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深不可測的資金足以應付震蕩

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月11日 08:29

高翔

    這注定是一段躁動的歲月，也許三十年后我們教育自己的孩子重讀K線圖時會重復一句話："我們從沒真正發(fā)現(xiàn)市場的秩序。"這一切只是因為博弈。

    上述感慨來源于與基金朋友的對話和一篇《上證報》文章，以及一大堆傳言。基金的朋友在為一只未來的牛股頭疼，因為上市公司的舉動莫名其妙；《上證報》的記者則在質疑某基金平均一周換倉一次的投資策略是否脫離價值投資；而傳言都在往調控方面暗示。

    因為有自下而上的困惑，所以才有自上而下的恐懼。其實博弈的本質就是不同利益集團不能在利益分配上找到平衡點。大股東想把注入的資產賣個好價錢，基金經理想讓資金效率最大化，管理層想要最平穩(wěn)的上漲，站在這方的角度看，沒有一方是錯誤的。但站在博弈的另一方，答案卻一定是不同的。

    市場總會有其內在的運行規(guī)律。上半年的垃圾股升天到最后的暴跌，就是大股東在價格方面與投資者之間博弈的結果。很顯然，市場需要一段時間才能找到博弈的平衡--大股東的資產終究會選擇注入，只要擺平價格；法規(guī)的制定者也會從漏洞中找到解決方案；而基金的投資風格最終如何，并不是一個記者可以抨擊的，持有人最終的選擇會證明一切。

    歷史告訴我們，當市場存在分歧時，大震蕩是最好的解決辦法，它能讓混濁的東西沉淀，讓找不到秩序的市場尋找到秩序。蘇黎世投機法則認為，當市場沒有秩序的時候，它可能還是安全的。這條也許適用于現(xiàn)在的A股，即使現(xiàn)在的價格不便宜，但也不足以改變現(xiàn)有的格局。上市公司盈利水平高企是一方面，最重要的是資金過度充裕。QDII等形式的資本輸出證明，中國的資金實力深不可測。

來源：北京晨報

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