大而越來越體現在A股市場上了。基金在市場上充當了重要的角色，基金的規(guī)模已經達3萬億元，占據了流通市值35%的份額，基金無疑是最重要的一個機構投資者。這便是近一階段股指走向和個股背離的根本原因，因為基金重倉集中持股的群體多半都是權重指標股，它們對股指的影響較大、而其他個股就明顯被邊緣化了。

    股指期貨預期引發(fā)指標股崛起

    權重指標股行情在周一表現突出地反映在各個指數的差異上。上證綜指大漲2.53%但是深綜指只漲了0.57%，而上證50以2.18%的漲幅落后于上證綜指。這更加充分說明了權重股的杠桿作用，這些權重股流通市值并不大但總市值卻很大，才造成了上證綜指"虛漲"超過了上證50指數，說明權重股行情特征非常明顯。那么，除了基金博弈的因素以外，指標股行情崛起的另一個原因是對股指期貨的預期。隨著建行、神華和中石油的集中發(fā)行，這種預期開始變得明晰起來。市場的期待并不一定有可能在近期實現，但是并不妨礙作為一個中心思想或者說題材來運作。這種預期一旦形成就會在機構之間形成一定的共識，指標股行情就有可能在一段時間內延續(xù)下去。另外，作為機構投資者需要考慮的不僅是一個階段的市場熱點，而是優(yōu)質的H股和紅籌股回歸后對現有成分指標股的"擠出"問題，手頭大把的籌碼很可能會受到邊緣化的待遇，因此利用股指期貨的預演行情來實現資金的騰挪是非常有必要也有可能實現的。

    指標股行情有望在板塊輪動格局下延續(xù)

    機構主導的權重指標股行情并非整體性地上揚，而是以各個板塊交錯前行、輪動切換的方式來演繹，這反映出機構投資者對于這種指標股行情的謹慎態(tài)度。周一，前期活躍的鋼鐵和航空步入明顯調整的同時并不妨礙機構對金融股的青睞，筆者認為，如同前期的鋼鐵股和航空股一樣，金融股也可能隨時展開調整，但這種波動并不會在很大程度上影響股指的高位運行，因為可能有其他板塊繼續(xù)跟上再接再厲，但是我們必須看到機構投資者在這個過程中可能完成了換手和資產配置的調整。

    指標股行情有望在這樣的板塊輪動格局下延續(xù)，股指有望維持高位盤整的格局。但是，投資者的風險來自于兩個方面，一是指數和個股的脫節(jié)，賺指數不賺錢的痛苦可能持續(xù)，那么，從操作上來說難度會比較大；二是指標股的輪動行情能否延續(xù)完全取決于基金等機構的資金供應。但有兩個因素不容樂觀，一個是自從9月初以來新基金實際上已經停止了發(fā)行；二是QDII額度的增加和認購的火爆將對基金的資金產生分流，這樣的狀況有可能會逐漸改變基金博弈的預期，后續(xù)缺乏接盤者的擔憂將會逐漸呈現在基金面前。這兩個風險對于大盤來說會在一定的觸發(fā)因素干擾下釋放出來，短期內股指有望繼續(xù)在高位運行，但中線大盤上升的空間有限。

來源：海通證券

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